作者ShaoJi (洨雞)
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標題Re: [標的] 2408南亞科/多/記憶體行情討論
時間Wed Jul 22 10:54:15 2026
※ 引述《ShaoJi (洨雞)》之銘言：
: 標的：2408南亞科
: 分類：多(請選擇並刪除無關分類)
: 分析/正文：
: 這篇其實主要是想打個分析
: 記憶體我本身最推的依然是上游的南亞科跟華邦電
: 那由於南亞科已經法說會了
: 有更多資訊可以探討
: 所以我以南亞科為例子來做分析立據
: 開始前先說一個我自身前幾天發生的小故事
: 由於我前幾天想換新手機
: 6/30那天我去了趟燦坤
: 想要為我的新手機買容量大一點的microSD卡
: 當下1TB的
: 售價是5200元左右
: 我有點猶豫
: 因為不知道我要買的新手機是不是真的需要新的SD卡
: 所以我跟店員說如果我確定要的話
: 我明後天再來買
: 店員說
: 你要確定唷??明天開始這張價格變成6400元左右了
: (七月新價格)
: 好
: 回到正文
: 我先給記憶體一個總結
: 「報價暴力上漲行情已結束
: 接下來面臨身分轉變的關鍵節點」
: 首先可以看到
: 南亞科六個月的月增率是27.4、1.94、16.42、40.29、8.55、6.21
: 從40.29以後
: 已連續兩個月月增率只有個位數
: 也就是說
: 南亞科接下來已無法依靠大幅暴增的營收來支持股價上漲
: 以景氣循環股的角度來看
: 南亞科已經到了反轉的高點
: 即將發生過去的航運、被動元件的慘劇
: 那麼問題就來了
: 南亞科(或是說記憶體)還是景氣循環股嗎??
: 關於這點
: 法人目前看法分歧
: 我在5/14的文章說過
: 美銀已經正式使用本益比的概念在看南亞科
: PE正式給到10倍以上
: 後續陸陸續續也有多家機構跟進
: 但目前尚未成為多數機構的共識
: 讓我們來分析EPS
: 南亞科上半年EPS是23.38元
: 全年大概50~60元之間
: 以周五收盤價395.5元計算
: PE才6.6~8倍
: 符合景氣循環股的價值認定
: 就算最近各家機構上調的目標價
: 例如小摩的580元(8~11倍)
: 大摩的710元(11~15倍)
: 對比其他的AI股動輒20~25倍
: 都還仍然是偏稍微保守的估值
: 重點在於
: 如果南亞科仍然還是景氣循環股
: 那麼在算EPS來自慰的時候
: 差不多就離死不遠了
: 所以要回到這個問題
: 記憶體依然是景氣循環股嗎???
: 這裡我們要結合法說會的內容做一個研判
: 1.協助客戶開發客製化AI/WoW產品，以滿足AI基礎設施相關需求
: 這種產品不是走「大宗商品報價」
: 而是走「專案定價」
: 當客製化產品出現的時候
: 就有了排他性跟技術壁壘
: 我不是能做出無人能及的HBM
: 我是做出無人更適合你需求的晶片
: 這讓南亞科獲利穩定性將遠超傳統DRAM
: 2.長約占比已達50%
: 且正在持續增長
: 這讓獲利反轉在相當長的未來不會發生
: 且可以維持高報價緩步增長
: 也許以「目前的產品組合」來說
: 未來月增率不再有40%這種數字
: 但會穩定在5%上下始終穩定增長
: 3.仍然保有月增率再爆增的武器
: LPDDR5已經數個法說會都表明佔比僅有10%
: 而DDR5的毛利又遠高於DDR4
: 南亞科在這個時候
: 反而砸了驚人的2000億導入EUV
: 投入1C/1D
: 這只能是拿去做LPDDR5以及Uwio
: 當開始出貨的時候
: 獲利會再次迎來驚人的跳升
: 若Q3/Q4的DDR5佔比就開始拉升
: 且EUV效益開始顯現
: 即便報價不漲
: 單季EPS站穩15~18元是合理的推論
: 更別說2027年是一定會開始顯現效益
: 如果說下半年股價要反映2027年以後
: 那就是這個了
: 所以南亞科後續的行情在哪??
: 我認為在等待法人的整體的共識完成轉變
: 只要法人開始普遍給予20倍以上本益比
: 光今年的EPS南亞科就該至少1000元
: 更別說南亞科的獲利並不會反轉
: 而是緩步繼續上升
: 起碼可以連續維持3年以上
: 進退場機制:驗證看看我的分析
我才發文沒幾天
南亞科就針對客製化產品公開說明了
南亞科攻AI推論市場 端客製化技術迎戰HBM
2026-07-21 14:28
工研院今（21）日舉辦「半導體與AI算力永續競爭力論壇」，南亞科技資深副總經理暨永續長吳志祥表示，隨著AI發展重心逐步由雲端模型訓練轉向地端推論，高頻寬記憶體（HBM）已非所有AI應用的最佳選擇，南亞科正積極布局客製化UWIO DRAM及3D IC堆疊技術，並規劃泰山新晶圓廠明年投產，以搶攻AI PC、智慧手機及邊緣運算帶動的新一波記憶體需求。
吳志祥指出，HBM雖然仍是大型AI模型訓練不可或缺的關鍵元件，但進入AI推論時代後，終端裝置大量即時運算與KV Cache需求，讓記憶體頻寬、功耗及成本成為更重要的考量。由於HBM功耗較高、I/O數量受限，因此在重視低功耗與快速反應的AI PC、手機及攜帶式裝置上並非最佳方案。
為此，南亞科正開發客製化UWIO DRAM，並結合Wafer-on-Wafer（WoW）等3D IC堆疊技術，將DRAM直接與CPU或ASIC邏輯晶片整合，可望將記憶體頻寬提升5至10倍，同時把單位位元傳輸能耗降至HBM的三分之一至十分之一，提供更符合地端AI推論需求的解決方案。
南亞科也看好AI裝置帶動記憶體容量快速提升。以AI PC為例，單機DRAM容量已由16GB提升至128GB，在全球出貨規模擴大的帶動下，將推升DRAM需求持續成長。為因應市場需求，公司除持續推進16奈米（1B）產品外，也同步開發1C、1D及1E等新世代製程。
產能布局方面，南亞科泰山新晶圓廠總投資金額上看5,000億元，將導入EUV極紫外光設備，預計明年開出新產能，資本支出也可望突破2,000億元，進一步提升先進DRAM製造能力。
除了擴產，南亞科也同步推動節能減碳。吳志祥表示，公司透過製程微縮持續降低產品功耗，其中1C製程相較1A可降低約34%功耗；工廠端則全面導入尾氣處理設備及智慧能源管理系統，溫室氣體削減效率達94%，並透過ISO 50001能源管理系統，持續維持每年約8%至9%的節電成效。
噓 black82465: 1C1D還是用DUV
產能布局方面，南亞科泰山新晶圓廠總投資金額上看5,000億元，將導入EUV極紫外光設備，預計明年開出新產能，資本支出也可望突破2,000億元，進一步提升先進DRAM製造能力。
所以做功課很難就是這樣
總是會有各類資訊
人多口雜
如果稍微一個被帶偏
就會騙籌碼
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1F：推 carterv : 大推雞大，太神啦！ 07/22 10:58
2F：推 bruce1119 : 卡蛙 一起強大 07/22 10:58
3F：推 harrychen413: 牙科年底1000 不要不信！ 07/22 10:59
4F：推 tigervirus : 推 這半年記憶體只服洨雞 07/22 10:59
5F：推 mnmnooo : 記憶卡蛙，噴噴噴噴噴噴噴噴噴嗯噴噴 07/22 10:59
6F：推 TheDivision : 依然是比被動有料 07/22 11:00
7F：推 cz031300 : 卡哇 一起 強大! 07/22 11:01
8F：推 w22519352 : 早已滿倉記憶體，卡蛙一起強大 07/22 11:01
9F：→ s9321312 : 卡蛙起飛啦 07/22 11:01
10F：推 DoraPtt : 牙科這波殺最少 漲的也有跟上 強 07/22 11:01
11F：推 akuser : 謝謝分析 不離不棄是我卡蛙 台摩吃屎 07/22 11:03
12F：→ dosoleil : 他如果說的是長鑫 那的確可能還在用DUV拼07/22 11:03
所以我一直覺得中國產能威脅論是笑話
duv單只是曝光就搞死他們了
成本根本下不來
南亞科可以準備往天上飛
中國只能慢慢曝光慢慢搞
台廠記憶體還真的沒有護城河嗎？
13F：噓 tttt0204 : 單07/22 11:07
14F：推 bird1st : 洨雞哥三四月記憶體低檔的時候就在推了 很準07/22 11:07
15F：推 zzzz0516 : 一堆唱衰的又不敢出來吠了，空狗可悲啊07/22 11:07
16F：推 AdamHuangNew: 牙科比御三家跌的還少 反彈也很快07/22 11:07
17F：推 BusterWu : 卡蛙起飛07/22 11:07
18F：推 gn005066 : 推 雖然我之前就賣了07/22 11:11
※ 編輯: ShaoJi (42.74.254.4 臺灣), 07/22/2026 11:12:42
19F：→ xmax010681 : 洗掉一堆蟾蜍了留下的都是純卡蛙 07/22 11:12
20F：推 rcf150cc : 小雞大大 卡蛙護道人 一起強大 07/22 11:13
21F：推 gelegelego : 推 卡哇 強大 07/22 11:16
22F：推 xkso : 成本220 躺著等500up 07/22 11:17
23F：推 sunrise1748 : 南亞科相對國際記憶體，這波明顯有撐了 07/22 11:17
24F：推 d0089145 : 原來買了EUV 難怪鎖死 07/22 11:17
25F：推 Iponponman : 狗聚都可以到1200 牙科真的委屈 07/22 11:18
26F：推 turnkolan : 感恩洨雞大大！ 07/22 11:20
27F：推 ymlin0331 : 洨雞大大一生平安 07/22 11:22
28F：推 as5566321 : 這真的是可以免費看的嗎？ 07/22 11:22
29F：→ as5566321 : 洨雞大大 07/22 11:22
30F：推 w22519352 : 看不懂就不要碰，台灣還有很多優質股謝謝 07/22 11:23
31F：推 DINGAU : 短期賺DDR4 , 中長期 ai 推論題材 避開後續瘋狗產 07/22 11:26
32F：→ DINGAU : 能開出. 商業布局很神 07/22 11:26
33F：推 bird1st : EUV上次法說就有提到 所以才跌那麼少 07/22 11:26
34F：推 ubang : 卡蛙集合 準備衝鋒 07/22 11:27
35F：推 ayufly : 牙科這波是全球記憶體跌最少的吧 有夠扯 07/22 11:27
36F：推 tfoxboy123 : 營收就擺在那 07/22 11:28
37F：推 WhaleYu : 明顯最強 大哥 07/22 11:28
38F：推 necrophagist: 卡蛙忠誠 07/22 11:29
39F：推 jumilin927 : 卡蛙團結 07/22 11:30
40F：→ jumilin927 : 牙科先看600！年底1000 07/22 11:30
41F：→ fanter77 : 強 真的服 07/22 11:32
42F：→ endlesswalk : 南亞科也要買EUV，真的假的 07/22 11:35
43F：→ luche : 2344也能做HBM嗎 快買機台=.= 07/22 11:35
44F：噓 koalas617 : 這篇沒有來源是可以的嗎? 07/22 11:37
45F：推 gi997 : 泰山那euv 不是在前幾年役情擴廠時就有說了嗎 07/22 11:38
46F：推 sirocataqua : 昨天賣了 跟認錯買回來是不是 07/22 11:38
47F：→ gelegelego : 看得出股性很強 大盤崩也沒跌太多 真卡哇大哥 07/22 11:38
48F：推 tiggervet : 樓上上 這篇不是資說2408嗎@@ 07/22 11:38
49F：推 tony890415 : 南亞科落後CXMT2-3代 慢慢追 07/22 11:39
50F：→ Feting : 導入euv前兩年可能是惡夢的開始 07/22 11:39
51F：噓 greatliona : 卡蛙忠誠！ 07/22 11:40
52F：→ tony890415 : 這兩間都還沒把DUV用到極致 還談什麼EUV 南亞科大 07/22 11:40
53F：→ tony890415 : 概只做到1x-1y 長鑫大概1z-1a 美光當年把DUV做到1b 07/22 11:40
54F：→ tony890415 : 07/22 11:40
55F：推 gi997 : 目前聽到大陸那邊產業人士說，大陸記憶體被限制住， 07/22 11:40
56F：→ gi997 : 沒法做的太小，一般的校能也不好，變成用比別人還多 07/22 11:40
57F：→ gi997 : 的量去換校能 07/22 11:40
58F：→ dosoleil : 南亞科現在就跟台積在同條船上 在對方生出EUV之後 07/22 11:41
59F：→ dosoleil : 技術&成本追上時才需要擔心護城河 何況中短期缺貨 07/22 11:41
60F：→ dosoleil : 問題一直都在 07/22 11:41
61F：推 tony890415 : 南亞科成本比長鑫還高 07/22 11:41
62F：推 kyorock : 99 牙科 998299 995 07/22 11:41
63F：推 peterjfs : 有人跟我一樣賣飛了嗎 07/22 11:44
64F：推 julian42 : 地端客製ai 競爭很多啊 群聯也說地端用nand 就好根 07/22 11:45
65F：→ julian42 : 本不用dram 07/22 11:45
66F：推 n74042300 : 還在長鑫啊XD 07/22 11:47
67F：→ dosoleil : 南亞科&長鑫現在都在1b跨1c的階段… 怎麼把兩邊的 07/22 11:50
68F：→ dosoleil : 說弱了 07/22 11:50
69F：推 munichuihsin: 99牙科.記憶卡蛙再次偉大! 07/22 11:51
70F：噓 taiwanesgoi : 丸子我把美光賣飛了QQ 07/22 11:52
71F：推 ngt047 : 感恩洨雞大大07/22 11:53
72F：推 tony890415 : 南亞科的1B不是國際大廠的1B07/22 11:54
73F：推 leo255112 : 媽的，之前趁有賺一點就賣了，賣飛07/22 11:56
74F：→ leo255112 : 台灣跟中國大概落後兩個世代吧，要另闢蹊徑，拼製07/22 11:57
75F：→ leo255112 : 程技術穩死的07/22 11:57
76F：→ dosoleil : 的確像i家一樣偷名字 但長鑫犧牲的良率要加回去啊07/22 12:03
77F：推 loveponpon : 確實 所以我不離不棄牙科 但希畫崩電也一起漲07/22 12:04
78F：推 tony890415 : 不會犧牲良率DUV sk做到1a mu做到1b07/22 12:05
79F：推 lingbei : 旺宏是不是也有EUV07/22 12:06
80F：→ leo255112 : 你曝光拆越多道成本就是越高，他拼微縮沒EUV玩不贏07/22 12:07
81F：→ leo255112 : HSM 三廠的07/22 12:07
82F：→ leo255112 : 沒EUV 長鑫不可能往下做還拉到正常量產的良率07/22 12:08
83F：推 a1684114 : 卡蛙一起強大07/22 12:13
84F：推 xinbou763 : 某個m大孝子每篇都來噓單 笑死07/22 12:15
85F：推 baan : 這是做給高通的嗎07/22 12:17
86F：→ dosoleil : 人家做到真正1b了 但牙科長鑫沒做到 那良率難道又07/22 12:19
87F：→ dosoleil : 能看齊!?07/22 12:19
88F：噓 tttt0204 : 就沒有單啊，你賠錢我還會推呢，推那麼多隻沒買不就07/22 12:19
89F：→ tttt0204 : 是在害人0.0拿出來就能堵我嘴喔☺07/22 12:19
我其實沒差
隨便你噓
反正我也沒有任何一篇文害過人
每篇都是賺的
90F：→ tttt0204 : 笑你不敢ID打出來啦，某三小07/22 12:20
91F：推 hohogj : 腦麻兒崩潰 哭哭07/22 12:29
※ 編輯: ShaoJi (42.74.254.4 臺灣), 07/22/2026 12:31:29
92F：推 xinbou763 : 好的 噓噓怪孝子07/22 12:32
93F：→ clementchen : 請問euv不是吃電吃很兇嗎?07/22 12:38
是的
但是如果電不夠的話
整個台股都不用玩了
也不用針對單一個股討論這麼多了xd
94F：推 simba1222 : 我是買美股的美光跟閃迪 我還是不敢重壓台股記憶體07/22 12:41
95F：→ simba1222 :07/22 12:41
※ 編輯: ShaoJi (42.74.254.4 臺灣), 07/22/2026 12:43:16
96F：→ Smallpiggy : 吹了兩個月被動 到頭來還是記憶體的天下 07/22 13:02
97F：推 loveinmars : 牙科真的是滿扛的 07/22 13:02
98F：推 lanchenchen : 卡蛙 強大！ 07/22 13:15
99F：→ lanchenchen : 我繼續抱著我的閃迪美光，考慮海力士或牙科 07/22 13:16
100F：推 bigfacegg : EUV 是跟ASML嗎 07/22 13:24
101F：→ bigfacegg : High EUV台積說太貴 但南亞科接受嗎？ 07/22 13:24
102F：推 rockcoco : 買了就是扛 就是這麼簡單 07/22 13:40
103F：推 kyochan : 2395研華目標也是1000嗎? 07/22 16:05
104F：推 ayufly : 會不會賺錢跟有沒有單根本沒關聯 某人的邏輯被狗 07/22 16:47
105F：→ ayufly : 啃了 真可憐07/22 16:47
106F：推 roseritter : 何時導入EUV御三家也不同，鎂光多撐，三星海力士先07/22 17:02
107F：→ roseritter : 用07/22 17:02
108F：→ roseritter : 手上有錢貨也訂了，先練練手也好07/22 17:03
109F：噓 tttt0204 : 沒單仔07/22 17:24
http://i.imgur.com/OEJJCb7.jpg
老哥
菁英空軍也沒貼單
你推得不遺餘力
結果你跟著他被嘎飛
我其實很多篇都有貼單
不知道為什麼你沒看到
但我的文都是帶人飛
阿結果你都噓我
我覺得蠻有意思的
有點好奇你的想法是什麼
※ 編輯: ShaoJi (42.74.254.4 臺灣), 07/22/2026 17:37:55
110F：推 nofear2101 : 你好有耐心 推推 07/22 18:17
111F：推 stosto : 文章寫得真怪，前面寫頻寬不跟HBM比，但能耗卻要跟H 07/22 23:55
112F：→ colinshih : CXMT G4 製程 機構預估cost/Gb .27 big 3 .21USD. 07/23 15:42
113F：→ colinshih : 1H26 毛利率78% HBM 2025已出貨. 年底前每月3萬 07/23 15:42
114F：→ colinshih : 片。它也没做DDR4。 07/23 15:42