上個月HBO有播出「資本主義：一個愛情故事 (Capitalism : A Love Story)，我 是蠻訝異HBO居然會播出這部記錄片。片中對資本主義大肆批評，片中最後，他還 跑到華爾街AIG前，拿黃線封鎖大樓並宣佈要行使"公民逮補權"，將那些肥貓一一 逮補，跟目前美國的佔領華爾街行動類似。祇不過當時他被視為唐吉柯德被人取 笑，現在那群金融肥貓大概笑不出來了。 次貸風暴的起因大家多少都了解，但為什麼會發生這麼大的規模? 人們普遍怪罪華 爾街的貪婪，但更深層的原因我認為是，現代金融理論前提出了大錯誤! 這個說法 不是新的，至少30年前就有學者提出，祇是不受重視。 以下非專業的評述： 現代金融理論建基於二個假設，一是人性是自私且理性的，二是鐘形分布(又稱常 態分配)，由此建構出一套嚴謹的金融模型。 如果你找到聖杯，你會做什麼動作? 有多少錢就投入多少? 不，貪婪的極致就是除 了自有資金外，還想辦法能借多少就借多少，能騙多少算多少，因為已納入風險評 估後的穩賺的模式沒有理由不把風帆使盡? 這就是1998年前，LTCM(長期資本管理 公司)大賺的原因，然而，無法預見的黑天鵝事件(俄羅斯暫停外債償還)，一次打 趴了這家公司，由選擇權評價模型發明者、諾貝爾經濟學獎得主操盤的LTCM，連續 幾年打敗市場後，最終被市場淘汰。 2008年次貸風暴也是循類似模式進行，但幕後有更複雜的衍生性金融商品及商業詐 欺。總之，在嚴謹的金融模型下，華爾街找到聖杯，貪婪讓他們肆無忌憚的提高槓 桿，最終，無法預見的黑天鵝事件(次貸違約比例超過模型的設定)，打趴了華爾街。 為什麼無法預見的黑天鵝事件會導致金融風暴? 因為金融市場價格變動不是鐘形分 布，因為人性不是完全理性的，也就是說現代金融理論前提是錯的，現代金融理論 自然是錯的，華爾街由此建構的金融模型自然是錯的。錯誤的金融模型加上高槓桿 的運用，一旦出事就難以善了。 很難想像，帕雷托於1909年就發現不同國家間，所得分配不是金字塔形(類似鐘形 分配)，而是弓箭形，為什麼之後經濟學家敢斷然假設，價格變動是鐘形分布呢? ------------------------------------------------------------------------ 如果我們接受的現代金融理論是錯誤的，那麼學校教授的、媒體宣稱的那套自由競 爭、效率市場…等等為資本家量身定制的神話也將隨之破滅。既然不存在，那麼管 制就勢在必行，這就是美國佔領華爾街行動的大義：有什麼理由我要接受華爾街那 幫肥貓及爪牙建構的不存在的理想國，而讓自己被資本家合法的剝削? -- 事物的真相很少和外表一致； 就像低脂牛奶和奶精外表看起來並無差異一樣。 ~ Gibert and Sullivan --

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