標的：2317 鴻海 分類：多 (請選擇並刪除無關分類) 分析/正文： 週日公告的六月營收，先看三個數字： 單月 8,218 億，年增 +52.11% Q2 三個月合計 2.51 兆，季增 +18.02%，年增 +39.8% 上半年累計 4.64 兆，年增 +35% 有人在講月減 4.38%，建議去翻去年同期：去年 6 月月減是 12%， 組裝廠六月本來就有季底出貨認列的節奏，今年只減 4.4%， 對照歷史反而算強。 AI 機櫃一櫃單價太高，哪個月認列差一批貨，單月營收就差幾百億， 看月增減根本是在看雜訊。真正該看的是年增率連三個月加速： 29.7% → 39.6% → 52.1%。 傳統淡季繳出季增 18%，公司之前說 Q2 會明顯優於展望， 數字開出來是真的有料，不是嘴砲。 利多整理： 1. 五月法說公司自己講的：AI 伺服器營收在伺服器裡佔比 已破五成，全年 AI 機櫃出貨量倍數以上成長，GB300 和 Vera Rubin Q3 / Q4 陸續放量。注意這是公司給的 guidance， 不是法人自己喊爽的 2. GB300 法人估今年出 5.5 萬櫃、年增 129%，鴻海是微軟、 甲骨文主供，還拿下 Meta 二供。劉董自己說今年機櫃需求 3-5 萬櫃、明年倍增到 5-6 萬，而且他補了一句這是保守估 3. Vera Rubin 六月 GTC 台北場宣布全面量產、Q3 出貨四大 CSP，鴻海通吃 NVL72 / HGX NVL8 / MGX 三大平台， 是少數三個都拿的台廠，領先量產。大摩拆 BOM：VR200 單櫃 ASP 約 780 萬美元、比 GB300 的 399 萬翻近一倍， 毛利率雖然從 2.7% 稀釋到 1.9%，但 ODM 每櫃絕對利潤額 反而增加 35-40%（10.8 萬美元 → 15 萬美元）。 想嗆代工毛利的，建議先看絕對金額 4. ASIC 伺服器今年倍數成長，寄售（consignment）模式 佔比提升緩解毛利稀釋，高速交換機營收也倍增、CPO 光 交換機 Q3 量產。不是單押輝達 GPU 一條線 5. 7/2 已除息 7.17 元（原 7.2，CB 轉換股數增加微調）， 總額約 1,009 億史上最高，7/31 入帳。除息當天撞上大盤 殺千點，盤中還一度摸 243，今天已站回 244 之上、 填息近半，相對強度我看成有守 6. 法說前法人目標價區間 315-340（三月增持報告給 340、 估今年 EPS 18.9；五月底投顧給 315、用 2027 EPS 23.2 乘 13.5 倍推的） 潛在利空（自己列給自己看，免得變無腦多）： 1. 「全年倍數成長」是五月講的，但大摩同時點名 VR200 記憶體成本佔比從 5-10% 飆到 25-30%、絕對成本漲 435%， HBM4 跟 DRAM 吃緊如果拖到出貨節奏或再咬一口利潤， 八月中法說的 guidance 就有下修空間。利多算太滿 是這檔現在最大的風險 2. 對美關稅調查的最終稅率 7 月要出爐，如果比先前談好的 15% 待遇差，整個台股一起重算 3. 台幣升值吃匯損。Q1 業外已經因為匯兌加投資評價認了 16 億損失，Q1 EPS 3.56 是基準，Q2 如果明顯低於這個 數字，財報日會先跌再說 4. 目前還在填息路上。這檔填息紀錄落差很大：2024 年 7 天、 2023 年花了 253 天，去年 13 天不代表今年理所當然， 貼息拖越久籌碼越不穩 5. 大盤 47K 高檔上沖下洗，這檔現在跟指數綁很緊， 大盤回檔它不會缺席 估值：以法人估今年 EPS 18.9 算，現價本益比 13 倍出頭， 對上機櫃出貨倍數成長的展望，我認為市場遲早會重新給價。 同樣被大摩給「優於大盤」的廣達、緯創可以自己拉出來對照。 進退場機制： 部位：1 口小股票期貨，成本 246.5 進場：243 是除息日盤中高點，站上等於填息確認啟動。 今天已站上，我在 246.5 進場 ，強勢確認，希望不被打臉 第一目標：280（前波套牢區下緣，先出一半） 第二目標：290-314 前高區，看八月法說給的展望決定續抱與否 看錯的條件：收盤跌破 230（前波整理下緣，除息參考價 241 往下約 4.5%）就是波段結構壞掉，認錯出場等下一次機會， 不凹單 有圖有真相 https://www.icloud.com/photos/#/icloudlinks/082DkbsiRlOp9yXf9Ee5M0RyA/ 這單不是隔日沖，是打算吃到八月法說的波段。 以上為個人操作紀錄，盈虧自負，非投資建議。 --

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