網誌好讀版：https://manueletienne.blogspot.com/2024/01/blog-post_25.html#more 致富的特權：二十年來我們為央行政策付出的代價 作者： 陳虹宇, 吳聰敏, 李怡庭, 陳旭昇 ------------------------------------------------------------------------------ 新聞上經常能夠看到來自於美國聯準會的消息，這周開了什麼會議，專家對於景氣好壞的 看法，決定利率該升還是該降。相較之下，幾乎很少關於我們國家中央銀行的新聞。印象 中曾經出現過的新聞，往往是央行總裁出來喊話，堅定守衛台幣匯率的穩定，或是在美國 指稱台灣是潛在的匯率操縱國時，官員出來否認有操縱匯率的情形。 其實明眼人都知道，台灣為了維持出口競爭力，長期維持新台幣貶值，然後累積了鉅額的 外匯存底。這本書清楚地說明了這些措施的目的與因果關係，和對於人民生活的長期影響 。 台灣累積的外匯存底在全世界名列前茅，很可能是操縱匯率的結果。為了阻止台幣對美金 升值，央行必須在市場上買入美金並且釋放新台幣，這些美金和其他外幣就構成了外匯存 底，再用這些外匯存底買入其他國家的債券，獲得利息收入。 這些新台幣勢必會流入市場，造成新台幣的流動增加，推升物價，也就是通貨膨脹。央行 會利用開立給銀行的定期存單，來回收部分氾濫的新台幣，但由於定期存單需要支付利息 ，成本壓力之下央行也無法回收所有多出來的資金。 為了維持新台幣長期的相對貶值，央行長期壓低利率，促使市場賣出新台幣買入美金。這 使得央行無法利用利率升值來調控通貨膨脹的幅度，也造成了新聞上其他國家的利率都在 調升，只有台灣維持不變或是僅調升很少的幅度。 更奇特的是，中央銀行原來是台灣最賺錢的一間國營企業！台灣的央行利用龐大的外匯存 底投資國外資產，獲利上繳國庫，甚至達到國家歲入的7%。這進一步使得央行失去了客觀 與獨立性，它存在的目的不僅是維持貨幣的穩定，除了操縱匯率保護台灣企業以外，還要 當賺錢的金雞母！ 也許是因為要達成的目的太多，又不能明目張膽的宣揚，台灣的央行特別神秘，老百姓永 遠不知道央行的貨幣政策目的是什麼、如何做決策、到底買賣多少外幣，全都無從得知。 新聞只會報導央行總裁又獲得了幾星的評價，還有總裁又出面強硬試圖破解某些謠言。 這樣長期維持新台幣貶值又壓低利率的後果，結果自然是全民承擔。大量的熱錢流入台灣 市場，氾濫的新台幣勢必會推升物價。由於全球化貿易，一般民生物資的上漲幅度有限， 於是熱錢就流向房地產，政府帶頭炒房，一點也不冤枉。中小企業老闆們因為匯率賺大錢 ，但只拿去炒房炒地獲得更大利益，卻沒有動機進行升級，就算經營不善瀕臨倒閉，也可 以利用低利貸款苟延殘喘。台灣產業轉型失敗，殭屍企業遍地，恐怕央行也推了一把。ㄧ 般民眾購買進口商品卻需要花更多的錢，出國旅遊必須更昂貴的換取外幣。 長期低利環境造就了台灣房地產只漲不跌的神話，所有人都深陷在其中無法自拔。所有的 苦果都由還沒有房子的年輕人承擔，生育率屢創新低也就無可避免了。如果貿然升息勢必 會戳破房市泡沫，於是台灣就只能這麼繼續錯下去，什麼產業升級、居住正義、解決少子 化，都淪為紙上空談，無從實現了。 --

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