作者onekoni (一貓人我的超人)
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標題Re: [心得] 正二動態槓桿簡易檢查表
時間Thu Mar 12 23:10:54 2026
自己手算豐衣足食。
下面有很多人問各種槓桿，與其問不如學著動手算，很簡單，知道後都能自己評估。
https://i.mopix.cc/b9xoPA.jpg
這是在計算連續時間幾何報酬用的公式，看到這個計算時可能不容易理解，我比較直觀地
解釋一下。
預期報酬= A-B-C
A：
槓桿倍率*預期報酬
槓桿倍率下預期得到的報酬，還沒減去成本。
B：
1/2*槓桿倍率平方*波動率平方
這是持有開始每天必然的波動耗損。
C：
（槓桿倍率-1）*槓桿成本
這是資金成本，也是確定付出去的錢。
算出來就能得到：
A倍率報酬
B波動耗損
C槓桿成本
D預期報酬
支出多少成本來賺多少錢一目了然。
可以發現BC都是真金白銀，A則是預期報酬。因此最重要的是弄清楚波動耗損與槓桿成本
，這兩個已經決定你長期持有的勝率，只要夠低，市場報酬追過的機會就大。
B跟C就好像經營一家店的店租成本，每天燒掉的錢少，店就開的久，賺到錢的機會比較大
。
B項目波動耗損計算的時候，比較大的爭議是看幾年標準差，有拿成立至今的，也有拿五
年的。像納指由於經過網路泡沫，歷史標準差來到22，五年20，我的看法是：
https://i.mopix.cc/Q17rWk.jpg
五年的慣性已經足夠反映這個長期博弈的均衡結果，再長可能會有經濟轉型帶來的市場變
化，比方說科技業在2000年還是高風險產業，現在已經是成熟的成長股了。
像是台股歷史波動25%，但五年20%，明顯是台股從2000年之後逐漸從新興市場變成成熟市
場的改變。
當然你要壓力測試的話，那指歷史波動去估算能看到對抗2000年泡沫的能力。這個就看你
怎麼看待風險。
C項目槓桿成本大概可以分成台股正二跟美股正二，由於美股都是用swap，經銀行抽了一
手，成本都會墊高，台股則是直接用期貨，省成本優勢不小。
台股正二：
單位曝險管理費+TAIBOR一個月期利率
管理費直接看發行商/槓桿倍數
期貨成本大概就直接看TAIBOR一個月期利率，那是大戶交易的資金成本區間，台灣游資氾
濫，不會直接跟央行借。這都查得到。
美股正二：
單位曝險管理費 +SOFR + SWAP spread + 交易摩擦
SWAP spread加交易摩擦固定約0.75%，另外兩項就可以查得到。
如此，你也可以計算投資成本，來看你付出多少成本，扣除後預期的報酬能不能追過原型
。
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※ 編輯: onekoni (101.12.153.208 臺灣), 03/12/2026 23:11:26
1F：推 weiren6 : 謝謝分享03/12 23:14
※ 編輯: onekoni (101.12.153.208 臺灣), 03/12/2026 23:17:22
2F：推 hellomo : 推分享03/12 23:21
※ 編輯: onekoni (101.12.153.208 臺灣), 03/12/2026 23:22:33
※ 編輯: onekoni (101.12.153.208 臺灣), 03/12/2026 23:23:33
※ 編輯: onekoni (101.12.153.208 臺灣), 03/12/2026 23:23:50
3F：推 aass5566 : 看不懂 所以說明天跌下來要不要買？03/12 23:24
4F：推 okderla : 推 03/12 23:25
5F：推 REVOLUTIONER: 謝謝分享03/12 23:25
6F：推 johnsonhoj : 。謝謝分享03/12 23:26
7F：推 ping870224 : 正二當然是逢跌就加碼03/12 23:26
8F：推 NEWAZEL : 波動耗損？信貸開兩倍就沒有波動耗損 你這算的怪怪03/12 23:26
不怪啊 這是單純算正二用的
跟信貸比就是比較哪個划算
而且波動耗損的另一面就是連續上漲動能加成
正二不一定比較差
像台股正二很明顯跑贏信貸
因為台股報酬夠
最佳槓桿率剛好是正二
https://i.mopix.cc/U2QB0i.jpg
代表多數期間是連續上漲
承擔兩倍風險跑出三倍報酬
9F：推 fatb : 跟JG某些論調很像 開店進貨成本的概念 但量化了03/12 23:30
開店成本幾乎佔了六七成成敗
10F：推 CAFEHu : 正二教：正二 一起 強大！麥菲 去粗 大便當03/12 23:30
11F：推 BBKOX : 正二最怕跌一半就買進03/13 00:01
※ 編輯: onekoni (101.12.153.208 臺灣), 03/13/2026 00:39:31
12F：推 verdandy : 能得知跌一半的點，那不如玩期(ry03/13 00:40
※ 編輯: onekoni (101.12.153.208 臺灣), 03/13/2026 00:55:55
※ 編輯: onekoni (101.12.153.208 臺灣), 03/13/2026 01:20:47
※ 編輯: onekoni (101.12.153.208 臺灣), 03/13/2026 01:28:34
13F：推 nshcjy : 讚讚讚，感謝無私分享 03/13 05:56
14F：推 sawe53 : 每個字都看懂加起來看不懂 03/13 06:06
15F：推 catdevil : Thanks 03/13 06:29
16F：推 likeyousmile: 推 03/13 07:28
17F：推 l52015 : 推 03/13 07:31
18F：推 leo761212 : 謝謝分享 03/14 15:04