钜亨网记者蔡佳容˙台北 2009 / 01 / 20 星期二 13:50 上一则 下一则 富士康 (2038-HK)昨(19)日晚间发出声明稿，获利预警和业绩将出现明显下跌；就富士康 对「富爸爸」鸿海 (2317-TW下单)的获利挹注来看，外资圈预估的幅度约在 8-15%左右； 就企业经营面来看，高盛证券认和大和总研皆认为，两者垂直经营、规模经济的模式将导 致产能过剩，而鸿海未来也可能会有比富士康更大的爆炸性消息传出。 富士康昨晚在香港联交所发布公告，预期截2008年全年获利较2007年同期显着下跌。高盛 证券科技产业分析师陈柏宇指出，富士康的营运之所以受到大环境影响之深，原因在於一 、零组件、产品组装由in-house自行生产，垂直经营的成本相对高；二、 EMS激烈的竞争 ；三、规模经济所造成的产能过剩；四、来自主要客户如Nokia、Motorola以及Sony Ericsson的库存问题。 大和总研大和总研下游硬体分析师黄文尧更提醒投资人不要轻忽来自富士康的警示，因鸿 海和富士康采用同样的垂直经营模式，因此鸿海也将面临同样的产能过剩、迁厂和汇兑收 益减少等三大问题，而鸿海目前只不过是个「未爆弹」而已，未来势必会有更「爆炸性」 的消息传出。 黄文尧认为，目前鸿海采取积极迁厂或让员工休假的策略，就是突显出垂直整合的营运模 式特别容易在景气向下反转时面临产能过剩的问题，因此鸿海的获利压力比起其他下游硬 体制造同业更为严重，而迁厂所需的费用也不低，预估今年上半年以前还是将持续面临阵 痛；而鸿海也成为大和总研在下游硬体族群中唯一喊卖的个股，目标价55元。 而就营收和获利数字来看，美林证券科技产业分析师曾省吾指出，富士康目前积极布局的 手机 (占富士康营收72%)、以及鸿海本身布局的桌上型电脑 (占鸿海营收45%)产业前景都 不好，因此将严重拖累鸿海的营收和获利；由於富士康约占鸿海合并营收的 20%，预估将 影响鸿海2008和2009年获利数字的 15%以上。而鸿海的股价表现也将持续低於大盘，且在 近期的反弹後，股价将回测前波低点55元。 不过，麦格理资本证券台湾区研究部主管张博淇却和曾省吾持相反的看法，认为富士康对 鸿海获利挹注的比重已由2006年高点 30%一路降至8%，因此没有理由再拖累「富爸爸」； 就算股价将反映利空消息，但也不可能再跌破净值，长线的表现将优於大盘和其他龙头模 范股，也因此得出了「买台积电不如买鸿海」的结论。 --

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