辛辛苦苦十二年 股市获利不如债券 【钜亨网编译郭照青．综合外电】 几乎整整十二年前，耶鲁大学财经教授席勒与葛林斯潘咬了耳朵， 促使这位Fed主席发表了着名的「非理性荣景」演说。 这篇看似过度谨慎的演说，使得席勒与葛林斯潘遭到了多少的讪笑， 尤其该演说之後的几年，股市还持续大涨。 但是十二年後的今天，席勒与葛林斯潘的担忧，似乎有着其中的硬道理。 假设有二个人於1996年11月初开始进行投资。 一个人全都投资股市，第二个人则全投资美国90天期公债。 周三晚为止，过去十二年间， 第二位投资人每天睡到自然醒，年度获利率为3.6%。 投入股市的第一位投资人，年度获利率仅2.9%。 换言之，股市投资人年度获利较90天期公债少了0.7个百分点。 更糟的是，这位股市投资人在过去十二年间，还饱 嚐了痛苦折磨。 许多投资人对这些数据一定大感诧异。 股市长期间表现胜过货币市场基金的能力，这次是出了什麽问题？ 其实，老手会说自1996年底以来的这段期间并非特别不寻常。 要让股市长期表现无法胜过债券的机率偏低， 则所谓的长期，就必须远长过十二年。 分析师统计了自1802年至2001年，股市报酬未能战胜短期公债的机率。 结果并不让人意外，持股期间越长 ，该机率也就越低。 持股期间 股市未能战胜公债机率 1年--------------------- 38.5% 2年----------------------34.7% 5年----------------------26.0% 10年---------------------19.9% 20年----------------------5.5% 30年----------------------2.9% 但是较让人意外的是：持股期间必须远长过十年， 则股市表现无法战胜公债的机率才会降到低於10%。 这项统计数据显示，自1996年以来的美国股市表现， 应验了约20%的机率。换言之，并非不寻常。 此时有意大举投入股市的投资人得要注意。 如果往事可以借监，就必须长时间持股--甚至达二十年， 股市表现优於债券的机率才会达到95%水准。 或许部份投资人能够表现较佳。但别让获利较佳的希望， 蒙蔽了必须忍受表现不如货币市场基金折磨的不低的可能性。 http://news.cnyes.com/dspnewsS.asp?fi=\NEWSBASE\20081114\WEB4&vi=28716&date=20081114&time=00:05:22&cls=index1_headline --

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