作者KY1998 (HAN)
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標題[新聞] SemiAnalysis反駁算力過剩論，估Meta明年
時間Sun Jul 5 13:52:43 2026
原文標題： SemiAnalysis反駁算力過剩論，估Meta明年資本開支高得驚人
原文連結：
https://www.investor.com.tw/onlineNews/NewsContent.asp?articleNo=14202607030116
縮網址：
https://reurl.cc/NO113e
發布時間： 2026/7/3
記者署名： 財訊快報／陳孟朔
原文內容：
知名半導體研究機構SemiAnalysis反駁市場近期升溫的「算力過剩論」，認為Meta並非因
AI算力買太多才對外出租，而是數據中心與算力採購仍將加速擴張。SemiAnalysis指出，
Meta今年上半年已簽約逾5GW數據中心容量，涵蓋雲端租賃與託管機房，尚未完全計入自
建項目進度，預估2027年資本開支將「高得驚人」。
先前，Meta可能出售或出租富餘AI算力的消息，引發AI硬體與算力租賃類股週三(7月1日)
急殺，CoreWeave單日重挫13%、Nebius跌15%，市場迅速將其解讀為AI基建需求降溫與算
力過剩訊號。不過，SemiAnalysis認為，這種解讀忽略Meta算力布局的多重出口，包括前
沿AI模型訓練、廣告推薦系統擴容、類似Amazon Bedrock的模型API服務，以及
高溢價短
期大宗算力租賃。
SemiAnalysis指出，
Meta超級智能實驗室(Meta Superintelligence Labs，MSL)仍是新增
算力最大去向，公司並未放棄訓練前沿模型；同時，Meta相信廣告推薦系統複雜度仍有逾
10倍擴張空間，透過更大、更昂貴的模型提升廣告投放精準度、廣告主報酬率與用戶停留
時間。此外，報告稱Meta正與Anthropic進入簽署協議的最後談判階段，可能取得Claude
私有化部署權，未來可在自身數據中心內提供類Bedrock的模型服務。
報告最具衝擊力的判斷在於，
Meta可能複製SpaceX式短約高價算力租賃模式。
SemiAnalysis稱，SpaceX與Google、Anthropic簽下的算力租賃定價遠高於同業，且90天
可取消的彈性條款創造出新市場；真正具備複製能力的公司有限，Meta因算力規模大、建
置速度快、合約可彈性收回，具備進可自用、退可出租的高可選性。SemiAnalysis認為，
Meta每一GW算力都有高價值出口，這使其更可能繼續擴張，甚至成為CoreWeave、Nebius
等Neocloud業者未來訂單成長的重要來源，而非單純競爭對手。
心得/評論：
1.
meta之前就透露
外部企業詢問能否透過meta取得api服務或運算資源
代表算力極度稀缺
2.
meta需求巨大到自建 + 外包 + 可能轉售
可以同時存在
目前新增容量來自第三方
「After nearly 10GW of deals signed since early 2024, the bulk of their
capacity additions are now through 3rd parties. 」
3.
meta想做的是“SpaceX-type”deals
「just a couple hundred MWs can already drive >$10B of yearly revenue!」
這個比neoCloud的一般長約，帶來的毛利極高
以下為GPT 5.5整理
*PC版表格
模式名稱 │ 每GW年營收 │ 毛利/EBITDA │ 可持續性
──────────┼──────┼──────┼──────────
一般 neocloud 長約 │ $5B-$12B │ 中高 │ 較可持續高端
frontier專屬區 │ $12B-$25B │ 高 │ 取決於客戶
SpaceX型短期高價單 │ 接近 $50B │ 極高 │ 難長期複製
semianalsis的原文
https://newsletter.semianalysis.com/p/meta-compute-everyone-wants-to-be
蜥蜴人阿祖想要賺暴利，也不排除全都要
「算力商品化」可能已經進入早期階段
代表接下來財報季，三大CSP的雲端業務獲利會創新高(?)
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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 118.166.158.81 (臺灣)
※ 文章網址: https://webptt.com/m.aspx?n=bbs/Stock/M.1783230769.A.7E0.html
1F：推 lakershank : 顏色沒上好啦阿祖 07/05 13:54
2F：→ guk : 可是那個什麼魔說丸了 07/05 13:54
3F：→ KY1998 : 表格怎麼那麼難用 07/05 13:56
4F：→ prussian : 阿祖: 詐騙仔我知道你還有錢，一起賺吧 07/05 13:58
5F：→ fallinlove15: 不想背鍋 趕快發文澄清自救 07/05 13:58
6F：推 rebel : 前沿模型那我是很懷疑 看起來落後三大家不少了 還 07/05 13:58
7F：→ rebel : 會花很多算力去追嗎 07/05 13:58
8F：噓 kimogimilk : 詐欺共犯 07/05 13:59
9F：推 waitrop : 對,重點是七月的三大CSP財報一定創新高,不要不信 07/05 13:59
11F：→ fallinlove15: 沒辦法吃高階應用 以後吃低階應用還是有市場 如果 07/05 14:02
12F：→ fallinlove15: 都放棄 以後只能被綁架 而且現階段投資即時不玩也 07/05 14:02
13F：→ fallinlove15: 一堆人接 07/05 14:02
14F：推 diefishfish : 完囉 07/05 14:02
15F：→ dosoleil : 還以為六月就吵完了 結果七月還要繼續多空大戰 07/05 14:03
16F：推 rebel : 就跟晶圓代工一樣啊 你先進製程做不贏台積 也可以 07/05 14:04
17F：→ rebel : 選擇跟二弟一樣吃剩下的單 一樣可以吃很飽 07/05 14:04
※ 編輯: KY1998 (118.166.158.81 臺灣), 07/05/2026 14:10:10
18F：推 strlen : 這間寫的看看就好 稍微專業一點的八卦小報 07/05 14:10
19F：噓 tales1216 : 這家還在發報告哦 07/05 14:12
20F：推 josephpu : sa報告其實還是很值得參考，只是不要看其他記者加 07/05 14:15
21F：→ josephpu : 油添醋的二次產物@@ 07/05 14:15
22F：→ josephpu : 大多報告其實都是這樣 嗯... 07/05 14:15
23F：推 house911 : 蛤 ? 當蜥蜴人是 ?? 07/05 14:18
24F：推 HiuAnOP : 這家專業報告很值得看啦 有讀過就知道寫的都很中性 07/05 14:20
25F：→ HiuAnOP : 可以幫忙了解自己專業領域以外的東西 07/05 14:20
26F：推 jerryjayg : 好了啦 07/05 14:21
27F：推 dosiris : 唯一沒揭露的就是他自己套了多少 07/05 14:22
28F：→ calance : 呃..嗯..痾..感覺只看到了它認為的認為 07/05 14:24
29F：推 rekomiss04 : 週一台股先噴五百點狂歡好不好 07/05 14:24
30F：推 gn02620938 : 完蛋了 反指標看多 07/05 14:26
31F：噓 chenalms : 所以neocloud還能不能買？ 07/05 14:28
32F：推 neo5277 : 呵呵估計明年外星人就來了 沒有終端市場買單都是屁 07/05 14:29
33F：→ ookimoo : Meta會先倒 這些公司已經開始在簽玩具本票了 07/05 14:30
34F：推 Henry777 : 這講話蠻有影響力的，散熱和cpo都被它講跌了 07/05 14:31
35F：→ ookimoo : 而終端通膨效應會從半導體端傳導出去 之後是美元荒 07/05 14:31
36F：→ ookimoo : 跟超級大通脹轉滯脹 07/05 14:32
37F：推 kuominj : NBIS先回300吧！ 07/05 14:32
38F：推 doranako : meta廣告一堆詐騙，用ai收益就那樣不會成長了啦， 07/05 14:40
39F：→ doranako : 出租算力才能提高收益 07/05 14:40
40F：噓 tw19930419 : 好了啦SA 我操你媽 反手成立光子ETF 07/05 14:41
41F：→ Kenhon : 大爆噴 穩了 cc 07/05 14:47
42F：噓 fernmmm : 發完ETF就出好消息的報告 有點意思 07/05 14:47
43F：推 gk1329 : 多驚人= = 07/05 14:50
44F：推 wxyz7819 : 看空光 然後推etf 再來看多算了？ 07/05 14:52
45F：→ wxyz7819 : 算力 07/05 14:53
46F：推 rcf150cc : 算力還有人嫌多 錢怎沒人多 嘻嘻 07/05 14:55
47F：→ toole : 無腦多 07/05 14:59
48F：推 SRXtw : neo類股跌爛 07/05 14:59
49F：推 Heedictator : 穩了 07/05 15:00
50F：推 cleanx : 狗咬狗一嘴毛 07/05 15:08
51F：推 winemoon3 : 蜥蜴人 07/05 15:10
52F：→ smalmal : 企業的支出影響比較大 下半年大企業少花兩三千億台 07/05 15:20
53F：→ smalmal : 幣token支出 大概要五百到一千萬人的訂閱才補的起 07/05 15:20
54F：→ smalmal : 來 07/05 15:20
55F：噓 harpuia : 這家還沒賺夠，詐騙分析師 07/05 15:27
56F：噓 ibanes : 野GG構，被點到名都會烙賽 07/05 15:30
57F：→ kload : 資本開支高得嚇人 相關營收低得嚇人? 07/05 15:56
59F：→ carlos017 : ？分析機構 SemiAnalysis 遭爆「球員兼裁判」 07/05 16:05
60F：→ carlos017 : 先唱衰再反駁XD 07/05 16:06
61F：推 ethan0419 : 全力反駁 07/05 16:08
62F：→ fallinlove15: 看來這間就是垃圾無誤了？ 07/05 16:16
63F：推 redbeanbread: 丸子 07/05 16:16
64F：噓 LoveDonGin : 垃圾還不是能影響股市，這種垃圾應該要讓它倒，以 07/05 16:20
65F：→ LoveDonGin : 後禁止在那邊分析了 07/05 16:20
66F：噓 coveted : 先壓價在出etf….. 07/05 16:59
67F：噓 Haerin520 : 垃圾機構 07/05 17:01
68F：推 NCKZ : 被大家噴爆的機構，出來澄清了 07/05 17:05
69F：推 timlu : 結果出了LAZR跟DISK ETF... 07/05 17:15
70F：推 kimeabsolute: Semi這樣亂出報告 又乘火打劫組光通ETF 不會被告嗎 07/05 17:22
71F：→ kimeabsolute: ？ 吃相難看的機構 07/05 17:22
72F：噓 hbket : 幹這家先看空光跌下來後推出光的ETF，垃圾 07/05 17:28
73F：噓 FanofSC4life: SA也走偏了 擴張太快 結果找一堆文組菜雞畢業生 只 07/05 17:38
74F：→ FanofSC4life: 會桌面研究跟幻想 供應鏈系統性調研品質下滑非常多 07/05 17:38
75F：推 rahim03 : 這間ETF上市後開始做多了喔？ 07/05 17:41
76F：噓 scott01 : 垃圾機構 想學川普自畫K線？ 07/05 17:47
77F：推 WeiMinChen : 這家做光做得有模有樣 嘻嘻 07/05 18:20
78F：噓 hate56 : 是嚇人還是笑人 07/05 18:22
79F：噓 Jameshunter : 好了拉印督人 07/05 19:09
80F：噓 dannywhat : 這家報告不可信 07/05 19:35
81F：→ Haerin520 : 印度阿三不意外 07/05 20:20
82F：推 jjoe1qaztw : 這家到底是啥小 07/05 22:46
83F：推 guanting886 : SemiAnalysis是不是收到更多的顧問費了 07/05 22:55
84F：推 Obama19 : 超騙 ai根本沒落地 csp哪來的營收 07/05 23:05
85F：推 sunrise1748 : 空蛙：喔資本支出高，入不敷出，AI is over 07/05 23:06
86F：推 st88082003 : 還有人幫這家護航喔 這家的報告可信度被砍很低 07/06 02:16
87F：推 piece1 : 發展AI是智障...詐騙好好賺去搞AI幹嘛 07/06 10:22
88F：→ h311013 : 可是阿祖，我們只會在脆用AI打嘴炮 07/06 11:42
89F：→ amos30627 : SA完全是帶風向的分析機構 出來的東西也沒多準 07/06 12:16
90F：噓 Cheng2042 : 泡沫喊完喊過剩，這些人真噁心 07/06 12:24
91F：推 windalso : @meta.ai 07/06 15:53