《各報要聞》外資短期看衰華碩，塞75％和碩股權給股東 2009/12/14 08:01 時報資訊 【時報-各報要聞】以摩根士丹利與瑞銀證券為首的外資圈sell side昨（13）日已針對「 華碩 （2357） 硬塞75％和碩股權給股東」一事完成評估報告，認為華碩未來將面臨「流 動性欠佳」、「營運不確定性」、「投資價值背離」等3大風險，建議短期內可將資金由 華碩轉至宏碁 （2353） 。 不過，值得注意的是，由於華碩降低和碩持股的「方向」正確，只是「過程」導致股東觀 感不佳，外資圈sell side並未因此調整華碩財務預估值，但短期內股價波動恐怕會非常 劇烈。 摩根大通證券科技產業分析師哈戈谷（Gokul Hariharan）認為，對股東而言，華碩出清 所有和碩持股是最好的作法，但市場恐怕不會這麼預期，因為華碩顯然還不願意放棄對和 碩的控制，因此，這樣的作法只能說符合現實情境。 摩根士丹利證券科技產業分析師陳星嘉認為，華碩降低和碩持股有助於降低客戶疑慮、且 對於和碩擴大客戶基礎也是必要的一步，但「華碩股東不見得想當和碩股東」是事實，華 碩這麼做讓短期股價走跌機率非常高。 陳星嘉認為未來華碩必須面臨3項挑戰：一、流動性欠佳，投資人必須將上市的華碩85％ 持股轉至未上市的和碩；二、營運不確定性，華碩降低對和碩持股已是既定政策，但和碩 不見得能拿下其他客戶的訂單；三、投資價值背離，華碩因有品牌題材，故享有投資價值 溢價，和碩在上市後就得是用較低的投資價值評比。 瑞銀證券科技產業分析師顏子傑也指出，由於台灣在筆記型電腦代工領域極具競爭力，鴻 海 （2317） 等新進者搶訂單搶得兇，從華碩分割出來的和碩想要拿下大筆訂單恐怕仍須 時間，以目前930億元市值來看，2010年獲利成長率恐怕得要達20％，才能符合15倍本益 比的身價。 顏子傑認為，對期待華碩減資的股東而言，想拿到的其實是現金、而非和碩股票，因此， 恐將資金由華碩逼向同樣具品牌題材的宏碁。 瑞士信貸證券科技產業分析師鄭勝榮認為道理很簡單，對部分投資人而言，不見得願意直 接持有和碩股票，而對另一部份投資人而言，更不願意持有幾乎沒有流動性可言的和碩股 票。(新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導) -- 我的blog:http://www.wretch.cc/blog/wallsons --

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