鉅亨網記者蔡佳容˙台北 2009 / 01 / 20 星期二 13:50 上一則 下一則 富士康 (2038-HK)昨(19)日晚間發出聲明稿，獲利預警和業績將出現明顯下跌；就富士康 對「富爸爸」鴻海 (2317-TW下單)的獲利挹注來看，外資圈預估的幅度約在 8-15%左右； 就企業經營面來看，高盛證券認和大和總研皆認為，兩者垂直經營、規模經濟的模式將導 致產能過剩，而鴻海未來也可能會有比富士康更大的爆炸性消息傳出。 富士康昨晚在香港聯交所發布公告，預期截2008年全年獲利較2007年同期顯著下跌。高盛 證券科技產業分析師陳柏宇指出，富士康的營運之所以受到大環境影響之深，原因在於一 、零組件、產品組裝由in-house自行生產，垂直經營的成本相對高；二、 EMS激烈的競爭 ；三、規模經濟所造成的產能過剩；四、來自主要客戶如Nokia、Motorola以及Sony Ericsson的庫存問題。 大和總研大和總研下游硬體分析師黃文堯更提醒投資人不要輕忽來自富士康的警示，因鴻 海和富士康採用同樣的垂直經營模式，因此鴻海也將面臨同樣的產能過剩、遷廠和匯兌收 益減少等三大問題，而鴻海目前只不過是個「未爆彈」而已，未來勢必會有更「爆炸性」 的消息傳出。 黃文堯認為，目前鴻海採取積極遷廠或讓員工休假的策略，就是突顯出垂直整合的營運模 式特別容易在景氣向下反轉時面臨產能過剩的問題，因此鴻海的獲利壓力比起其他下游硬 體製造同業更為嚴重，而遷廠所需的費用也不低，預估今年上半年以前還是將持續面臨陣 痛；而鴻海也成為大和總研在下游硬體族群中唯一喊賣的個股，目標價55元。 而就營收和獲利數字來看，美林證券科技產業分析師曾省吾指出，富士康目前積極佈局的 手機 (佔富士康營收72%)、以及鴻海本身佈局的桌上型電腦 (佔鴻海營收45%)產業前景都 不好，因此將嚴重拖累鴻海的營收和獲利；由於富士康約佔鴻海合併營收的 20%，預估將 影響鴻海2008和2009年穫利數字的 15%以上。而鴻海的股價表現也將持續低於大盤，且在 近期的反彈後，股價將回測前波低點55元。 不過，麥格理資本證券台灣區研究部主管張博淇卻和曾省吾持相反的看法，認為富士康對 鴻海獲利挹注的比重已由2006年高點 30%一路降至8%，因此沒有理由再拖累「富爸爸」； 就算股價將反映利空消息，但也不可能再跌破淨值，長線的表現將優於大盤和其他龍頭模 範股，也因此得出了「買台積電不如買鴻海」的結論。 --

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