作者KY1998 (HAN)
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标题[新闻] SemiAnalysis反驳算力过剩论，估Meta明年
时间Sun Jul 5 13:52:43 2026
原文标题： SemiAnalysis反驳算力过剩论，估Meta明年资本开支高得惊人
原文连结：
https://www.investor.com.tw/onlineNews/NewsContent.asp?articleNo=14202607030116
缩网址：
https://reurl.cc/NO113e
发布时间： 2026/7/3
记者署名： 财讯快报／陈孟朔
原文内容：
知名半导体研究机构SemiAnalysis反驳市场近期升温的「算力过剩论」，认为Meta并非因
AI算力买太多才对外出租，而是数据中心与算力采购仍将加速扩张。SemiAnalysis指出，
Meta今年上半年已签约逾5GW数据中心容量，涵盖云端租赁与托管机房，尚未完全计入自
建项目进度，预估2027年资本开支将「高得惊人」。
先前，Meta可能出售或出租富余AI算力的消息，引发AI硬体与算力租赁类股周三(7月1日)
急杀，CoreWeave单日重挫13%、Nebius跌15%，市场迅速将其解读为AI基建需求降温与算
力过剩讯号。不过，SemiAnalysis认为，这种解读忽略Meta算力布局的多重出口，包括前
沿AI模型训练、广告推荐系统扩容、类似Amazon Bedrock的模型API服务，以及
高溢价短
期大宗算力租赁。
SemiAnalysis指出，
Meta超级智能实验室(Meta Superintelligence Labs，MSL)仍是新增
算力最大去向，公司并未放弃训练前沿模型；同时，Meta相信广告推荐系统复杂度仍有逾
10倍扩张空间，透过更大、更昂贵的模型提升广告投放精准度、广告主报酬率与用户停留
时间。此外，报告称Meta正与Anthropic进入签署协议的最後谈判阶段，可能取得Claude
私有化部署权，未来可在自身数据中心内提供类Bedrock的模型服务。
报告最具冲击力的判断在於，
Meta可能复制SpaceX式短约高价算力租赁模式。
SemiAnalysis称，SpaceX与Google、Anthropic签下的算力租赁定价远高於同业，且90天
可取消的弹性条款创造出新市场；真正具备复制能力的公司有限，Meta因算力规模大、建
置速度快、合约可弹性收回，具备进可自用、退可出租的高可选性。SemiAnalysis认为，
Meta每一GW算力都有高价值出口，这使其更可能继续扩张，甚至成为CoreWeave、Nebius
等Neocloud业者未来订单成长的重要来源，而非单纯竞争对手。
心得/评论：
1.
meta之前就透露
外部企业询问能否透过meta取得api服务或运算资源
代表算力极度稀缺
2.
meta需求巨大到自建 + 外包 + 可能转售
可以同时存在
目前新增容量来自第三方
「After nearly 10GW of deals signed since early 2024, the bulk of their
capacity additions are now through 3rd parties. 」
3.
meta想做的是“SpaceX-type”deals
「just a couple hundred MWs can already drive >$10B of yearly revenue!」
这个比neoCloud的一般长约，带来的毛利极高
以下为GPT 5.5整理
*PC版表格
模式名称 │ 每GW年营收 │ 毛利/EBITDA │ 可持续性
──────────┼──────┼──────┼──────────
一般 neocloud 长约 │ $5B-$12B │ 中高 │ 较可持续高端
frontier专属区 │ $12B-$25B │ 高 │ 取决於客户
SpaceX型短期高价单 │ 接近 $50B │ 极高 │ 难长期复制
semianalsis的原文
https://newsletter.semianalysis.com/p/meta-compute-everyone-wants-to-be
蜥蜴人阿祖想要赚暴利，也不排除全都要
「算力商品化」可能已经进入早期阶段
代表接下来财报季，三大CSP的云端业务获利会创新高(?)
--
※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 118.166.158.81 (台湾)
※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Stock/M.1783230769.A.7E0.html
1F：推 lakershank : 颜色没上好啦阿祖 07/05 13:54
2F：→ guk : 可是那个什麽魔说丸了 07/05 13:54
3F：→ KY1998 : 表格怎麽那麽难用 07/05 13:56
4F：→ prussian : 阿祖: 诈骗仔我知道你还有钱，一起赚吧 07/05 13:58
5F：→ fallinlove15: 不想背锅 赶快发文澄清自救 07/05 13:58
6F：推 rebel : 前沿模型那我是很怀疑 看起来落後三大家不少了 还 07/05 13:58
7F：→ rebel : 会花很多算力去追吗 07/05 13:58
8F：嘘 kimogimilk : 诈欺共犯 07/05 13:59
9F：推 waitrop : 对,重点是七月的三大CSP财报一定创新高,不要不信 07/05 13:59
11F：→ fallinlove15: 没办法吃高阶应用 以後吃低阶应用还是有市场 如果 07/05 14:02
12F：→ fallinlove15: 都放弃 以後只能被绑架 而且现阶段投资即时不玩也 07/05 14:02
13F：→ fallinlove15: 一堆人接 07/05 14:02
14F：推 diefishfish : 完罗 07/05 14:02
15F：→ dosoleil : 还以为六月就吵完了 结果七月还要继续多空大战 07/05 14:03
16F：推 rebel : 就跟晶圆代工一样啊 你先进制程做不赢台积 也可以 07/05 14:04
17F：→ rebel : 选择跟二弟一样吃剩下的单 一样可以吃很饱 07/05 14:04
※ 编辑: KY1998 (118.166.158.81 台湾), 07/05/2026 14:10:10
18F：推 strlen : 这间写的看看就好 稍微专业一点的八卦小报 07/05 14:10
19F：嘘 tales1216 : 这家还在发报告哦 07/05 14:12
20F：推 josephpu : sa报告其实还是很值得参考，只是不要看其他记者加 07/05 14:15
21F：→ josephpu : 油添醋的二次产物@@ 07/05 14:15
22F：→ josephpu : 大多报告其实都是这样 嗯... 07/05 14:15
23F：推 house911 : 蛤 ? 当蜥蜴人是 ?? 07/05 14:18
24F：推 HiuAnOP : 这家专业报告很值得看啦 有读过就知道写的都很中性 07/05 14:20
25F：→ HiuAnOP : 可以帮忙了解自己专业领域以外的东西 07/05 14:20
26F：推 jerryjayg : 好了啦 07/05 14:21
27F：推 dosiris : 唯一没揭露的就是他自己套了多少 07/05 14:22
28F：→ calance : 呃..嗯..痾..感觉只看到了它认为的认为 07/05 14:24
29F：推 rekomiss04 : 周一台股先喷五百点狂欢好不好 07/05 14:24
30F：推 gn02620938 : 完蛋了 反指标看多 07/05 14:26
31F：嘘 chenalms : 所以neocloud还能不能买？ 07/05 14:28
32F：推 neo5277 : 呵呵估计明年外星人就来了 没有终端市场买单都是屁 07/05 14:29
33F：→ ookimoo : Meta会先倒 这些公司已经开始在签玩具本票了 07/05 14:30
34F：推 Henry777 : 这讲话蛮有影响力的，散热和cpo都被它讲跌了 07/05 14:31
35F：→ ookimoo : 而终端通膨效应会从半导体端传导出去 之後是美元荒 07/05 14:31
36F：→ ookimoo : 跟超级大通胀转滞胀 07/05 14:32
37F：推 kuominj : NBIS先回300吧！ 07/05 14:32
38F：推 doranako : meta广告一堆诈骗，用ai收益就那样不会成长了啦， 07/05 14:40
39F：→ doranako : 出租算力才能提高收益 07/05 14:40
40F：嘘 tw19930419 : 好了啦SA 我操你妈 反手成立光子ETF 07/05 14:41
41F：→ Kenhon : 大爆喷 稳了 cc 07/05 14:47
42F：嘘 fernmmm : 发完ETF就出好消息的报告 有点意思 07/05 14:47
43F：推 gk1329 : 多惊人= = 07/05 14:50
44F：推 wxyz7819 : 看空光 然後推etf 再来看多算了？ 07/05 14:52
45F：→ wxyz7819 : 算力 07/05 14:53
46F：推 rcf150cc : 算力还有人嫌多 钱怎没人多 嘻嘻 07/05 14:55
47F：→ toole : 无脑多 07/05 14:59
48F：推 SRXtw : neo类股跌烂 07/05 14:59
49F：推 Heedictator : 稳了 07/05 15:00
50F：推 cleanx : 狗咬狗一嘴毛 07/05 15:08
51F：推 winemoon3 : 蜥蜴人 07/05 15:10
52F：→ smalmal : 企业的支出影响比较大 下半年大企业少花两三千亿台 07/05 15:20
53F：→ smalmal : 币token支出 大概要五百到一千万人的订阅才补的起 07/05 15:20
54F：→ smalmal : 来 07/05 15:20
55F：嘘 harpuia : 这家还没赚够，诈骗分析师 07/05 15:27
56F：嘘 ibanes : 野GG构，被点到名都会烙赛 07/05 15:30
57F：→ kload : 资本开支高得吓人 相关营收低得吓人? 07/05 15:56
59F：→ carlos017 : ？分析机构 SemiAnalysis 遭爆「球员兼裁判」 07/05 16:05
60F：→ carlos017 : 先唱衰再反驳XD 07/05 16:06
61F：推 ethan0419 : 全力反驳 07/05 16:08
62F：→ fallinlove15: 看来这间就是垃圾无误了？ 07/05 16:16
63F：推 redbeanbread: 丸子 07/05 16:16
64F：嘘 LoveDonGin : 垃圾还不是能影响股市，这种垃圾应该要让它倒，以 07/05 16:20
65F：→ LoveDonGin : 後禁止在那边分析了 07/05 16:20
66F：嘘 coveted : 先压价在出etf….. 07/05 16:59
67F：嘘 Haerin520 : 垃圾机构 07/05 17:01
68F：推 NCKZ : 被大家喷爆的机构，出来澄清了 07/05 17:05
69F：推 timlu : 结果出了LAZR跟DISK ETF... 07/05 17:15
70F：推 kimeabsolute: Semi这样乱出报告 又乘火打劫组光通ETF 不会被告吗 07/05 17:22
71F：→ kimeabsolute: ？ 吃相难看的机构 07/05 17:22
72F：嘘 hbket : 干这家先看空光跌下来後推出光的ETF，垃圾 07/05 17:28
73F：嘘 FanofSC4life: SA也走偏了 扩张太快 结果找一堆文组菜鸡毕业生 只 07/05 17:38
74F：→ FanofSC4life: 会桌面研究跟幻想 供应链系统性调研品质下滑非常多 07/05 17:38
75F：推 rahim03 : 这间ETF上市後开始做多了喔？ 07/05 17:41
76F：嘘 scott01 : 垃圾机构 想学川普自画K线？ 07/05 17:47
77F：推 WeiMinChen : 这家做光做得有模有样 嘻嘻 07/05 18:20
78F：嘘 hate56 : 是吓人还是笑人 07/05 18:22
79F：嘘 Jameshunter : 好了拉印督人 07/05 19:09
80F：嘘 dannywhat : 这家报告不可信 07/05 19:35
81F：→ Haerin520 : 印度阿三不意外 07/05 20:20
82F：推 jjoe1qaztw : 这家到底是啥小 07/05 22:46
83F：推 guanting886 : SemiAnalysis是不是收到更多的顾问费了 07/05 22:55
84F：推 Obama19 : 超骗 ai根本没落地 csp哪来的营收 07/05 23:05
85F：推 sunrise1748 : 空蛙：喔资本支出高，入不敷出，AI is over 07/05 23:06
86F：推 st88082003 : 还有人帮这家护航喔 这家的报告可信度被砍很低 07/06 02:16
87F：推 piece1 : 发展AI是智障...诈骗好好赚去搞AI干嘛 07/06 10:22
88F：→ h311013 : 可是阿祖，我们只会在脆用AI打嘴炮 07/06 11:42
89F：→ amos30627 : SA完全是带风向的分析机构 出来的东西也没多准 07/06 12:16
90F：嘘 Cheng2042 : 泡沫喊完喊过剩，这些人真恶心 07/06 12:24
91F：推 windalso : @meta.ai 07/06 15:53