以下个人看法分享 406A我有GOOGLE了一下配置的方式 80%主动选股 20%台指期 20%CC 至於为什麽加起来是120% 就当保证金不是完全放满 有开一点小杠杆好了 但是方向大概是这样 然後它的前十大权值股其实拉开来看除了台达 台积 发哥前五大权值的三大以外 就是纬颖 台光 国巨 奇鋐 群联 致茂这些相对大权值、高AI相关产业的个股 它的选股逻辑跟操作的方向就很明确 他要做的就是主动选股的涨幅>台指 然後再用台指去跟CC做对冲 不知道比例有抓到COVER多少的% 通常如果看好的还是选股能力>平均涨幅的话 通常应该COVER的比例不会大於50~75% 这样的好处是 预防短期间的区间性波动、下跌或者盘整 可以透过CC进来的权利金当作收益 往上突破的话就是台指跟现股的收益可以去COVER部分CC被穿单的损失 造上面提到的就是要看COVER的比例是多少 创造出一种类似平滑的收益结构 简单说 就是要创造不管上涨或者下跌都可以有部分现金流进来 不管是做配息 或者在下跌的时候去做现股买入的抄底 假设把市场分成六个状态 %数就举利用而已 大涨>5% 小涨<5% 盘整+-1~2%内 小跌<-5% 大跌<5% 根据市场长期的波动来说 大概超过80%的时间都在小涨 盘整 小跌内 这样的策略如果在选股的方向是真的有创造APHLA 那真正会让CC受伤的就只有大涨的那个时间 其实这整套概念在许多大型的对冲基金、家族资产管理或者大资金操作是很常见的 因为很多这些机构本身在做的很多进出 其实是所谓没有方向的进出 他们要的是收敛市场的溢价 期现货间的套利 还有衍生性金融商品产生的折溢价 ETF的在熟回等等 其实这个是一套长期让资产累积并且相对稳定的方式 不完全依靠市场的涨跌与方向 在没有方向 或者短期方向相反的时候有缓冲 然後ETF跟经理人又是持有法人身分的 在台湾有法人身分的状况下是可以去做SPAN的 不像一般散户是要额外放非常多的保证金 如果是做BEAR CALL SPREAD的话资金效益会更大 但是也是有几个我觉得比较大的缺点 首先台湾的选择权市场的"量"非常地不足 如果依照他的资产规模 假设做单纯的SC来COVER 一口SC大概COVER 250W的部位 那它500E的规模 我是不知道他要COVER多少的比例 就算COVER 50%就好 都要接近10000口的CC 如果有在做选择权的人就知道 现在在台指选要做10000口的部位是多困难 没挂单 价差大 流动性不好 扣掉钓鱼单的话能够成交的部位非常小 大台现在流动性也是非常差 再来就是如果是以资产成长跟收益为主要目标 要做的应该是在平常80%的小打小闹期间 让CC的收益累积下来 到了大跌的期间可以有更多的资金去做加码 或者真的遇到大涨了可以透过期现货与CC调整让整体部位的净值慢慢垫上去 只是如果把这个拿出来配息的话... 那真的就会有点像是高股息 可能唯一好处就是不是54C的高股息了吧 大部分人买主动式的目的不外乎就是跑赢大盘 创造ALPHA 例如981A 991A 牛市可以跑赢大盘或者接近正二 但是在下跌的时候可以稍微跌比大盘少 总结来说 我觉得这样的方式就是一种相对稳健的也不算少见的操作方式 但是当他的资产规模这麽大 又限定只能在台湾市场做这样的平衡与调整 真的就会有一些限制相对之下是很难躲掉的 ※ 引述《medama ( )》之铭言： : 原文标题： 请勿删减或自创标题，违者4-1处分，此行请删除 : 00406A不只收权利金！20％买权搭20％台指期…破解「大涨少赚」问题 : 原文连结： 网址超过一行，请用缩网址，连结不能点击者板规 1-2-2 处分。 : https://udn.com/news/story/123006/9787993 : 发布时间： 请勿张贴超过3天新闻 : 2026-10-01 12:35 : 记者署名： : 联合新闻网／ 综合报导 : 原文内容： : 针对市场热议的主动中信台湾收益（00406A），中信投信基金经理人张书廷在广播节目中 : 深入解析其运作架构。 : 他指出，00406A规模已突破500亿元大关，位列亚洲第五大掩护性买权（Covered Call） : ETF，核心特色在於结合权利金收益与台指期货策略，打破市场对掩护性买权「少赚大行 : 情」的传统刻板印象。 : 张书廷表示，00406A的策略亮点与运作机制主要可归纳为以下重点： : 纯权利金支撑稳定配息 : 00406A近三次配息从0.128元提升至0.138元，换算年化配息率突破16%。 : 不同於传统ETF依赖除权息旺季的股利或资本利得，00406A的配息来源主要由卖出买权（ : Call）所收取的权利金支撑，全年没有淡旺季之分，在缺乏股息或市场震荡缺乏资本利得 : 时，能提供每月高度平稳的现金流。 : 空方防守与波动缓冲 : 卖出买权本质上偏向保守操作。当市场遇上下跌或剧烈波动时，收取的权利金能发挥「缓 : 冲垫」效果，有效缓和基金净值受大盘下跌的冲击程度。 : 克服传统缺点 搭配台指期追涨幅 : 传统掩护性买权最大的痛点在於需缴交保证金，且股票大涨时会吃不到行情。 : 00406A将卖出买权比重抓在约20%，同时在投资组合中配置约20%的多方台指期货；透过「 : 空方20%与多方20%」的对冲设计，既能稳定收权利金，又能在股市大涨时补足涨幅。 : 严选高成长个股创造Alpha : 其余资金则回归主动选股，依据外销订单指标挑选对的产业，锁定具备每年「股利成长」 : 动能的好公司（反映获利成长本质），并搭配动能与获利指标在合理价位切入，藉由选股 : 能力额外创造超额报酬。 : 张书廷总结，00406A定名为「收益成长」，正是着眼於其兼顾现金流收益与资本成长空间 : 的独特设计，适合想领取高配息又不想完全错失市场长期多头行情的投资人。 : ※免责声明：内容仅供参考，无任何投资邀约或建议；投资须独立判断并自负风险。 : 心得/评论： : ※必须填写满30正体中文字，心得过短或滥竽充数将以板规 1-2-3 处分 : 00406A光靠20%的资金卖选择权就可以每个月配那麽多？ : 换算年配息率是15~16% : 如果拿100%资金给他操作 不就每年可以配75~80%？ : 这有可能办到吗？有没有八卦？ --

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