圖文網誌版:http://0rz.tw/dyAIt 一直以來，對很多投資人來說，財務分析是一件很痛苦的事情，基本面更是一塊讓人恐懼 的領域，沒錯，以前對兔兔來說也是如此，但兔兔還是要告訴各位，兔兔會很耐心的盡可 能以簡單的方式分享我對基本面的理解，且要再次強調基本面才是保護股價最好的基底， 如果您不排斥基本面，不妨好好隨著兔兔一起學習切磋，相信時間一久，自然慢慢有些領 悟。 之前針對營收分享了一些方法，之後會再分享營收比較特殊的用法，接下來，我們該看些 什麼？沒錯，就是要進入所謂的三表，也就是「損益表」、「資產負債表」、「現金流量 表」，我想很多人光看到名稱就昏了，別怕！一步一步慢慢來，其實一點都不難。 兔兔通常簡稱這三表為「財報」，是刻意與營收有所區隔，原因很簡單，因為營收每個月 公布一次，而財報一年也不過公布四次，很多人搞不清楚這些數據公布的時間，其實這是 很重要的喔！雖然很多特定人會在資料公布前先知道，但有更多人是要等到資料公布才會 知道，所以回頭去看，很多股票的起漲起跌，有時候都是在資料公布的前一兩天，或是後 一兩天，所以掌握資訊是很重要的。記清楚了，台灣母公司營收的公布時間是次月10日截 止，而合併營收是次月20日截止，目前台灣沒有強制公布合併財報，講了很多年，每年都 聽說明年會實施，到底哪一年開始就得看政府的執行力了。 至於財報公布時間呢？請直接看下表 http://0rz.tw/VgeRt 預計明年會調整公布時間，不過會不會實施，我想問題應該不大，因為時間往後延，而不 是往前挪。資料追蹤久了大家就會發現，其實有很多公司沒到截止日當天晚上都不會公布 ，就跟小朋友繳交作業一樣，不拖到最後一刻決不罷休，理所當然，很多壞學生都是這樣 的態度，但也不全然這樣的都是壞學生。 接下來，兔兔就要慢慢與您分享財報這三表讓人覺得深不可測的堂奧，確實，因為財報的 公布時間往往落後許多，所以許多人都覺得財報是嚴重的落後指標，這我一點都不否認， 以最近火紅的宏達電為例，技術分析早在去年第二季做頭，至今股價都已從1200跌破200 ，財報要看到明顯的問題，恐怕已經不知道跌到哪去了，這也是很多人認為基本面無用論 的重要原因之一，但如果您曾經仔細研讀過兔兔前幾篇營收的文章，「法人營收選股法」 、「基本面選股實戰法Part1」，大概就很能從宏達電做頭時發現問題，所以這裡要提醒 大家，要論第一時間的進場與退場，必須用技術面與營收搭配比較即時，要論基本體質有 多雄厚，就得從財報來著手了，所以記得兔兔在「投資SOP架構分享」中提到的，基本面 決定了可投入的資金比例，飛機要能安全起飛，一定要有萬全的檢查，對吧！ 不管在「營收」或是三大財報中都有所謂的合併與非合併的數據，這兩天會寫一篇文章讓 大家了解這個差異，在這些數據中，「營收」的功用在於看到每個月公司有多少收入，但 這些收入產生多少獲利，這是看不到的；要看到多少獲利就必須靠「損益表」，它可以看 出一家公司在會計期間賺了多少錢，獲利有多少；但千萬記得，損益表是很容易上下其手 的，所以必須透過「資產負債表」與「現金流量表」來檢視這些收入確實變成現金流進到 公司，也確實收到這些貨款，當這些數據都確定了，股價自然就會反應出來。別忘了，一 家公司的股價由「獲利能力」、「財務安全性」與「產業未來性」來決定。 因此，「營收」與「損益表」比較具有攻擊特性，而「資產負債表」與「現金流量表」比 較具有防禦特性，之前已經對「營收」做過不少著墨，今天，兔兔就針對「損益表」作個 概述，之後再把「損益表」中的細項與重要性分篇說明。 為什麼在看完「營收」後是先看「損益表」，而不是「資產負債表」與「現金流量表」， 理由很簡單，一家公司的股價要有所表現，最直接就是從獲利能力來反應，如果連攻擊能 力都沒有，評斷其防禦能力也沒用，所以兔兔選擇從「損益表」來說明。 先來看看損益表長什麼樣子吧！ http://0rz.tw/zXY2A 這個資料你可以透過以下網址查詢 http://www.cathaysec.com.tw/marketinfo.htm 我知道很多人光看到密密麻麻的數字和一堆會計項目就投降了，那如果簡化成下圖呢？你 看起來會不會輕鬆一點？ http://0rz.tw/C1zC4 其實損益表主要是這些項目，兔兔就簡單說明一下這些項目的內容，之後會再逐項說明。 營業收入：顧名思義就是當季的公司收入，在還沒扣除任何成本與費用前的純收入，也就 是一家公司在一段期間內賣出商品或提供勞務的收入。 營業成本：公司生產時所產生的直接成本，包含原料、包裝、生產人員薪資，換言之，就 是製造產品時所產生的費用。 營業毛利：營業收入減掉營業成本。也就是營收扣掉直接成本產生的營利。這個數據常常 可以用來看一家公司的成本控制能力是否增加，或是原料成本與議價能力，有時候新產品 的加入與產線的稼動率提高，也會看到顯著的改變。 營業費用：公司生產時所產生的間接成本，通常是管理、銷售、研發的成本，也就是公司 營運過程中所衍生出來的費用。 營業利益：營業毛利減掉營業費用。此為一家公司在扣除所有生產與衍生相關費用後的營 利。這個數據的比例變化，可以觀察到公司內控能力，通常管理能力的提升，也可以在這 裡看到變化。 業外收入與支出：公司的營業項目以外的活動，許多公司這一塊比較複雜，有時要特別注 意，看看獲利是來自本業或是業外。 稅前淨利：營業利益加上業外收入扣除業外支出。也就是用來看該公司在繳稅前是否有賺 錢。 所得稅：公司在經營所產生的稅金成本。包含：營利事業所得稅、房屋稅…等。 稅後淨利：稅前淨利扣除所得稅。公司所有收入扣除所有費用的最終結果。 每股盈餘：稅後淨利除以股本數。也就是常常聽到的EPS。但要特別注意，如果看到EPS很 高，也要回頭看看獲利是來自何處。 加權股本：通常就是指公司發行的資本額，建議要看完全稀釋後的股本。 看了這麼多，相信很多人已經暈了，底下有幾個簡單的計算，就請大家記得這些公式就行 了。兔兔也幫大家做了一個簡圖，大家只要記得簡圖，就對損益表有基本了解囉！ 1.營業收入 - 營業成本 = 營業毛利 2.營業毛利 - 營業費用 = 營業利益 3.營業利益 + 業外收入 - 業外支出 = 稅前淨利 4.稅前淨利 - 所得稅 = 稅後淨利 5.稅後淨利 / 股本數 = 每股盈餘 http://0rz.tw/eseLL 等大家記完上述公式後，有幾個要點要特別注意 1.損益表中的數據，沒有哪些特別高比較好，也沒有哪些特別低比較好，很多時候都是相 對的。 2.所有的數據都會根據產業的不同而有所差異，所以比較時，可以拿相同產業，最好產品 項目也接近的作比較，會比較有意義。比如說：觀光業中開飯店的毛利率可以拿出來比較 、或是IC設計的毛利率一起比較。 3.拿自己過去幾個期間跟自己比較，這樣也比較有意義。比如說：代工業看起來5%毛利很 低，可是上一季可能只有3%，那這樣的成長就具有一些意義。 之後會開始跟大家慢慢介紹每個細項，並實際舉例跟大家說明，今天大家就先看看損益表 的基本項目與公式，後續就要慢慢進入詳細的使用囉！大家要記得，先不要排斥他，慢慢 試著接受他，兔兔敢跟您保證，一定會有所收穫唷！大家先把今天的基本說明記得吧！加 油加油 如果有任何疑問也歡迎來信討論唷！ [email protected] 謝謝~~~ -- 紅兔兔的富足之旅 http://redrabbit1111.pixnet.net/blog --

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