葛洛斯和陶冬也來說兩句 by 劉首信 (兩屆基金金鑽獎得主) 如果說巴菲特是股神，那麼美國的葛洛斯就債仙了。目前他掌管全球最大債券型基金公司 (PIMCO)。其中他個人所管理的債券型基金，規模大約是2370億美金，7.11兆台幣。差不 多是台灣全年GDP的一半。葛洛斯一人管理。 由於對利率的敏銳觀察，葛洛斯在1999年時，提前預警網路泡沫；2006年成功預言次貸風 暴。可惜的是，這位老兄好像總是提早一年預言，非常不符合台灣投資人的性格。 我們大家都期待邪惡的第五波，我們期待噴出。雖然在技術分析教科書裡，根本沒有「邪 惡的第五波」，那是民國79年，波浪大師自創的名詞，大家都很開心，大家都看懂為什麼 股市當時會上12,682點了，原來這叫做「邪惡的第五波」。 現在，您比較希望知道葛洛斯的想法還是波浪大師的想法？ 葛洛斯上個月，已經完全出清所有美國政府相關債券的部位。 若您買個幾百萬的台股，今天小小當沖一下還可以。7.11兆台幣，應該不是鬧著玩的，不 可能說到了下個月，啊，我賣錯了，再把7.11兆台幣買回來吧。 出清美國政府相關債券是什麼意思？債券和利率是反向的，利率跌到谷底，債券價格高漲 。選擇此時獲利了結，代表葛洛斯認為，未來美國利率看升。就時間和空間而言，美國利 率在半年之內，可能要往上調升了。 葛洛斯在上個月發布的投資報告中指出，從歷史環境及美國預期經濟成長率來看，目前美 國公債殖利率較應有水準，低了 150 個基點。他並表示，除非殖利率回升至具吸引力的 水準，Pimco 才會考慮買進美國公債。他所管理的債券型基金，完全報酬基金 2 月底持 有現金，由前月底的 119 億美元大增至 545 億美元。 歐洲的情況呢？ 陶冬(瑞士信貸董事總經理，亞洲首席經濟分析師)先生認為，歐洲在4月就會開始升息。 2011年年底前加至2%，2012年底前再升至3%。英國則是5月開始升息。 為什麼？當台灣關心下週一油價會不會漲時，中東的茉莉花革命，已經讓歐洲的物價狂漲 了。 美國FED會不會升息，主要是看製造業指數和失業率。筆者上篇文章所言，巴菲特認為明 年失業率會下降到7%。聰明的讀者，看到此句話，就明白升息之日不遠了。 而歐洲會不會升息，主要看歐洲的央行總裁特里謝。歐洲經歷過世界大戰，也經歷過德國 舊馬克狂貶，通貨膨脹，塑造後來希特勒的掘起。歐洲中央銀行，跟美國不一樣，他們只 關心一件事。 物價穩定，絕對不允許通貨膨脹。 中東的不穩定，居然讓歐洲的CPI指數狂漲2.4%。超過2011年全年預估的2%。特里謝，用 Strong Vigilance(嚴重警惕)來形容他的憂慮，而在過去幾年之中，歐洲央行有9次使用 這個字，有6次在隨後的例行性會議中，宣佈提高利率。 歐洲會退出量化寬鬆。 台灣跟隨大陸經濟走，大陸跟隨世界經濟走。台灣還會持續升息。 平心而論，升息是好事，代表經濟暢旺，就業率提高，一個正常有朝氣的國家，利率水準 不應如此低的。升息代表景氣的來臨。目前再怎麼說，台灣的房貸或是企業銀行借貸的利 息成本，還在5%左右。深圳及香港的經濟火熱區，企業借貸的利息成本，是13%。但是當 地企業的獲利非常好，13%的借貸利率不是問題。 根據過去廿多年來的統計，暫停降息並且開始升息時，是景氣的轉趨好轉的開始。但是， 「預期」升息的前6個月，股市會開始下滑。升息一旦確定，股市反而因真正升息的開始 ，宣告景氣好轉，再度開始上漲。 所以，您曉得為什麼筆者在開始時就說，請繫好安全帶。下滑之後，等到美國升息確定， 股市還是會再度上漲。 過完年之後，大家都醒了，曉得今年的台股，第一季沒有所謂的做夢行情，每一家都說自 己「可能」被大陸普天集團灌單。大家都號稱自己的鏡頭可能被APPLE所採用。不過整體 大盤看起來好像仍然欲振乏力。 5月要繳稅，那些每年要繳上千萬稅款的大戶們(大戶至少有上萬人)，您覺得他們什麼時 候賣股票來繳稅呢？ 不太可能在5月1日開始賣股票繳稅吧？ 跌深的傳產股可以注意。陸客來台，總是要做飛機來吧，福州到台北的高鐵目前只是在十 二5規劃之中，成真至少要10年以上。有空假裝是旅客，去訂訂看直航機票，看看何時才 有票，您就會發現，仍然是一票難求，高油價不是問題，都有辦法轉嫁到消費者身上，依 然非常簡單。今年底立委選舉，明年總統大選，開放陸客自由行，對執政黨有利。國內經 濟不寂寞。何時正式開放啟行，仍是王牌一張。 大陸要重新檢討一胎化政策了，重點城市會先行試辦，開放生第二胎。其實大陸有錢人根 本不怕罰錢，老早就生第二胎了。但是政策開放，仍是一大利多。 明年是超級龍年，這樣您明白了嗎？您覺得那些台灣股票，會受惠呢？ 不想買宏達電的話，少看電子股。時機未到。 -- 讓散戶超越法人的唯一方法就是了解法人的操作模式!! 國內唯一一個由外資 法人 投信投顧 自營商操盤人 駐站的全方位理財投資網站 財子學堂 http://www.caizischool.com/ --

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