标的：4535 至兴 分类：复苏多 切入伺服器导轨题材多 分析/正文： 1.基本面 至兴精机为全兴集团子公司，本业为汽车/机车等精密零件老牌冲压大厂。国内汽车座椅 和刹车盘第一大厂商，同时也有接如沙滩车，高尔夫球车等冲零件压件；近五年来毛利率 都维持在19.5%附近，营业利益则维持在11%左右，公司负债金额比率连年降低，每股净值 约32.73元，算是少数财务稳健没有烂掉的传惨公司。 去年(2025)整年营收年减13.4%，eps只有往年的一半，主要受到川普关税及汇兑损失所影 响，从目前已知台湾汽车零件关税底定的状况下，除了2月越南台湾新年休假期间长减少 出货外，1月和3月都已回升到2亿以上的水平，可以验证出先前法说会提到稼动率回升的 说法，并从中可以得知汽车零件订单有回暖的情况。 2.技术面 我不懂，交给线仙板友，不过我觉得应该烂透了。 3.筹码面 在外流通张数约为75662张，而其中1000张以上大股东就占了52418张，约为68.5% 而400张以上的股东占比约为77%，股本小且筹码稳健，不管大盘涨跌起伏都不大(因为量 小)且根据我这两年的观察，只要是系统性风险而导致的杀盘滑价都会有彰化地缘券商买 入护盘；监董的质押张数为0，且近年来董事长持续默默地从公开市场购入自家股票，只 进不出，可以从公开资讯观测站中查询到资料 https://meee.com.tw/X1YTGIP.jpg PS:董事长上过不少次富比士台湾最有钱50人名单，且相当低调，我觉得这算是一个还不 错的讯号，春江水暖董事长应该会先知，虽然他持续加码且套牢超过两年就是了XD 4.题材面 年报可以得知 https://meee.com.tw/dwAiBC6.jpg 财经新闻也有提及 https://meee.com.tw/hvE8iE4.jpg 根据年报可以得知伺服器导轨已经开发成功，且从其他公司的财报可以得知伺服器导轨 为高毛利的产品。 全兴工业和至兴为同集团且相同董事长的公司，至兴出了不少货给全兴工业，由全兴进 行组装出货，可以从104发现其伺服器导轨有实际生产且出货的踪迹。 https://meee.com.tw/5HaftvK.png 近期鸿海，州巧，南俊国际等伺服器供应链都有在越南扩厂，加开AI伺服器的产线，至兴 已在越南深耕许有，拥有三间越南精密冲压工厂，且营收占整间公司约六成，看是否能藉 由这波AI浪潮下担任Tier2伺服器导轨零件代工厂，就近出货给越南伺服器组装厂，加减 从中捞点汤喝。 结论 至兴这五年来本益比约为13，连续27年配发股息，配发率约为六成，算是进可攻退可守的 标的，现在的价位(28元)在汽车零件本业回暖的情况下我觉得并不贵，先观察接下来每个 月的营收是否能够稳定回到川普关税前的数字(2亿以上) ，且持关续注季报的毛利率是否 有显着提升(产品出货占比改变，伺服器导轨件占出货比升高)，并看市场是否因至兴切入 伺服器相关供应链而改变其给予的本益比(望向川湖跟南俊国际) 进退场机制 长期投资不停损 超过100就卖掉换头期款 没有就存骨 套着配息都舒服 !!!警语!!! 此档标的交易量极低，平均每日成交量小於30张，且我看过不少次成交0张 请注意流动性风险 !!!警语!!! https://meee.com.tw/NcAy79P.jpg https://meee.com.tw/5ZCZ7Yn.jpg 持有38张 均价31左右

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