標的：4535 至興 分類：復甦多 切入伺服器導軌題材多 分析/正文： 1.基本面 至興精機為全興集團子公司，本業為汽車/機車等精密零件老牌沖壓大廠。國內汽車座椅 和剎車盤第一大廠商，同時也有接如沙灘車，高爾夫球車等沖零件壓件；近五年來毛利率 都維持在19.5%附近，營業利益則維持在11%左右，公司負債金額比率連年降低，每股淨值 約32.73元，算是少數財務穩健沒有爛掉的傳慘公司。 去年(2025)整年營收年減13.4%，eps只有往年的一半，主要受到川普關稅及匯兌損失所影 響，從目前已知台灣汽車零件關稅底定的狀況下，除了2月越南台灣新年休假期間長減少 出貨外，1月和3月都已回升到2億以上的水平，可以驗證出先前法說會提到稼動率回升的 說法，並從中可以得知汽車零件訂單有回暖的情況。 2.技術面 我不懂，交給線仙板友，不過我覺得應該爛透了。 3.籌碼面 在外流通張數約為75662張，而其中1000張以上大股東就佔了52418張，約為68.5% 而400張以上的股東佔比約為77%，股本小且籌碼穩健，不管大盤漲跌起伏都不大(因為量 小)且根據我這兩年的觀察，只要是系統性風險而導致的殺盤滑價都會有彰化地緣券商買 入護盤；監董的質押張數為0，且近年來董事長持續默默地從公開市場購入自家股票，只 進不出，可以從公開資訊觀測站中查詢到資料 https://meee.com.tw/X1YTGIP.jpg PS:董事長上過不少次富比士台灣最有錢50人名單，且相當低調，我覺得這算是一個還不 錯的訊號，春江水暖董事長應該會先知，雖然他持續加碼且套牢超過兩年就是了XD 4.題材面 年報可以得知 https://meee.com.tw/dwAiBC6.jpg 財經新聞也有提及 https://meee.com.tw/hvE8iE4.jpg 根據年報可以得知伺服器導軌已經開發成功，且從其他公司的財報可以得知伺服器導軌 為高毛利的產品。 全興工業和至興為同集團且相同董事長的公司，至興出了不少貨給全興工業，由全興進 行組裝出貨，可以從104發現其伺服器導軌有實際生產且出貨的蹤跡。 https://meee.com.tw/5HaftvK.png 近期鴻海，州巧，南俊國際等伺服器供應鏈都有在越南擴廠，加開AI伺服器的產線，至興 已在越南深耕許有，擁有三間越南精密沖壓工廠，且營收佔整間公司約六成，看是否能藉 由這波AI浪潮下擔任Tier2伺服器導軌零件代工廠，就近出貨給越南伺服器組裝廠，加減 從中撈點湯喝。 結論 至興這五年來本益比約為13，連續27年配發股息，配發率約為六成，算是進可攻退可守的 標的，現在的價位(28元)在汽車零件本業回暖的情況下我覺得並不貴，先觀察接下來每個 月的營收是否能夠穩定回到川普關稅前的數字(2億以上) ，且持關續注季報的毛利率是否 有顯著提升(產品出貨佔比改變，伺服器導軌件佔出貨比升高)，並看市場是否因至興切入 伺服器相關供應鏈而改變其給予的本益比(望向川湖跟南俊國際) 進退場機制 長期投資不停損 超過100就賣掉換頭期款 沒有就存骨 套著配息都舒服 !!!警語!!! 此檔標的交易量極低，平均每日成交量小於30張，且我看過不少次成交0張 請注意流動性風險 !!!警語!!! https://meee.com.tw/NcAy79P.jpg https://meee.com.tw/5ZCZ7Yn.jpg 持有38張 均價31左右

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