隨著去年12月第一筆建倉開始，我龜在仲恩的時間也超過接近九個月了 我很努力回想當初壓注的理由是甚麼， 因為隨著時間的演進，越來越多證據支持我的看法，所以小弟我就越壓越重。 印象中最讓我毅然決然信心大增的壓仲恩是因為友華的入股。 友華認購仲恩生醫私募普通股6,206,897股，計約1.8億元 我查了一下這是2025/12/23的新聞。 所以我在那時候馬上壓上了很大的部位 大家都知道友華上個成功案例就是康霈，友華本身又是藥廠的情況下，我相信他們肯定看 到比我更多更完整的臨床資料，做出更詳盡的DD，否則怎麼可能願意跟著鎖三年籌碼? 而我一開始看見仲恩是被他那精美的台日多中心跨國雙臂雙盲雙二期臨床試驗給吸引。 並且追蹤了長達52週得出一樣的結論- 較高基線 SARA 族群出現方向一致的療效訊號。 學醫的都知道，隨機雙臂雙盲試驗的證據等級是很高的，尤其又是兩個跨國跨中心試驗。 而且通常二期試驗只要單臂驗證療效即可，但仲恩竟然願意做雙盲，我不得不給一個大大 的respect。 然後看了一下，發現台灣竟然是北榮的宋秉文醫師主持，雖然宋醫師在2023不幸因病離世 ，但其多年為台灣神經醫學領域的貢獻，我相信是許多病友都很感恩的。 而日本名古屋大學醫學系研究科神經內科學的 勝野雅央 教授則是主持日本的臨床試驗。 我又進一步查了一下美國有個case report是Susan Perlman所發表主持。進一步看了一下 發現也是位不簡單的人物。 當時的我就在想，台 日 美三地都有如此菁英願意站出來做臨床試驗PI，結果確實也發現 兩個臨床二期的療效成果，美國也登陸了，Case report也做了。為什麼股價市值可以這 麼鳥?!不到50億台幣。 當然當時AI很發達，每一個AI給的結論都是因為仲恩的二期試驗是post hoc分析，也就是 所謂的事後回歸。所以扣了許多分數，信心度極低。 但是如果仔細再一查發現，日本針對再生醫療產品確實是有 conditional and time-limited approval 法規路徑，且 PMDA 已發布專門的後續療效確認 guidance。 於是我就又去詳細的讀了日本的法規依據(當然是請AI翻成中文)。 而且當時2026/1/1台灣也通過了再生醫療法實行細則。 我個人判斷以仲恩之如此高之證據等級， 要通過法規拿到臨時藥證絕對不是AI判斷的那樣。 但因為對台灣投資人來說再生醫療法是完全沒有執行過的新法規，所以極度陌生。 所以當時仲恩的股價鳥到不行，市值才不到50億台幣。 因此我認為仲恩就是一個下檔有限，上檔夢想無限的標的。 以上種種都是我回憶起當時的經驗狀況，判斷之後願意重壓仲恩的理由。 而就算後來各種利多不斷出現， 例如仲恩和日本CDMO大廠在未取藥證的狀況下先簽約， 或是Reprocell賭上公司名譽成功送出藥證申請， 美國二期即將在今年10月開展等等， 仲恩都是直到這個月初才開始漸漸越來越多人認同。 為什麼我說Reprocell是賭上公司名譽送出申請? 大家對於日本人的了解，基本上在送出藥證申請之前會進入所謂的pre NDA的會議流程， 此會議非常的冗長繁瑣， 要是日本主管機關PMDA認為你這個申請不會通過，在pre NDA會議時就會叫你不要送申請了 否則送出申請後被退件或是公司主動撤回申請，對公司的信譽都會造成毀滅性打擊， 而日本人又非常重視個人公司信譽。 所以在今年6/24 Reprocell確實送出藥證申請時，我個人心情跟賭對仁新解盲一樣開心， 但市場卻是完全不鳥，我一度是極度懷疑自己啦。 但後來，我個人將如此重大的估值落差認為是資訊差所造成的， 理由是仲恩最大的估值矛盾，是其藥物Stemchymal所處法規階段與市場 對「二期幹細胞公司」的直覺認知並不一致。 一般小分子藥投資人習慣 Phase II → Phase III → NDA； 然而日本再生醫療產品制度允許在安全性已確認、 現有資料足以「預測療效」且 具可執行的上市後療效確認計畫時，評估條件及期限付承認。 PMDA 官網目前仍列有該制度的 2024 guidance 與 2025 handling notification。 因此，Reprocell 在完成日本二期後不是啟動另一個大型三期，而是已正式提交 manufacturing and marketing approval application。 它意味 Stemchymal 已進入「主管機關審查上市資格」 而非「公司仍在討論下一期試驗」的階段。 對於一般投資人來說，生技股已是如同洪水猛獸般的可怕，加上幾個關鍵字”幹細胞”， ”SCA小腦萎縮”，”臨床評估SARA score”，”post hoc事後回歸分析”等等~這些絕對 是一般投資人的軟肋。所以要讓人相信仲恩很有機會拿到日本台灣藥證就很困難。 但一旦公司真的拿到藥證，我相信，市場會快速修正他們對於仲恩的誤解! 大家只看得懂，減肥，隆乳，阿茲海默，癌症，糖尿病這種大疾病。 去看現在各種夢想型生技股， 動輒400~500億甚至連藥證都還沒拿到就破1000億，重點是很多藥甚至還在臨床 一期或是二期，甚至是離譜的動物試驗階段，離變現還有超過五年以上時間。 但是仲恩有機會在明年拿藥證並且轉換成現金流，發展更多適應症 或是取得更多地區的授權。其市值沒有理由如此低迷。 即使股價已經在短時間翻倍，市值卻也只有不到140億。 就像我去年在講仁新黃斑部病變，甚至斯特格疾病，根本沒人鳥一樣。 而如今仁新已漲超過10倍。 也許也是看對仁新的信心加持，所以我這九個月以來我才會選擇相信自己毅然決 然將薪水定存全壓進去仲恩賭一把。 而如今股價看起來是噴了超過兩倍，但我認為目標市值遠遠遠遠沒有到我預想的水準。 但短線漲多了我才PO文，上篇底下又會有人留言為什麼不要早點PO文，拉開成本才要PO? 第一，我自己研究的，憑甚麼跟你說。 第二，短線漲多了，我又預告在前，像你這種心態的投資人當然不敢進場，想要賺錢又嫌 別人不早講，心態本身就有問題。不然你自己去研究阿，講甚麼傻話。 我也認為就是少了你這種ㄘㄣˋ飯仔，即使漲多籌碼也還是乾淨。 看到仲恩漲多卻又願意進場的投資人多少是有看到仲恩價值。 股價就快破200了，我還是要提醒大家自己注意風險。 不用再私訊問我目標價了，目標價隨時都跟著資訊在變動。 但是光是講自己判斷的依據我都認為遠比講單一標的目標價含金量不知道高了多少。 我只能說，我認為仲恩的SCA，是罕見疾病，又要出海(日本)拿藥證，之後要是美國二期 順利啟動，這未來估值不輸仁新的斯特格疾病! 但還是要提醒各位注意風險! 風險很明確，就是小弟我判斷日台取證機率高，但不是100% 但也是因為有風險，投資人才能享受如此低的估值。 請不要在PTT上看幾篇文章就覺得穩賺不賠 但小弟我願意繼續待在車上一張不賣，真金白銀扛風險，並且願賭服輸 祝各位投資順利 下一篇不知道甚麼時候會PO 希望屆時仁新仲恩的獲利有順利達到里程碑!GOGOGO! --

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