标的：2317 鸿海 分类：多 (请选择并删除无关分类) 分析/正文： 周日公告的六月营收，先看三个数字： 单月 8,218 亿，年增 +52.11% Q2 三个月合计 2.51 兆，季增 +18.02%，年增 +39.8% 上半年累计 4.64 兆，年增 +35% 有人在讲月减 4.38%，建议去翻去年同期：去年 6 月月减是 12%， 组装厂六月本来就有季底出货认列的节奏，今年只减 4.4%， 对照历史反而算强。 AI 机柜一柜单价太高，哪个月认列差一批货，单月营收就差几百亿， 看月增减根本是在看杂讯。真正该看的是年增率连三个月加速： 29.7% → 39.6% → 52.1%。 传统淡季缴出季增 18%，公司之前说 Q2 会明显优於展望， 数字开出来是真的有料，不是嘴炮。 利多整理： 1. 五月法说公司自己讲的：AI 伺服器营收在伺服器里占比 已破五成，全年 AI 机柜出货量倍数以上成长，GB300 和 Vera Rubin Q3 / Q4 陆续放量。注意这是公司给的 guidance， 不是法人自己喊爽的 2. GB300 法人估今年出 5.5 万柜、年增 129%，鸿海是微软、 甲骨文主供，还拿下 Meta 二供。刘董自己说今年机柜需求 3-5 万柜、明年倍增到 5-6 万，而且他补了一句这是保守估 3. Vera Rubin 六月 GTC 台北场宣布全面量产、Q3 出货四大 CSP，鸿海通吃 NVL72 / HGX NVL8 / MGX 三大平台， 是少数三个都拿的台厂，领先量产。大摩拆 BOM：VR200 单柜 ASP 约 780 万美元、比 GB300 的 399 万翻近一倍， 毛利率虽然从 2.7% 稀释到 1.9%，但 ODM 每柜绝对利润额 反而增加 35-40%（10.8 万美元 → 15 万美元）。 想呛代工毛利的，建议先看绝对金额 4. ASIC 伺服器今年倍数成长，寄售（consignment）模式 占比提升缓解毛利稀释，高速交换机营收也倍增、CPO 光 交换机 Q3 量产。不是单押辉达 GPU 一条线 5. 7/2 已除息 7.17 元（原 7.2，CB 转换股数增加微调）， 总额约 1,009 亿史上最高，7/31 入帐。除息当天撞上大盘 杀千点，盘中还一度摸 243，今天已站回 244 之上、 填息近半，相对强度我看成有守 6. 法说前法人目标价区间 315-340（三月增持报告给 340、 估今年 EPS 18.9；五月底投顾给 315、用 2027 EPS 23.2 乘 13.5 倍推的） 潜在利空（自己列给自己看，免得变无脑多）： 1. 「全年倍数成长」是五月讲的，但大摩同时点名 VR200 记忆体成本占比从 5-10% 飙到 25-30%、绝对成本涨 435%， HBM4 跟 DRAM 吃紧如果拖到出货节奏或再咬一口利润， 八月中法说的 guidance 就有下修空间。利多算太满 是这档现在最大的风险 2. 对美关税调查的最终税率 7 月要出炉，如果比先前谈好的 15% 待遇差，整个台股一起重算 3. 台币升值吃汇损。Q1 业外已经因为汇兑加投资评价认了 16 亿损失，Q1 EPS 3.56 是基准，Q2 如果明显低於这个 数字，财报日会先跌再说 4. 目前还在填息路上。这档填息纪录落差很大：2024 年 7 天、 2023 年花了 253 天，去年 13 天不代表今年理所当然， 贴息拖越久筹码越不稳 5. 大盘 47K 高档上冲下洗，这档现在跟指数绑很紧， 大盘回档它不会缺席 估值：以法人估今年 EPS 18.9 算，现价本益比 13 倍出头， 对上机柜出货倍数成长的展望，我认为市场迟早会重新给价。 同样被大摩给「优於大盘」的广达、纬创可以自己拉出来对照。 进退场机制： 部位：1 口小股票期货，成本 246.5 进场：243 是除息日盘中高点，站上等於填息确认启动。 今天已站上，我在 246.5 进场 ，强势确认，希望不被打脸 第一目标：280（前波套牢区下缘，先出一半） 第二目标：290-314 前高区，看八月法说给的展望决定续抱与否 看错的条件：收盘跌破 230（前波整理下缘，除息参考价 241 往下约 4.5%）就是波段结构坏掉，认错出场等下一次机会， 不凹单 有图有真相 https://www.icloud.com/photos/#/icloudlinks/082DkbsiRlOp9yXf9Ee5M0RyA/ 这单不是隔日冲，是打算吃到八月法说的波段。 以上为个人操作纪录，盈亏自负，非投资建议。 --

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