作者onekoni (一猫人我的超人)
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标题Re: [心得] 正二动态杠杆简易检查表
时间Thu Mar 12 23:10:54 2026
自己手算丰衣足食。
下面有很多人问各种杠杆，与其问不如学着动手算，很简单，知道後都能自己评估。
https://i.mopix.cc/b9xoPA.jpg
这是在计算连续时间几何报酬用的公式，看到这个计算时可能不容易理解，我比较直观地
解释一下。
预期报酬= A-B-C
A：
杠杆倍率*预期报酬
杠杆倍率下预期得到的报酬，还没减去成本。
B：
1/2*杠杆倍率平方*波动率平方
这是持有开始每天必然的波动耗损。
C：
（杠杆倍率-1）*杠杆成本
这是资金成本，也是确定付出去的钱。
算出来就能得到：
A倍率报酬
B波动耗损
C杠杆成本
D预期报酬
支出多少成本来赚多少钱一目了然。
可以发现BC都是真金白银，A则是预期报酬。因此最重要的是弄清楚波动耗损与杠杆成本
，这两个已经决定你长期持有的胜率，只要够低，市场报酬追过的机会就大。
B跟C就好像经营一家店的店租成本，每天烧掉的钱少，店就开的久，赚到钱的机会比较大
。
B项目波动耗损计算的时候，比较大的争议是看几年标准差，有拿成立至今的，也有拿五
年的。像纳指由於经过网路泡沫，历史标准差来到22，五年20，我的看法是：
https://i.mopix.cc/Q17rWk.jpg
五年的惯性已经足够反映这个长期博弈的均衡结果，再长可能会有经济转型带来的市场变
化，比方说科技业在2000年还是高风险产业，现在已经是成熟的成长股了。
像是台股历史波动25%，但五年20%，明显是台股从2000年之後逐渐从新兴市场变成成熟市
场的改变。
当然你要压力测试的话，那指历史波动去估算能看到对抗2000年泡沫的能力。这个就看你
怎麽看待风险。
C项目杠杆成本大概可以分成台股正二跟美股正二，由於美股都是用swap，经银行抽了一
手，成本都会垫高，台股则是直接用期货，省成本优势不小。
台股正二：
单位曝险管理费+TAIBOR一个月期利率
管理费直接看发行商/杠杆倍数
期货成本大概就直接看TAIBOR一个月期利率，那是大户交易的资金成本区间，台湾游资泛
滥，不会直接跟央行借。这都查得到。
美股正二：
单位曝险管理费 +SOFR + SWAP spread + 交易摩擦
SWAP spread加交易摩擦固定约0.75%，另外两项就可以查得到。
如此，你也可以计算投资成本，来看你付出多少成本，扣除後预期的报酬能不能追过原型
。
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※ 编辑: onekoni (101.12.153.208 台湾), 03/12/2026 23:11:26
1F：推 weiren6 : 谢谢分享03/12 23:14
※ 编辑: onekoni (101.12.153.208 台湾), 03/12/2026 23:17:22
2F：推 hellomo : 推分享03/12 23:21
※ 编辑: onekoni (101.12.153.208 台湾), 03/12/2026 23:22:33
※ 编辑: onekoni (101.12.153.208 台湾), 03/12/2026 23:23:33
※ 编辑: onekoni (101.12.153.208 台湾), 03/12/2026 23:23:50
3F：推 aass5566 : 看不懂 所以说明天跌下来要不要买？03/12 23:24
4F：推 okderla : 推 03/12 23:25
5F：推 REVOLUTIONER: 谢谢分享03/12 23:25
6F：推 johnsonhoj : 。谢谢分享03/12 23:26
7F：推 ping870224 : 正二当然是逢跌就加码03/12 23:26
8F：推 NEWAZEL : 波动耗损？信贷开两倍就没有波动耗损 你这算的怪怪03/12 23:26
不怪啊 这是单纯算正二用的
跟信贷比就是比较哪个划算
而且波动耗损的另一面就是连续上涨动能加成
正二不一定比较差
像台股正二很明显跑赢信贷
因为台股报酬够
最佳杠杆率刚好是正二
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代表多数期间是连续上涨
承担两倍风险跑出三倍报酬
9F：推 fatb : 跟JG某些论调很像 开店进货成本的概念 但量化了03/12 23:30
开店成本几乎占了六七成成败
10F：推 CAFEHu : 正二教：正二 一起 强大！麦菲 去粗 大便当03/12 23:30
11F：推 BBKOX : 正二最怕跌一半就买进03/13 00:01
※ 编辑: onekoni (101.12.153.208 台湾), 03/13/2026 00:39:31
12F：推 verdandy : 能得知跌一半的点，那不如玩期(ry03/13 00:40
※ 编辑: onekoni (101.12.153.208 台湾), 03/13/2026 00:55:55
※ 编辑: onekoni (101.12.153.208 台湾), 03/13/2026 01:20:47
※ 编辑: onekoni (101.12.153.208 台湾), 03/13/2026 01:28:34
13F：推 nshcjy : 赞赞赞，感谢无私分享 03/13 05:56
14F：推 sawe53 : 每个字都看懂加起来看不懂 03/13 06:06
15F：推 catdevil : Thanks 03/13 06:29
16F：推 likeyousmile: 推 03/13 07:28
17F：推 l52015 : 推 03/13 07:31
18F：推 leo761212 : 谢谢分享 03/14 15:04