在下跌時找出好的投資機會 by 飛刀(大型機構操盤人) 雖然最近指數波不大，很多個股股價跌跌不休，但筆者最近所推的幾檔個股倒是沒什麼太 大的影響，甚至還在創新高，不過筆者所買的個股絶不是第四台老師那種神乎奇技的標的 ，也不是筆者特別利害，只是順著之前所提到的邏輯去找出這些個股，這些個股通常有其 一定容易被認定的價值，易於了解，所以較不易受到大盤盤勢的影響，如果能在之前就將 大部位做獲利了結的動作，相信在最近的下跌時應該是感到特別的興奮，因為又有機會可 以好好的撿便宜了，在此再把筆者多年來專注的一個投資方向跟投資者分享。 筆著喜歡在較低的股價裏去尋投資機會，首先說明一下我所謂的低價股，在此我會把低價 股的定義放寬至30元以下，但最好是在10元以上，即使低於10元也不能維持太久的時間， 為什麼呢?因為從穩健投資的角度來看，若非碰到像金融風暴這樣系統性的問題，否則股 價低到10元以下，很多是財務風險相對高，反而很多10幾至20幾元的個股，其有基本的價 值，只是因經營績效尚未展現或產業剛好處於下降循環才導致股價不振，若等到公司經營 績效開始顯現，或產業又再度走向上升循環，其股價的漲幅通常以倍數計。 基本上我把可以投資的低價股分成兩種族群，有穩定獲利配息，但EPS不高的個股，這種 股票適合有固定低量現金流入的投資人，以定期定額的方式投資，其產業特性應是波動不 大，因為股價低，不管是一個月買一張、或2~3個月買一張，對收入不高，但仍有儲蓄的 人而言是不錯的方法，前題是所投資的公司最好有穩定獲利和配息，因為能夠穩定配息的 公司表示其財務結構應該不錯，才不會誤踩地雷，另外若有穩定配息，那麼每年都能產生 回饋，跟定存一比，如果能較定存好個1~2倍就值得了，長期即使沒有賺到資本利得，也 不會覺得可惜。 另外一種低價股為景氣循環股，比較適合較熟悉產業且認真做功課的投資人了，在此可以 分為電子和傳產族群，一般而言傳產的產業已經趨於穩定，產業供需的變化造成產業的循 環及獲利的高低，因為是整體產業的因素，同族群的公司獲利的趨勢變化不會差太多，較 容易觀察，舉例來說就像去年底以來的紡織股，塑化股、貨櫃等族群，特性是產品的一致 性很高，易齊漲齊跌。 投資景氣循環性的低價股是否有獲利就不是太重要了，因為景氣循環股的特性就是大起大 落，景氣好的時候賺一年夠吃三年，景氣不好時連年虧損，其不好的時候股價淨值比可低 於0.5倍，此時是無法計算本益比的，至於好的時候股價淨值比通常以2~2.5倍為上限，這 時應搭配本益比來看，但本益比最多就在10倍多頭，超過些標準通常就屬於高檔了，要有 準備獲利了結的打算，否則當景氣反轉時，甚下跌的速度也會很快，這類股票包括塑化、 紡織上游、塑化、鋼鐵、航運等，電子族群以DRAM、面板最為明顯，被動元件、PCB等亦 有此特性。 但依過去經驗，傳產走一個循環的時間會較長，可能達到5~10年，但電子可能3年就走完 一個循環。所以要投資景氣循環的低價股最好了解一下其前一個循環高低點是什麼時候， 舉例來說，貨櫃前一波的低點約落在2001~2002年，高峰約落在2004~2005年，前波低點至 2010年已經9年，高點下來亦已經過了4~5年，股價要漲比高峰落在2007~2008年散裝航運 還來的容易上漲。 建議投資低價股第一最重要的還是要了解公司的財務結構，財務狀況不佳的千萬不要碰， 其次了解公司的產業特性，若是一般生產事業，最好是公司長期有獲利及配息的能力，能 夠提供投資人穩定的報酬，至於是否能賺到資本利得就需時機了，筆者就曾買過幾檔這樣 的股票，都是買在相對低檔的時候，最後都有3~5倍的漲幅，雖然沒有賺到最後一段，事 後回想有極大的遺憾，但也奠定長久下來的選股邏輯，結果通常不會太差。 電子股的低價股操作策略無他，專注在產業的成長性及轉機性，較不建議以長期的角度持 有，因為電子股產品的生命週期短且個別公司差異大，較不易追蹤，若非專業投資法人， 很難掌握個別公司的脈動，但從產業的角度較容易切入，不過電子業的波動真的較大，雖 在同產業但有沒有拿到訂單，股價表現差異很大，投資前最好是做足功課。 筆者建議穩健的低價股投資策略有兩個：找有穩定獲利配息的個股長期定期定額投資，把 他當做替代定存的投資工具；第二則是認真研究景氣循環股，在其低股價淨值比、高本益 比(甚至算不出本益比)時佈局，看到產業景氣好轉時加碼。至於某些投機性強，專靠主力 炒作的個股，建議還是少碰為妙，因為最後大部份的人只有落得被坑殺的下場。 （本文章由財子學堂提供，請勿任意轉載） -- 讓散戶超越法人的唯一方法就是了解法人的操作模式!! 國內唯一一個由外資 法人 投信投顧 自營商操盤人 駐站的全方位理財投資網站 財子學堂 http://www.caizischool.com/ --

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