随着去年12月第一笔建仓开始，我龟在仲恩的时间也超过接近九个月了 我很努力回想当初压注的理由是甚麽， 因为随着时间的演进，越来越多证据支持我的看法，所以小弟我就越压越重。 印象中最让我毅然决然信心大增的压仲恩是因为友华的入股。 友华认购仲恩生医私募普通股6,206,897股，计约1.8亿元 我查了一下这是2025/12/23的新闻。 所以我在那时候马上压上了很大的部位 大家都知道友华上个成功案例就是康霈，友华本身又是药厂的情况下，我相信他们肯定看 到比我更多更完整的临床资料，做出更详尽的DD，否则怎麽可能愿意跟着锁三年筹码? 而我一开始看见仲恩是被他那精美的台日多中心跨国双臂双盲双二期临床试验给吸引。 并且追踪了长达52周得出一样的结论- 较高基线 SARA 族群出现方向一致的疗效讯号。 学医的都知道，随机双臂双盲试验的证据等级是很高的，尤其又是两个跨国跨中心试验。 而且通常二期试验只要单臂验证疗效即可，但仲恩竟然愿意做双盲，我不得不给一个大大 的respect。 然後看了一下，发现台湾竟然是北荣的宋秉文医师主持，虽然宋医师在2023不幸因病离世 ，但其多年为台湾神经医学领域的贡献，我相信是许多病友都很感恩的。 而日本名古屋大学医学系研究科神经内科学的 胜野雅央 教授则是主持日本的临床试验。 我又进一步查了一下美国有个case report是Susan Perlman所发表主持。进一步看了一下 发现也是位不简单的人物。 当时的我就在想，台 日 美三地都有如此菁英愿意站出来做临床试验PI，结果确实也发现 两个临床二期的疗效成果，美国也登陆了，Case report也做了。为什麽股价市值可以这 麽鸟?!不到50亿台币。 当然当时AI很发达，每一个AI给的结论都是因为仲恩的二期试验是post hoc分析，也就是 所谓的事後回归。所以扣了许多分数，信心度极低。 但是如果仔细再一查发现，日本针对再生医疗产品确实是有 conditional and time-limited approval 法规路径，且 PMDA 已发布专门的後续疗效确认 guidance。 於是我就又去详细的读了日本的法规依据(当然是请AI翻成中文)。 而且当时2026/1/1台湾也通过了再生医疗法实行细则。 我个人判断以仲恩之如此高之证据等级， 要通过法规拿到临时药证绝对不是AI判断的那样。 但因为对台湾投资人来说再生医疗法是完全没有执行过的新法规，所以极度陌生。 所以当时仲恩的股价鸟到不行，市值才不到50亿台币。 因此我认为仲恩就是一个下档有限，上档梦想无限的标的。 以上种种都是我回忆起当时的经验状况，判断之後愿意重压仲恩的理由。 而就算後来各种利多不断出现， 例如仲恩和日本CDMO大厂在未取药证的状况下先签约， 或是Reprocell赌上公司名誉成功送出药证申请， 美国二期即将在今年10月开展等等， 仲恩都是直到这个月初才开始渐渐越来越多人认同。 为什麽我说Reprocell是赌上公司名誉送出申请? 大家对於日本人的了解，基本上在送出药证申请之前会进入所谓的pre NDA的会议流程， 此会议非常的冗长繁琐， 要是日本主管机关PMDA认为你这个申请不会通过，在pre NDA会议时就会叫你不要送申请了 否则送出申请後被退件或是公司主动撤回申请，对公司的信誉都会造成毁灭性打击， 而日本人又非常重视个人公司信誉。 所以在今年6/24 Reprocell确实送出药证申请时，我个人心情跟赌对仁新解盲一样开心， 但市场却是完全不鸟，我一度是极度怀疑自己啦。 但後来，我个人将如此重大的估值落差认为是资讯差所造成的， 理由是仲恩最大的估值矛盾，是其药物Stemchymal所处法规阶段与市场 对「二期干细胞公司」的直觉认知并不一致。 一般小分子药投资人习惯 Phase II → Phase III → NDA； 然而日本再生医疗产品制度允许在安全性已确认、 现有资料足以「预测疗效」且 具可执行的上市後疗效确认计画时，评估条件及期限付承认。 PMDA 官网目前仍列有该制度的 2024 guidance 与 2025 handling notification。 因此，Reprocell 在完成日本二期後不是启动另一个大型三期，而是已正式提交 manufacturing and marketing approval application。 它意味 Stemchymal 已进入「主管机关审查上市资格」 而非「公司仍在讨论下一期试验」的阶段。 对於一般投资人来说，生技股已是如同洪水猛兽般的可怕，加上几个关键字”干细胞”， ”SCA小脑萎缩”，”临床评估SARA score”，”post hoc事後回归分析”等等~这些绝对 是一般投资人的软肋。所以要让人相信仲恩很有机会拿到日本台湾药证就很困难。 但一旦公司真的拿到药证，我相信，市场会快速修正他们对於仲恩的误解! 大家只看得懂，减肥，隆乳，阿兹海默，癌症，糖尿病这种大疾病。 去看现在各种梦想型生技股， 动辄400~500亿甚至连药证都还没拿到就破1000亿，重点是很多药甚至还在临床 一期或是二期，甚至是离谱的动物试验阶段，离变现还有超过五年以上时间。 但是仲恩有机会在明年拿药证并且转换成现金流，发展更多适应症 或是取得更多地区的授权。其市值没有理由如此低迷。 即使股价已经在短时间翻倍，市值却也只有不到140亿。 就像我去年在讲仁新黄斑部病变，甚至斯特格疾病，根本没人鸟一样。 而如今仁新已涨超过10倍。 也许也是看对仁新的信心加持，所以我这九个月以来我才会选择相信自己毅然决 然将薪水定存全压进去仲恩赌一把。 而如今股价看起来是喷了超过两倍，但我认为目标市值远远远远没有到我预想的水准。 但短线涨多了我才PO文，上篇底下又会有人留言为什麽不要早点PO文，拉开成本才要PO? 第一，我自己研究的，凭甚麽跟你说。 第二，短线涨多了，我又预告在前，像你这种心态的投资人当然不敢进场，想要赚钱又嫌 别人不早讲，心态本身就有问题。不然你自己去研究阿，讲甚麽傻话。 我也认为就是少了你这种ㄘㄣˋ饭仔，即使涨多筹码也还是乾净。 看到仲恩涨多却又愿意进场的投资人多少是有看到仲恩价值。 股价就快破200了，我还是要提醒大家自己注意风险。 不用再私讯问我目标价了，目标价随时都跟着资讯在变动。 但是光是讲自己判断的依据我都认为远比讲单一标的目标价含金量不知道高了多少。 我只能说，我认为仲恩的SCA，是罕见疾病，又要出海(日本)拿药证，之後要是美国二期 顺利启动，这未来估值不输仁新的斯特格疾病! 但还是要提醒各位注意风险! 风险很明确，就是小弟我判断日台取证机率高，但不是100% 但也是因为有风险，投资人才能享受如此低的估值。 请不要在PTT上看几篇文章就觉得稳赚不赔 但小弟我愿意继续待在车上一张不卖，真金白银扛风险，并且愿赌服输 祝各位投资顺利 下一篇不知道甚麽时候会PO 希望届时仁新仲恩的获利有顺利达到里程碑!GOGOGO! --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 203.74.190.7 (台湾) ※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Stock/M.1789994529.A.EEC.html ※ 编辑: judy0092 (203.74.190.7 台湾), 09/21/2026 20:54:21