原文標題： 大摩震撼出手！3原因唱衰DDR4 降評南亞科、華邦電 喊進旺宏、愛普 4檔目標價1次看 原文連結： https://bit.ly/4lKK7fy 發布時間： 08:342026-03-20 記者署名： 李宗莉 原文內容： 受美光毛利上看81%、三星大罷工、鎧俠5月停產等多重利多激勵，記憶體股滿血復活，但美 系外資大摩無預警出手，以DDR4漲幅收斂、長鑫擴產、力積電(6770)搶進為由，降評DRAM雙 雄，除南亞科(2408)目標價砍至2字頭，來到298元，華邦電(2344)也由155元下修至140元。 大摩出具最新記憶體報告，指出舊記憶體（Old Memory）的超級周期已進入不同階段，投資 者現在應按不同產品線，分化擇優布局。 其中，DDR4現貨價格漲幅開始收斂，同時長鑫存儲（CXMT）持續擴產，加上力積電可能導入 1y甚至1z製程於DDR4，並於2027年上半年開始放量，隨供需缺口開始收斂，預期2027年下半 年起，DDR4報價將顯著走軟。 除將南亞科、華邦電評級由「增持」降至「持有」，除南亞科目標價由350元砍至298元，降 幅約15%；華邦電也由155元下修為140元，降幅則不到1成，並改挪旺宏(2337)至首選名單， 給予「增持」評級，目標價由121元一口氣升至202元，調幅高達67%；愛普*(6531)同列「增 持」，目標價由555元升為700元。 MLC今年漲幅上看200% 大摩指出，DDR4 8Gb合約價已從2025年2月的1.35美元，飆升至2026年2月的11.5美元，年增 率高達752%，但觀察實際需求卻發現，3C產品需求已開始明顯縮減，研判在DDR4漲勢趨緩下 ，最快下半年相關業者將漸失訂價權。 雖然華邦電、南亞科今年獲利大爆發，預估EPS各達16.57元、46.76元，明年進一步成長至1 9.87元、55.53元，但考量本淨比（P/B）已處於歷史高位，股價上行空間有限，因此評級與 目標價同步調降。 反觀舊款Flash，MLC、TLC漲幅正在快速放大，尤其全球2GB至64GB的NAND產能幾乎消失，客 戶庫存大致僅能支撐6~9個月，下半年可能極度缺貨，供需缺口高達40%，預期MLC與TLC的今 年報價，全年漲幅可能超過200%。 在供需狀況極端嚴峻下，旺宏是目前唯一能填補此缺口的供應商，獲利有望大幅翻轉，今明 2年EPS各達5.9元、19.61元。 0050成分股調整盤後生效 至於愛普*部分，大摩看好2027~2028年IPD（矽電容）中介層與AI運算帶來的WoW（晶圓堆疊 ）技術需求，獲利同樣三級跳，繼2025年EPS來到7.63元後，今明2年各看15.81元與23.39元 ，除維持「加碼」評級，目標價也喊出7字頭，來到700元。 此外，由於華邦電入選元大台灣50(0050)、富邦台50(006208)成分股，預計今（20）日盤後 生效，市場原期待，能激勵記憶體族群再起風雲，但隨昨（19）日外資除大砍華邦電3萬607 2張，也調節南亞科2萬4694張，現又傳出大摩價評雙砍，使相關個股走勢再添變數。 對於記憶體後市，外資圈看法仍存分歧，陸系外資廣發證券分析，第2季記憶體報價走勢續 強，據TrendForce數據顯示，第1季傳統型DRAM平均合約價上漲90~95%，該券商預估，第2季 有望再漲 50%，且漲價周期延續至明年上半年無虞。 另一方面，儘管市場擔憂長鑫擴產，2027年產能大舉殺出，但該券商預估，明年在輝達Rubi n Ultra切換至1TB HBM4E、CPU端LPDDR5 用量提升下，AI需求有望翻倍，2028年則有代理式 AI推升相關存儲需求。 此外，記憶體廠今年大多要求客戶新簽長約（LTA）鎖住報價，即便明年下半年產業可能邁 入下行周期，也能提供一定的業績支撐。 心得/評論： 怪不得一開盤大殺四方 牙科華崩爬不起來 不過牠們的話聽聽就好 很有可能是壓低吃貨 這一陣子旺宏漲最多 牙科最爛 以上 -- Sent from my Samsung Galaxy Z Fold5 ○ PiTT // PHJCI --

※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 27.242.67.247 (臺灣) ※ 文章網址: https://webptt.com/m.aspx?n=bbs/Stock/M.1773974885.A.4BC.html