以下個人看法分享 406A我有GOOGLE了一下配置的方式 80%主動選股 20%台指期 20%CC 至於為什麼加起來是120% 就當保證金不是完全放滿 有開一點小槓桿好了 但是方向大概是這樣 然後它的前十大權值股其實拉開來看除了台達 台積 發哥前五大權值的三大以外 就是緯穎 台光 國巨 奇鋐 群聯 致茂這些相對大權值、高AI相關產業的個股 它的選股邏輯跟操作的方向就很明確 他要做的就是主動選股的漲幅>台指 然後再用台指去跟CC做對沖 不知道比例有抓到COVER多少的% 通常如果看好的還是選股能力>平均漲幅的話 通常應該COVER的比例不會大於50~75% 這樣的好處是 預防短期間的區間性波動、下跌或者盤整 可以透過CC進來的權利金當作收益 往上突破的話就是台指跟現股的收益可以去COVER部分CC被穿單的損失 造上面提到的就是要看COVER的比例是多少 創造出一種類似平滑的收益結構 簡單說 就是要創造不管上漲或者下跌都可以有部分現金流進來 不管是做配息 或者在下跌的時候去做現股買入的抄底 假設把市場分成六個狀態 %數就舉利用而已 大漲>5% 小漲<5% 盤整+-1~2%內 小跌<-5% 大跌<5% 根據市場長期的波動來說 大概超過80%的時間都在小漲 盤整 小跌內 這樣的策略如果在選股的方向是真的有創造APHLA 那真正會讓CC受傷的就只有大漲的那個時間 其實這整套概念在許多大型的對沖基金、家族資產管理或者大資金操作是很常見的 因為很多這些機構本身在做的很多進出 其實是所謂沒有方向的進出 他們要的是收斂市場的溢價 期現貨間的套利 還有衍生性金融商品產生的折溢價 ETF的在熟回等等 其實這個是一套長期讓資產累積並且相對穩定的方式 不完全依靠市場的漲跌與方向 在沒有方向 或者短期方向相反的時候有緩衝 然後ETF跟經理人又是持有法人身分的 在台灣有法人身分的狀況下是可以去做SPAN的 不像一般散戶是要額外放非常多的保證金 如果是做BEAR CALL SPREAD的話資金效益會更大 但是也是有幾個我覺得比較大的缺點 首先台灣的選擇權市場的"量"非常地不足 如果依照他的資產規模 假設做單純的SC來COVER 一口SC大概COVER 250W的部位 那它500E的規模 我是不知道他要COVER多少的比例 就算COVER 50%就好 都要接近10000口的CC 如果有在做選擇權的人就知道 現在在台指選要做10000口的部位是多困難 沒掛單 價差大 流動性不好 扣掉釣魚單的話能夠成交的部位非常小 大台現在流動性也是非常差 再來就是如果是以資產成長跟收益為主要目標 要做的應該是在平常80%的小打小鬧期間 讓CC的收益累積下來 到了大跌的期間可以有更多的資金去做加碼 或者真的遇到大漲了可以透過期現貨與CC調整讓整體部位的淨值慢慢墊上去 只是如果把這個拿出來配息的話... 那真的就會有點像是高股息 可能唯一好處就是不是54C的高股息了吧 大部分人買主動式的目的不外乎就是跑贏大盤 創造ALPHA 例如981A 991A 牛市可以跑贏大盤或者接近正二 但是在下跌的時候可以稍微跌比大盤少 總結來說 我覺得這樣的方式就是一種相對穩健的也不算少見的操作方式 但是當他的資產規模這麼大 又限定只能在台灣市場做這樣的平衡與調整 真的就會有一些限制相對之下是很難躲掉的 ※ 引述《medama ( )》之銘言： : 原文標題： 請勿刪減或自創標題，違者4-1處分，此行請刪除 : 00406A不只收權利金！20％買權搭20％台指期…破解「大漲少賺」問題 : 原文連結： 網址超過一行，請用縮網址，連結不能點擊者板規 1-2-2 處分。 : https://udn.com/news/story/123006/9787993 : 發布時間： 請勿張貼超過3天新聞 : 2026-10-01 12:35 : 記者署名： : 聯合新聞網／ 綜合報導 : 原文內容： : 針對市場熱議的主動中信台灣收益（00406A），中信投信基金經理人張書廷在廣播節目中 : 深入解析其運作架構。 : 他指出，00406A規模已突破500億元大關，位列亞洲第五大掩護性買權（Covered Call） : ETF，核心特色在於結合權利金收益與台指期貨策略，打破市場對掩護性買權「少賺大行 : 情」的傳統刻板印象。 : 張書廷表示，00406A的策略亮點與運作機制主要可歸納為以下重點： : 純權利金支撐穩定配息 : 00406A近三次配息從0.128元提升至0.138元，換算年化配息率突破16%。 : 不同於傳統ETF依賴除權息旺季的股利或資本利得，00406A的配息來源主要由賣出買權（ : Call）所收取的權利金支撐，全年沒有淡旺季之分，在缺乏股息或市場震盪缺乏資本利得 : 時，能提供每月高度平穩的現金流。 : 空方防守與波動緩衝 : 賣出買權本質上偏向保守操作。當市場遇上下跌或劇烈波動時，收取的權利金能發揮「緩 : 衝墊」效果，有效緩和基金淨值受大盤下跌的衝擊程度。 : 克服傳統缺點 搭配台指期追漲幅 : 傳統掩護性買權最大的痛點在於需繳交保證金，且股票大漲時會吃不到行情。 : 00406A將賣出買權比重抓在約20%，同時在投資組合中配置約20%的多方台指期貨；透過「 : 空方20%與多方20%」的對沖設計，既能穩定收權利金，又能在股市大漲時補足漲幅。 : 嚴選高成長個股創造Alpha : 其餘資金則回歸主動選股，依據外銷訂單指標挑選對的產業，鎖定具備每年「股利成長」 : 動能的好公司（反映獲利成長本質），並搭配動能與獲利指標在合理價位切入，藉由選股 : 能力額外創造超額報酬。 : 張書廷總結，00406A定名為「收益成長」，正是著眼於其兼顧現金流收益與資本成長空間 : 的獨特設計，適合想領取高配息又不想完全錯失市場長期多頭行情的投資人。 : ※免責聲明：內容僅供參考，無任何投資邀約或建議；投資須獨立判斷並自負風險。 : 心得/評論： : ※必須填寫滿30正體中文字，心得過短或濫竽充數將以板規 1-2-3 處分 : 00406A光靠20%的資金賣選擇權就可以每個月配那麼多？ : 換算年配息率是15~16% : 如果拿100%資金給他操作 不就每年可以配75~80%？ : 這有可能辦到嗎？有沒有八卦？ --

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