作者ShaoJi (洨鸡)
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标题Re: [标的] 2408南亚科/多/记忆体行情讨论
时间Wed Jul 22 10:54:15 2026
※ 引述《ShaoJi (洨鸡)》之铭言：
: 标的：2408南亚科
: 分类：多(请选择并删除无关分类)
: 分析/正文：
: 这篇其实主要是想打个分析
: 记忆体我本身最推的依然是上游的南亚科跟华邦电
: 那由於南亚科已经法说会了
: 有更多资讯可以探讨
: 所以我以南亚科为例子来做分析立据
: 开始前先说一个我自身前几天发生的小故事
: 由於我前几天想换新手机
: 6/30那天我去了趟灿坤
: 想要为我的新手机买容量大一点的microSD卡
: 当下1TB的
: 售价是5200元左右
: 我有点犹豫
: 因为不知道我要买的新手机是不是真的需要新的SD卡
: 所以我跟店员说如果我确定要的话
: 我明後天再来买
: 店员说
: 你要确定唷??明天开始这张价格变成6400元左右了
: (七月新价格)
: 好
: 回到正文
: 我先给记忆体一个总结
: 「报价暴力上涨行情已结束
: 接下来面临身分转变的关键节点」
: 首先可以看到
: 南亚科六个月的月增率是27.4、1.94、16.42、40.29、8.55、6.21
: 从40.29以後
: 已连续两个月月增率只有个位数
: 也就是说
: 南亚科接下来已无法依靠大幅暴增的营收来支持股价上涨
: 以景气循环股的角度来看
: 南亚科已经到了反转的高点
: 即将发生过去的航运、被动元件的惨剧
: 那麽问题就来了
: 南亚科(或是说记忆体)还是景气循环股吗??
: 关於这点
: 法人目前看法分歧
: 我在5/14的文章说过
: 美银已经正式使用本益比的概念在看南亚科
: PE正式给到10倍以上
: 後续陆陆续续也有多家机构跟进
: 但目前尚未成为多数机构的共识
: 让我们来分析EPS
: 南亚科上半年EPS是23.38元
: 全年大概50~60元之间
: 以周五收盘价395.5元计算
: PE才6.6~8倍
: 符合景气循环股的价值认定
: 就算最近各家机构上调的目标价
: 例如小摩的580元(8~11倍)
: 大摩的710元(11~15倍)
: 对比其他的AI股动辄20~25倍
: 都还仍然是偏稍微保守的估值
: 重点在於
: 如果南亚科仍然还是景气循环股
: 那麽在算EPS来自慰的时候
: 差不多就离死不远了
: 所以要回到这个问题
: 记忆体依然是景气循环股吗???
: 这里我们要结合法说会的内容做一个研判
: 1.协助客户开发客制化AI/WoW产品，以满足AI基础设施相关需求
: 这种产品不是走「大宗商品报价」
: 而是走「专案定价」
: 当客制化产品出现的时候
: 就有了排他性跟技术壁垒
: 我不是能做出无人能及的HBM
: 我是做出无人更适合你需求的晶片
: 这让南亚科获利稳定性将远超传统DRAM
: 2.长约占比已达50%
: 且正在持续增长
: 这让获利反转在相当长的未来不会发生
: 且可以维持高报价缓步增长
: 也许以「目前的产品组合」来说
: 未来月增率不再有40%这种数字
: 但会稳定在5%上下始终稳定增长
: 3.仍然保有月增率再爆增的武器
: LPDDR5已经数个法说会都表明占比仅有10%
: 而DDR5的毛利又远高於DDR4
: 南亚科在这个时候
: 反而砸了惊人的2000亿导入EUV
: 投入1C/1D
: 这只能是拿去做LPDDR5以及Uwio
: 当开始出货的时候
: 获利会再次迎来惊人的跳升
: 若Q3/Q4的DDR5占比就开始拉升
: 且EUV效益开始显现
: 即便报价不涨
: 单季EPS站稳15~18元是合理的推论
: 更别说2027年是一定会开始显现效益
: 如果说下半年股价要反映2027年以後
: 那就是这个了
: 所以南亚科後续的行情在哪??
: 我认为在等待法人的整体的共识完成转变
: 只要法人开始普遍给予20倍以上本益比
: 光今年的EPS南亚科就该至少1000元
: 更别说南亚科的获利并不会反转
: 而是缓步继续上升
: 起码可以连续维持3年以上
: 进退场机制:验证看看我的分析
我才发文没几天
南亚科就针对客制化产品公开说明了
南亚科攻AI推论市场 端客制化技术迎战HBM
2026-07-21 14:28
工研院今（21）日举办「半导体与AI算力永续竞争力论坛」，南亚科技资深副总经理暨永续长吴志祥表示，随着AI发展重心逐步由云端模型训练转向地端推论，高频宽记忆体（HBM）已非所有AI应用的最佳选择，南亚科正积极布局客制化UWIO DRAM及3D IC堆叠技术，并规划泰山新晶圆厂明年投产，以抢攻AI PC、智慧手机及边缘运算带动的新一波记忆体需求。
吴志祥指出，HBM虽然仍是大型AI模型训练不可或缺的关键元件，但进入AI推论时代後，终端装置大量即时运算与KV Cache需求，让记忆体频宽、功耗及成本成为更重要的考量。由於HBM功耗较高、I/O数量受限，因此在重视低功耗与快速反应的AI PC、手机及携带式装置上并非最佳方案。
为此，南亚科正开发客制化UWIO DRAM，并结合Wafer-on-Wafer（WoW）等3D IC堆叠技术，将DRAM直接与CPU或ASIC逻辑晶片整合，可望将记忆体频宽提升5至10倍，同时把单位位元传输能耗降至HBM的三分之一至十分之一，提供更符合地端AI推论需求的解决方案。
南亚科也看好AI装置带动记忆体容量快速提升。以AI PC为例，单机DRAM容量已由16GB提升至128GB，在全球出货规模扩大的带动下，将推升DRAM需求持续成长。为因应市场需求，公司除持续推进16奈米（1B）产品外，也同步开发1C、1D及1E等新世代制程。
产能布局方面，南亚科泰山新晶圆厂总投资金额上看5,000亿元，将导入EUV极紫外光设备，预计明年开出新产能，资本支出也可望突破2,000亿元，进一步提升先进DRAM制造能力。
除了扩产，南亚科也同步推动节能减碳。吴志祥表示，公司透过制程微缩持续降低产品功耗，其中1C制程相较1A可降低约34%功耗；工厂端则全面导入尾气处理设备及智慧能源管理系统，温室气体削减效率达94%，并透过ISO 50001能源管理系统，持续维持每年约8%至9%的节电成效。
嘘 black82465: 1C1D还是用DUV
产能布局方面，南亚科泰山新晶圆厂总投资金额上看5,000亿元，将导入EUV极紫外光设备，预计明年开出新产能，资本支出也可望突破2,000亿元，进一步提升先进DRAM制造能力。
所以做功课很难就是这样
总是会有各类资讯
人多口杂
如果稍微一个被带偏
就会骗筹码
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1F：推 carterv : 大推鸡大，太神啦！ 07/22 10:58
2F：推 bruce1119 : 卡蛙 一起强大 07/22 10:58
3F：推 harrychen413: 牙科年底1000 不要不信！ 07/22 10:59
4F：推 tigervirus : 推 这半年记忆体只服洨鸡 07/22 10:59
5F：推 mnmnooo : 记忆卡蛙，喷喷喷喷喷喷喷喷喷嗯喷喷 07/22 10:59
6F：推 TheDivision : 依然是比被动有料 07/22 11:00
7F：推 cz031300 : 卡哇 一起 强大! 07/22 11:01
8F：推 w22519352 : 早已满仓记忆体，卡蛙一起强大 07/22 11:01
9F：→ s9321312 : 卡蛙起飞啦 07/22 11:01
10F：推 DoraPtt : 牙科这波杀最少 涨的也有跟上 强 07/22 11:01
11F：推 akuser : 谢谢分析 不离不弃是我卡蛙 台摩吃屎 07/22 11:03
12F：→ dosoleil : 他如果说的是长鑫 那的确可能还在用DUV拼07/22 11:03
所以我一直觉得中国产能威胁论是笑话
duv单只是曝光就搞死他们了
成本根本下不来
南亚科可以准备往天上飞
中国只能慢慢曝光慢慢搞
台厂记忆体还真的没有护城河吗？
13F：嘘 tttt0204 : 单07/22 11:07
14F：推 bird1st : 洨鸡哥三四月记忆体低档的时候就在推了 很准07/22 11:07
15F：推 zzzz0516 : 一堆唱衰的又不敢出来吠了，空狗可悲啊07/22 11:07
16F：推 AdamHuangNew: 牙科比御三家跌的还少 反弹也很快07/22 11:07
17F：推 BusterWu : 卡蛙起飞07/22 11:07
18F：推 gn005066 : 推 虽然我之前就卖了07/22 11:11
※ 编辑: ShaoJi (42.74.254.4 台湾), 07/22/2026 11:12:42
19F：→ xmax010681 : 洗掉一堆蟾蜍了留下的都是纯卡蛙 07/22 11:12
20F：推 rcf150cc : 小鸡大大 卡蛙护道人 一起强大 07/22 11:13
21F：推 gelegelego : 推 卡哇 强大 07/22 11:16
22F：推 xkso : 成本220 躺着等500up 07/22 11:17
23F：推 sunrise1748 : 南亚科相对国际记忆体，这波明显有撑了 07/22 11:17
24F：推 d0089145 : 原来买了EUV 难怪锁死 07/22 11:17
25F：推 Iponponman : 狗聚都可以到1200 牙科真的委屈 07/22 11:18
26F：推 turnkolan : 感恩洨鸡大大！ 07/22 11:20
27F：推 ymlin0331 : 洨鸡大大一生平安 07/22 11:22
28F：推 as5566321 : 这真的是可以免费看的吗？ 07/22 11:22
29F：→ as5566321 : 洨鸡大大 07/22 11:22
30F：推 w22519352 : 看不懂就不要碰，台湾还有很多优质股谢谢 07/22 11:23
31F：推 DINGAU : 短期赚DDR4 , 中长期 ai 推论题材 避开後续疯狗产 07/22 11:26
32F：→ DINGAU : 能开出. 商业布局很神 07/22 11:26
33F：推 bird1st : EUV上次法说就有提到 所以才跌那麽少 07/22 11:26
34F：推 ubang : 卡蛙集合 准备冲锋 07/22 11:27
35F：推 ayufly : 牙科这波是全球记忆体跌最少的吧 有够扯 07/22 11:27
36F：推 tfoxboy123 : 营收就摆在那 07/22 11:28
37F：推 WhaleYu : 明显最强 大哥 07/22 11:28
38F：推 necrophagist: 卡蛙忠诚 07/22 11:29
39F：推 jumilin927 : 卡蛙团结 07/22 11:30
40F：→ jumilin927 : 牙科先看600！年底1000 07/22 11:30
41F：→ fanter77 : 强 真的服 07/22 11:32
42F：→ endlesswalk : 南亚科也要买EUV，真的假的 07/22 11:35
43F：→ luche : 2344也能做HBM吗 快买机台=.= 07/22 11:35
44F：嘘 koalas617 : 这篇没有来源是可以的吗? 07/22 11:37
45F：推 gi997 : 泰山那euv 不是在前几年役情扩厂时就有说了吗 07/22 11:38
46F：推 sirocataqua : 昨天卖了 跟认错买回来是不是 07/22 11:38
47F：→ gelegelego : 看得出股性很强 大盘崩也没跌太多 真卡哇大哥 07/22 11:38
48F：推 tiggervet : 楼上上 这篇不是资说2408吗@@ 07/22 11:38
49F：推 tony890415 : 南亚科落後CXMT2-3代 慢慢追 07/22 11:39
50F：→ Feting : 导入euv前两年可能是恶梦的开始 07/22 11:39
51F：嘘 greatliona : 卡蛙忠诚！ 07/22 11:40
52F：→ tony890415 : 这两间都还没把DUV用到极致 还谈什麽EUV 南亚科大 07/22 11:40
53F：→ tony890415 : 概只做到1x-1y 长鑫大概1z-1a 美光当年把DUV做到1b 07/22 11:40
54F：→ tony890415 : 07/22 11:40
55F：推 gi997 : 目前听到大陆那边产业人士说，大陆记忆体被限制住， 07/22 11:40
56F：→ gi997 : 没法做的太小，一般的校能也不好，变成用比别人还多 07/22 11:40
57F：→ gi997 : 的量去换校能 07/22 11:40
58F：→ dosoleil : 南亚科现在就跟台积在同条船上 在对方生出EUV之後 07/22 11:41
59F：→ dosoleil : 技术&成本追上时才需要担心护城河 何况中短期缺货 07/22 11:41
60F：→ dosoleil : 问题一直都在 07/22 11:41
61F：推 tony890415 : 南亚科成本比长鑫还高 07/22 11:41
62F：推 kyorock : 99 牙科 998299 995 07/22 11:41
63F：推 peterjfs : 有人跟我一样卖飞了吗 07/22 11:44
64F：推 julian42 : 地端客制ai 竞争很多啊 群联也说地端用nand 就好根 07/22 11:45
65F：→ julian42 : 本不用dram 07/22 11:45
66F：推 n74042300 : 还在长鑫啊XD 07/22 11:47
67F：→ dosoleil : 南亚科&长鑫现在都在1b跨1c的阶段… 怎麽把两边的 07/22 11:50
68F：→ dosoleil : 说弱了 07/22 11:50
69F：推 munichuihsin: 99牙科.记忆卡蛙再次伟大! 07/22 11:51
70F：嘘 taiwanesgoi : 丸子我把美光卖飞了QQ 07/22 11:52
71F：推 ngt047 : 感恩洨鸡大大07/22 11:53
72F：推 tony890415 : 南亚科的1B不是国际大厂的1B07/22 11:54
73F：推 leo255112 : 妈的，之前趁有赚一点就卖了，卖飞07/22 11:56
74F：→ leo255112 : 台湾跟中国大概落後两个世代吧，要另辟蹊径，拼制07/22 11:57
75F：→ leo255112 : 程技术稳死的07/22 11:57
76F：→ dosoleil : 的确像i家一样偷名字 但长鑫牺牲的良率要加回去啊07/22 12:03
77F：推 loveponpon : 确实 所以我不离不弃牙科 但希画崩电也一起涨07/22 12:04
78F：推 tony890415 : 不会牺牲良率DUV sk做到1a mu做到1b07/22 12:05
79F：推 lingbei : 旺宏是不是也有EUV07/22 12:06
80F：→ leo255112 : 你曝光拆越多道成本就是越高，他拼微缩没EUV玩不赢07/22 12:07
81F：→ leo255112 : HSM 三厂的07/22 12:07
82F：→ leo255112 : 没EUV 长鑫不可能往下做还拉到正常量产的良率07/22 12:08
83F：推 a1684114 : 卡蛙一起强大07/22 12:13
84F：推 xinbou763 : 某个m大孝子每篇都来嘘单 笑死07/22 12:15
85F：推 baan : 这是做给高通的吗07/22 12:17
86F：→ dosoleil : 人家做到真正1b了 但牙科长鑫没做到 那良率难道又07/22 12:19
87F：→ dosoleil : 能看齐!?07/22 12:19
88F：嘘 tttt0204 : 就没有单啊，你赔钱我还会推呢，推那麽多只没买不就07/22 12:19
89F：→ tttt0204 : 是在害人0.0拿出来就能堵我嘴喔☺07/22 12:19
我其实没差
随便你嘘
反正我也没有任何一篇文害过人
每篇都是赚的
90F：→ tttt0204 : 笑你不敢ID打出来啦，某三小07/22 12:20
91F：推 hohogj : 脑麻儿崩溃 哭哭07/22 12:29
※ 编辑: ShaoJi (42.74.254.4 台湾), 07/22/2026 12:31:29
92F：推 xinbou763 : 好的 嘘嘘怪孝子07/22 12:32
93F：→ clementchen : 请问euv不是吃电吃很凶吗?07/22 12:38
是的
但是如果电不够的话
整个台股都不用玩了
也不用针对单一个股讨论这麽多了xd
94F：推 simba1222 : 我是买美股的美光跟闪迪 我还是不敢重压台股记忆体07/22 12:41
95F：→ simba1222 :07/22 12:41
※ 编辑: ShaoJi (42.74.254.4 台湾), 07/22/2026 12:43:16
96F：→ Smallpiggy : 吹了两个月被动 到头来还是记忆体的天下 07/22 13:02
97F：推 loveinmars : 牙科真的是满扛的 07/22 13:02
98F：推 lanchenchen : 卡蛙 强大！ 07/22 13:15
99F：→ lanchenchen : 我继续抱着我的闪迪美光，考虑海力士或牙科 07/22 13:16
100F：推 bigfacegg : EUV 是跟ASML吗 07/22 13:24
101F：→ bigfacegg : High EUV台积说太贵 但南亚科接受吗？ 07/22 13:24
102F：推 rockcoco : 买了就是扛 就是这麽简单 07/22 13:40
103F：推 kyochan : 2395研华目标也是1000吗? 07/22 16:05
104F：推 ayufly : 会不会赚钱跟有没有单根本没关联 某人的逻辑被狗 07/22 16:47
105F：→ ayufly : 啃了 真可怜07/22 16:47
106F：推 roseritter : 何时导入EUV御三家也不同，镁光多撑，三星海力士先07/22 17:02
107F：→ roseritter : 用07/22 17:02
108F：→ roseritter : 手上有钱货也订了，先练练手也好07/22 17:03
109F：嘘 tttt0204 : 没单仔07/22 17:24
http://i.imgur.com/OEJJCb7.jpg
老哥
菁英空军也没贴单
你推得不遗余力
结果你跟着他被嘎飞
我其实很多篇都有贴单
不知道为什麽你没看到
但我的文都是带人飞
阿结果你都嘘我
我觉得蛮有意思的
有点好奇你的想法是什麽
※ 编辑: ShaoJi (42.74.254.4 台湾), 07/22/2026 17:37:55
110F：推 nofear2101 : 你好有耐心 推推 07/22 18:17
111F：推 stosto : 文章写得真怪，前面写频宽不跟HBM比，但能耗却要跟H 07/22 23:55
112F：→ colinshih : CXMT G4 制程 机构预估cost/Gb .27 big 3 .21USD. 07/23 15:42
113F：→ colinshih : 1H26 毛利率78% HBM 2025已出货. 年底前每月3万 07/23 15:42
114F：→ colinshih : 片。它也没做DDR4。 07/23 15:42