文章標題 請使用 原新聞標題 勿刪減或自創標題，違者4-1處分 原文標題： 美股獨霸時代鬆動！高盛：分散投資重新當道 資金轉向日本、亞太與新興市場 原文連結： https://reurl.cc/p8M0jl 發布時間： 2026-08-05 17:20 記者署名：鉅亨網編譯莊閔棻 原文內容： 美股獨霸時代鬆動！高盛：分散投資重新當道 資金轉向日本、亞太與新興市場 鉅亨網編譯莊閔棻2026-08-05 17:20 長達十五年之久的美股獨大格局，如今出現鬆動跡象。高盛首席全球股票策略師Peter Oppe nheimer在最新發布的策略報告中直言，全球股市正邁入一場「健康的正常化」過程，資金 版圖不再獨厚單一市場或單一產業，分散配置的價值正逐漸浮現。 高盛示警美股獨霸時代鬆動。(圖：Shutterstock) Oppenheimer觀察到，自2025年初起，這股「大擴散」趨勢明顯加快腳步。過去被視為全球 股市火車頭的美國，反而在主要市場中敬陪末座；相對地，日本、亞太與新興市場以當地貨 幣計算的漲幅則居於前列。 造成此番板塊挪移的關鍵，在於科技巨頭近年瘋狂擴張的資本支出，正逐步吃掉自身的自由 現金流收益率，迫使市場重新檢視科技股的估值溢價。 與此同時，這波資本支出熱潮所帶來的外溢效應，反而讓工業等傳統產業重獲市場青睞，成 長前景與估值評價雙雙獲得提振。 Oppenheimer在報告中特別點出一項關鍵，即這次的板塊輪動並非由估值膨脹或降息預期所 推動，而是實實在在的獲利表現撐起的行情。 他認為，市值與獲利雙雙高度集中於少數股票的現象持續逾十年後，如今正迎來結構性的轉 捩點，投資人透過真正的多元配置獲取超額報酬的機會，正悄悄增加。 科技股風光不再？資本支出反噬現金流優勢 回顧金融海嘯後的十多年，科技業憑藉輕資產經營模式、雲端與軟體需求的爆炸性成長，加 上零利率環境撐起的估值溢價，一路推升獲利率與股東權益報酬率，穩坐全球資金最愛的寶 座。 然而，ChatGPT問世後點燃的AI軍備競賽，徹底改變了遊戲規則。 Oppenheimer指出，超大型科技公司為了搶占AI版圖，展開一場前所未見的資本支出競賽， 這場「超級週期」正從根本上侵蝕科技業原本引以為傲的財務體質，龐大投資持續吃掉自由 現金流，逼得這些企業不得不轉向債市與股市籌措資金。 若以自由現金流收益率衡量，向來由科技巨頭撐腰的美股，相對於歐洲等價值型市場的優勢 已明顯收斂，這正是近期市場相對表現出現輪動的基本面依據。 再加上政府債務攀升、通膨壓力揮之不去，以及公債供給增加，資金成本水漲船高，使得獲 利成長重新成為股市報酬的主要引擎。 傳統產業迎來重估，獲利才是硬道理 值得留意的是，這波市場擴散並非空中樓閣，而是建立在扎實的獲利基礎之上。 Oppenheimer強調，不只獲利表現本身亮眼，分析師對獲利預期的修正方向也持續向上調整 ，等於為股市的基本面提供了雙重驗證。 超大型科技公司與晶片廠商的鉅額資本支出，加上各國政府為了能源安全、關鍵基礎設施及 國防建設而加碼的財政支出，共同催生出這一輪資本支出超級週期。 而其外溢效應，也讓長期被市場冷落的工業等傳統類股重新獲得關注，成長前景與估值同步 獲得提振。 從國家層面來看，各地區的股東權益報酬率整體仍維持高檔，個股之間的相關性下降，隨著 領漲類股不斷輪替，選股創造超額報酬的空間正在擴大。 Oppenheimer指出，雖然美股整體本益比因科技股拖累而下滑，但若從股東權益報酬率角度 審視，美國市場仍是全球最具吸引力的地方。 集中度拐點浮現，分散配置重新當道 高盛認為，個股相關性下滑，加上近期動能策略迅速瓦解，正加速市場領導權的洗牌，也為 投資人在成長型股票中精選標的、創造價值提供了更有利的環境。 Oppenheimer的核心論點是，在市值與獲利雙重面向上經歷逾十年的極端集中之後，全球股 市正經歷一場健康的正常化修正，多元化配置終於重新獲得實質報酬。他預期，這股趨勢仍 將持續演進。 分析指出，對投資人而言，這代表過去「全押美股科技巨頭」的策略，性價比正在下滑；取 而代之的，是跨地域、跨產業的均衡配置邏輯，正重新站上舞台中央。 心得/評論： 外資高盛來放暖啦！ 呼籲分散美股投資，增持亞太股市 外資公開點名亞太股市啦 台灣今年預測經濟成長好，高盛又放暖 大伙衝呀跟上高盛腳步 ※必須填寫滿30正體中文字，心得過短或濫竽充數將以板規 1-2-3 處分 --

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