作者LINPINPARK (lalalo)
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標題Re: [請益] 基本面投資如何驗證自己錯了
時間Mon Sep 28 01:05:24 2026
中秋來吃個麵
這題是大哉問，以價值投資，基本面分析做左側交易的框架，當下如果能做到「驗證投資
錯誤」
幾乎可以說是聖杯等級的答案了，因為價值投資左側仔通常：
1. 越優質的企業的股價跌破自行量化質化「內在價值」，這時候應該是要大量買進，因
為市場錯殺，買進後並視情況繼續攤平，並長期持有領股利，以取得更多其未來恢復後成
長後市值恢復的價值。
2. 所以反過來想，當下如果能評估，這個大跌是很可能是一個價值陷阱，能即時驗證並
取消買進的決定，那就會是聖杯等級的驗證。
3. 因為不僅會跳脫越來越便宜，我要繼續撿便宜的左側迴圈，同時可以把資金放在什麼
都不做的等待或是其他的優質企業股票，這樣的機會成本其實相當巨大。
綜合以上，能當下即時驗證投資錯誤是非常聖杯等級的能力，即使如巴菲特和查理蒙格，
在波克夏數十年的投資失敗案例，如早期的波克夏紡織本身，所羅門兄弟，美國四大航空
，近年的卡夫亨氏食品等等，他們都很難當下去驗證
那以事後馬後炮來講，分享一下是什麼常見原因讓一個看似絕佳左側交易抄底和談判的長
期投資大跌機會，變成永無止盡無法，企業盈利無法恢復，甚至並逐漸走向凋零破產。
1. 錯估的PEG, 也就是錯估優質企業的EPS帶動錯誤的本益成長比
每個價值投資者都會有自己對能力圈擅長分析產業的某個優質企業的projection （也就
是財測/走勢推測等等），那裡面如果有標的企業面對熊市大跌，跌到個假設即期本益比
剩8好了，即期EPS10，股價80/股，他在熊市之前可能本益比20，股價200/股，股價已經
腰斬還多一點，但面對可能全球經濟衰退，可能美國金融海嘯這種悲觀敘事，所以明年後
年大後年，各種華爾街鬼故事說他只剩EPS 6 ,4, 2 這種狀況，所以現在80，未來本益比
是12，20，40，有夠貴。
但身為一個很熟悉這個企業長期追蹤的價值投資者，就受不了覺得沒有明年最多衰退20%
到EPS 8 ，後年又會回到10，大後年又回到成長軌道破12，就開始估PEG本益成長比，現
在80塊超便宜，就開始進場開買，然後反覆驗證後，找不出不買的毛病，大量開始買，這
種狀況會在事後
會發現當時候的projection和發生的事會有巨大的一來一往差距，最後只能回頭驗證，變
成投資失敗的教材。
2. 那延續第一點，什麼原因常常會造成這種巨大的落差？ 有一個是近幾年科技股常出
現的破壞式創新，其實這也不是什麼新概念，就是20幾年前美國哈佛商學院教授克雷頓・
克里斯汀生（Clayton Christensen）提過
下面這段AI資料
「源自邊緣市場：通常從主流企業忽略的「低階立足點」或「新市場立足點」起步，專注
提供「夠好就好」的產品。
低價與普及：以更低成本滿足過去被排擠在外的非消費者，逐漸改寫產業規則。
產業經典案例：如 台積電 以平價且高效的晶圓代工切入市場，最終重塑全球半導體垂直
分工。
如聯發科 以各種後進者藍海策略：不盲目追趕第一線規格，選擇在技術採用跨越鴻溝、
市場準備起飛的時機切入，降低初期研發風險。」
上面這段是AI幫忙，我懶得寫教材
總而言之，這個理論可以說到現代是變成指數級破壞效果，尤其在資金寬鬆的年代，每一
個最新科技都可以在大量資金挹注之下最後把市場領導者慢慢的顛覆，這也造成前述所講
的價值投資陷阱的出現。
至於被破壞式創新的案例有很多，不做多描述。
當然也有很多不同的情況導致價值基本面投資是個大錯誤原因，不會是只有上面這幾個，
但如果能當下驗證這個投資是錯誤的，並且把本來想買的衝動在多重論證，第二層思考，
等等邏輯思辨的狀況下，收起買進的衝動，那會是非常有價值的聖杯等級。
以上分享囉，中秋佳節愉快，正在頂樓賞月，
月亮有夠大顆。
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2F：→ LINPINPARK : 秋風蠻舒服！月亮亮到看不到星星 09/28 01:49
3F：推 toloveXD : 推09/28 01:49
4F：推 Ensidia : 這東西到後來其實仍然是需要信仰09/28 02:03
5F：→ Ensidia : 比如微軟曾經下跌37%09/28 02:03
6F：→ Ensidia : 那時候很多聲音都認為微軟的核心價值已被AI動搖09/28 02:04
7F：→ Ensidia : 但支持者認為微軟幾十年已證明其企業文化的韌性 09/28 02:05
8F：→ Ensidia : 當年智慧型手機也面臨過類似的質疑 09/28 02:05
是的，信仰的加成
9F：推 wen12305 : 買錯就是命，不要逆天改命。買對也是命，你命中注定09/28 02:06
10F：→ wen12305 : 發大財。一切都是命，帶著信仰下去買就好09/28 02:06
11F：→ LINPINPARK : 尼也很晚睡欸09/28 02:08
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12F：推 wen12305 : 小孩半夜起來哭==看起來是注定要起來泡奶的命09/28 02:19
== 真辛苦 wen爸爸加油
我有買泡奶機和自動洗奶瓶機 不知道是不是智商稅，之後就知道惹
13F：→ greedypeople: 我今年有買微軟 但我覺得那無關信仰 那時候就便宜09/28 02:22
14F：→ greedypeople: 他們同時有基礎建設 入口 企業信任 甚至自己也還09/28 02:23
15F：→ greedypeople: 有一定程度的AI能力09/28 02:23
16F：推 afflic : 微軟之前股價的確低迷了好一陣子09/28 02:23
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