上个月HBO有播出「资本主义：一个爱情故事 (Capitalism : A Love Story)，我 是蛮讶异HBO居然会播出这部记录片。片中对资本主义大肆批评，片中最後，他还 跑到华尔街AIG前，拿黄线封锁大楼并宣布要行使"公民逮补权"，将那些肥猫一一 逮补，跟目前美国的占领华尔街行动类似。只不过当时他被视为唐吉柯德被人取 笑，现在那群金融肥猫大概笑不出来了。 次贷风暴的起因大家多少都了解，但为什麽会发生这麽大的规模? 人们普遍怪罪华 尔街的贪婪，但更深层的原因我认为是，现代金融理论前提出了大错误! 这个说法 不是新的，至少30年前就有学者提出，只是不受重视。 以下非专业的评述： 现代金融理论建基於二个假设，一是人性是自私且理性的，二是钟形分布(又称常 态分配)，由此建构出一套严谨的金融模型。 如果你找到圣杯，你会做什麽动作? 有多少钱就投入多少? 不，贪婪的极致就是除 了自有资金外，还想办法能借多少就借多少，能骗多少算多少，因为已纳入风险评 估後的稳赚的模式没有理由不把风帆使尽? 这就是1998年前，LTCM(长期资本管理 公司)大赚的原因，然而，无法预见的黑天鹅事件(俄罗斯暂停外债偿还)，一次打 趴了这家公司，由选择权评价模型发明者、诺贝尔经济学奖得主操盘的LTCM，连续 几年打败市场後，最终被市场淘汰。 2008年次贷风暴也是循类似模式进行，但幕後有更复杂的衍生性金融商品及商业诈 欺。总之，在严谨的金融模型下，华尔街找到圣杯，贪婪让他们肆无忌惮的提高杠 杆，最终，无法预见的黑天鹅事件(次贷违约比例超过模型的设定)，打趴了华尔街。 为什麽无法预见的黑天鹅事件会导致金融风暴? 因为金融市场价格变动不是钟形分 布，因为人性不是完全理性的，也就是说现代金融理论前提是错的，现代金融理论 自然是错的，华尔街由此建构的金融模型自然是错的。错误的金融模型加上高杠杆 的运用，一旦出事就难以善了。 很难想像，帕雷托於1909年就发现不同国家间，所得分配不是金字塔形(类似钟形 分配)，而是弓箭形，为什麽之後经济学家敢断然假设，价格变动是钟形分布呢? ------------------------------------------------------------------------ 如果我们接受的现代金融理论是错误的，那麽学校教授的、媒体宣称的那套自由竞 争、效率市场…等等为资本家量身定制的神话也将随之破灭。既然不存在，那麽管 制就势在必行，这就是美国占领华尔街行动的大义：有什麽理由我要接受华尔街那 帮肥猫及爪牙建构的不存在的理想国，而让自己被资本家合法的剥削? -- 事物的真相很少和外表一致； 就像低脂牛奶和奶精外表看起来并无差异一样。 ~ Gibert and Sullivan --

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