《各报要闻》外资短期看衰华硕，塞75％和硕股权给股东 2009/12/14 08:01 时报资讯 【时报-各报要闻】以摩根士丹利与瑞银证券为首的外资圈sell side昨（13）日已针对「 华硕 （2357） 硬塞75％和硕股权给股东」一事完成评估报告，认为华硕未来将面临「流 动性欠佳」、「营运不确定性」、「投资价值背离」等3大风险，建议短期内可将资金由 华硕转至宏碁 （2353） 。 不过，值得注意的是，由於华硕降低和硕持股的「方向」正确，只是「过程」导致股东观 感不佳，外资圈sell side并未因此调整华硕财务预估值，但短期内股价波动恐怕会非常 剧烈。 摩根大通证券科技产业分析师哈戈谷（Gokul Hariharan）认为，对股东而言，华硕出清 所有和硕持股是最好的作法，但市场恐怕不会这麽预期，因为华硕显然还不愿意放弃对和 硕的控制，因此，这样的作法只能说符合现实情境。 摩根士丹利证券科技产业分析师陈星嘉认为，华硕降低和硕持股有助於降低客户疑虑、且 对於和硕扩大客户基础也是必要的一步，但「华硕股东不见得想当和硕股东」是事实，华 硕这麽做让短期股价走跌机率非常高。 陈星嘉认为未来华硕必须面临3项挑战：一、流动性欠佳，投资人必须将上市的华硕85％ 持股转至未上市的和硕；二、营运不确定性，华硕降低对和硕持股已是既定政策，但和硕 不见得能拿下其他客户的订单；三、投资价值背离，华硕因有品牌题材，故享有投资价值 溢价，和硕在上市後就得是用较低的投资价值评比。 瑞银证券科技产业分析师颜子杰也指出，由於台湾在笔记型电脑代工领域极具竞争力，鸿 海 （2317） 等新进者抢订单抢得凶，从华硕分割出来的和硕想要拿下大笔订单恐怕仍须 时间，以目前930亿元市值来看，2010年获利成长率恐怕得要达20％，才能符合15倍本益 比的身价。 颜子杰认为，对期待华硕减资的股东而言，想拿到的其实是现金、而非和硕股票，因此， 恐将资金由华硕逼向同样具品牌题材的宏碁。 瑞士信贷证券科技产业分析师郑胜荣认为道理很简单，对部分投资人而言，不见得愿意直 接持有和硕股票，而对另一部份投资人而言，更不愿意持有几乎没有流动性可言的和硕股 票。(新闻来源：工商时报─记者张志荣／台北报导) -- 我的blog:http://www.wretch.cc/blog/wallsons --

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