在下跌时找出好的投资机会 by 飞刀(大型机构操盘人) 虽然最近指数波不大，很多个股股价跌跌不休，但笔者最近所推的几档个股倒是没什麽太 大的影响，甚至还在创新高，不过笔者所买的个股絶不是第四台老师那种神乎奇技的标的 ，也不是笔者特别利害，只是顺着之前所提到的逻辑去找出这些个股，这些个股通常有其 一定容易被认定的价值，易於了解，所以较不易受到大盘盘势的影响，如果能在之前就将 大部位做获利了结的动作，相信在最近的下跌时应该是感到特别的兴奋，因为又有机会可 以好好的捡便宜了，在此再把笔者多年来专注的一个投资方向跟投资者分享。 笔着喜欢在较低的股价里去寻投资机会，首先说明一下我所谓的低价股，在此我会把低价 股的定义放宽至30元以下，但最好是在10元以上，即使低於10元也不能维持太久的时间， 为什麽呢?因为从稳健投资的角度来看，若非碰到像金融风暴这样系统性的问题，否则股 价低到10元以下，很多是财务风险相对高，反而很多10几至20几元的个股，其有基本的价 值，只是因经营绩效尚未展现或产业刚好处於下降循环才导致股价不振，若等到公司经营 绩效开始显现，或产业又再度走向上升循环，其股价的涨幅通常以倍数计。 基本上我把可以投资的低价股分成两种族群，有稳定获利配息，但EPS不高的个股，这种 股票适合有固定低量现金流入的投资人，以定期定额的方式投资，其产业特性应是波动不 大，因为股价低，不管是一个月买一张、或2~3个月买一张，对收入不高，但仍有储蓄的 人而言是不错的方法，前题是所投资的公司最好有稳定获利和配息，因为能够稳定配息的 公司表示其财务结构应该不错，才不会误踩地雷，另外若有稳定配息，那麽每年都能产生 回馈，跟定存一比，如果能较定存好个1~2倍就值得了，长期即使没有赚到资本利得，也 不会觉得可惜。 另外一种低价股为景气循环股，比较适合较熟悉产业且认真做功课的投资人了，在此可以 分为电子和传产族群，一般而言传产的产业已经趋於稳定，产业供需的变化造成产业的循 环及获利的高低，因为是整体产业的因素，同族群的公司获利的趋势变化不会差太多，较 容易观察，举例来说就像去年底以来的纺织股，塑化股、货柜等族群，特性是产品的一致 性很高，易齐涨齐跌。 投资景气循环性的低价股是否有获利就不是太重要了，因为景气循环股的特性就是大起大 落，景气好的时候赚一年够吃三年，景气不好时连年亏损，其不好的时候股价净值比可低 於0.5倍，此时是无法计算本益比的，至於好的时候股价净值比通常以2~2.5倍为上限，这 时应搭配本益比来看，但本益比最多就在10倍多头，超过些标准通常就属於高档了，要有 准备获利了结的打算，否则当景气反转时，甚下跌的速度也会很快，这类股票包括塑化、 纺织上游、塑化、钢铁、航运等，电子族群以DRAM、面板最为明显，被动元件、PCB等亦 有此特性。 但依过去经验，传产走一个循环的时间会较长，可能达到5~10年，但电子可能3年就走完 一个循环。所以要投资景气循环的低价股最好了解一下其前一个循环高低点是什麽时候， 举例来说，货柜前一波的低点约落在2001~2002年，高峰约落在2004~2005年，前波低点至 2010年已经9年，高点下来亦已经过了4~5年，股价要涨比高峰落在2007~2008年散装航运 还来的容易上涨。 建议投资低价股第一最重要的还是要了解公司的财务结构，财务状况不佳的千万不要碰， 其次了解公司的产业特性，若是一般生产事业，最好是公司长期有获利及配息的能力，能 够提供投资人稳定的报酬，至於是否能赚到资本利得就需时机了，笔者就曾买过几档这样 的股票，都是买在相对低档的时候，最後都有3~5倍的涨幅，虽然没有赚到最後一段，事 後回想有极大的遗憾，但也奠定长久下来的选股逻辑，结果通常不会太差。 电子股的低价股操作策略无他，专注在产业的成长性及转机性，较不建议以长期的角度持 有，因为电子股产品的生命周期短且个别公司差异大，较不易追踪，若非专业投资法人， 很难掌握个别公司的脉动，但从产业的角度较容易切入，不过电子业的波动真的较大，虽 在同产业但有没有拿到订单，股价表现差异很大，投资前最好是做足功课。 笔者建议稳健的低价股投资策略有两个：找有稳定获利配息的个股长期定期定额投资，把 他当做替代定存的投资工具；第二则是认真研究景气循环股，在其低股价净值比、高本益 比(甚至算不出本益比)时布局，看到产业景气好转时加码。至於某些投机性强，专靠主力 炒作的个股，建议还是少碰为妙，因为最後大部份的人只有落得被坑杀的下场。 （本文章由财子学堂提供，请勿任意转载） -- 让散户超越法人的唯一方法就是了解法人的操作模式!! 国内唯一一个由外资 法人 投信投顾 自营商操盘人 驻站的全方位理财投资网站 财子学堂 http://www.caizischool.com/ --

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