辛辛苦苦十二年 股市獲利不如債券 【鉅亨網編譯郭照青．綜合外電】 幾乎整整十二年前，耶魯大學財經教授席勒與葛林斯潘咬了耳朵， 促使這位Fed主席發表了著名的「非理性榮景」演說。 這篇看似過度謹慎的演說，使得席勒與葛林斯潘遭到了多少的訕笑， 尤其該演說之後的幾年，股市還持續大漲。 但是十二年後的今天，席勒與葛林斯潘的擔憂，似乎有著其中的硬道理。 假設有二個人於1996年11月初開始進行投資。 一個人全都投資股市，第二個人則全投資美國90天期公債。 周三晚為止，過去十二年間， 第二位投資人每天睡到自然醒，年度獲利率為3.6%。 投入股市的第一位投資人，年度獲利率僅2.9%。 換言之，股市投資人年度獲利較90天期公債少了0.7個百分點。 更糟的是，這位股市投資人在過去十二年間，還飽 嚐了痛苦折磨。 許多投資人對這些數據一定大感詫異。 股市長期間表現勝過貨幣市場基金的能力，這次是出了什麼問題？ 其實，老手會說自1996年底以來的這段期間並非特別不尋常。 要讓股市長期表現無法勝過債券的機率偏低， 則所謂的長期，就必須遠長過十二年。 分析師統計了自1802年至2001年，股市報酬未能戰勝短期公債的機率。 結果並不讓人意外，持股期間越長 ，該機率也就越低。 持股期間 股市未能戰勝公債機率 1年--------------------- 38.5% 2年----------------------34.7% 5年----------------------26.0% 10年---------------------19.9% 20年----------------------5.5% 30年----------------------2.9% 但是較讓人意外的是：持股期間必須遠長過十年， 則股市表現無法戰勝公債的機率才會降到低於10%。 這項統計數據顯示，自1996年以來的美國股市表現， 應驗了約20%的機率。換言之，並非不尋常。 此時有意大舉投入股市的投資人得要注意。 如果往事可以借鑑，就必須長時間持股--甚至達二十年， 股市表現優於債券的機率才會達到95%水準。 或許部份投資人能夠表現較佳。但別讓獲利較佳的希望， 矇蔽了必須忍受表現不如貨幣市場基金折磨的不低的可能性。 http://news.cnyes.com/dspnewsS.asp?fi=\NEWSBASE\20081114\WEB4&vi=28716&date=20081114&time=00:05:22&cls=index1_headline --

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