作者newukyo (新.右京)
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標題Re: [新聞] 台股大跌0050打折！清流君曬0050歷史回
時間Fri Mar 6 07:22:02 2026
路徑依賴 是跟正2產品的特性相關
或是說和槓桿類產品相關
舉個例子來說
路徑一：
假設台股三萬點
每天暴漲暴跌 用漲1300 跌1000點的方式走到33000
共經20個交易日 報酬約為 17.93%
被扣血了2.07%
路徑二：每天漲150點 20個交易日 報酬約為20.95%
多了0.95%
如果採用微大小台期 2倍槓桿 那麼不管路徑1 2都是20%
如果這個路徑1 路徑2連續發生
如果路徑1 連續發生三個月 也就會產生 有感的波動率耗損 總報酬58.5%
如果路徑2 連續發生三個月 會產生巨額的超額報酬 總報酬 68.8%
也就是網友說的暴擊
至於長持期貨 就60%
路徑依賴指的是這個 因為每日在平衡的特性 造成這個產品 會因為不同的路徑
即便是終點相同也會有不同的報酬 可能是超額報酬 也可能是耗損
對比真實世界
2024.6 台期 22983 2025.7 23589 大約+2%
2024.6 00631L 250.8 2025.7 245.2 大約-1%
不同的路徑會影響正2的報酬
是產品的特性
成本或是利率 或最佳槓桿率 是操作的調整與搭配 是投資策略的問題
路徑依賴是因為每日再平衡產生的槓桿類產品的特性
和最佳槓桿率比較沒有直接的關係
補充一下
如果是反過來 一樣下跌三千點
路徑一 20個交易日 下跌三千點 那麼就會產生 21.75%的虧損
路徑二 產生 19.05%的虧損
期貨 20%的虧損
路徑一一樣超額虧損
路徑二一樣績效會比原型好
其實對正二最好的路徑就是連續
連續漲 連續跌
不要漲漲跌跌
所以認為不可長持的觀點可能就會有這一個：
股市是隨機的
萬一正2走漲漲跌跌的路線 會產生可能持有原型正績效 持有正2負績效
不過正2的優點也很多
對比期貨 持有正2簡單很多
我自己是有正2也有用期貨 大約三年了
正2是對於想開槓桿的投資者 很方便的工具
對於長期想槓桿投資的人來說
正2你比較沒有手癢的機會
期貨晚上也能交易 有時候看著AVAV 就多做了不該做的動作
大概是這樣
引述《onekoni (一貓人我的超人)》之銘言：
: ※ 引述《shintrain (戰犯分析師)》之銘言：
: : 有個問題 為什麼大家都是推0050
: : 既然大家都預期台股是持續看多
: : 那為什麼通常不推正2？
: : 買股票都是為了賺錢吧
: : 既然放長期0050會賺正2肯定也是賺的吧
: 什麼是路徑依賴呢？
: 在投資正二的時候要意識到，你正在做的是借錢買股票，用一倍的錢開兩倍槓桿。
: 既然是借錢，肯定要確定正二的借貸成本。資金成本決定了你的勝率。
: 正二的資金成本由以下三者構成：
: 1.單位曝險管理費
: 管理費/2，以最便宜的00685L計，0.5/2=0.25。
: 2.無風險報酬
: 相對於定存，正二錯失的報酬率，以大額兩年期定存來看，約1%（郵局0.84%）。
: 3.交易摩擦
: 由於正二每日再平衡，買賣費用約0.3%。
: 0.25+1+0.3 = 1.55
: 正二目前的絕對成本是每年1.55%。
: 由於你買的是公司的價值，公司股份的內在價值，就是透過折現率換算成現在價值。
: 買在低本益比，相對比買在高本益比來得高勝率。
: 白話說，你付出的錢買的是公司未來賺來的錢，買的越便宜回本越快。
: 那當你借貸來買，由於你每分每秒都在付出1.55%的絕對成本，你在跟時間賽跑，如果你
: 買的東西要非常久才回本，那麼長期來說就是虧損。
: 反過來說，你買在低本益比的位階，那麼很快回本的情況，自然就比原型更賺。
: 所謂路徑依賴，依賴的就是低資金成本，與低股市位階這兩者，缺一不可，你在高資金成
: 本時抄底不容易贏，或是你低資金成本槓桿買高位階也不容易贏。這跟原型隨便買不要賣
: 是不同的。
: 所幸台股長期是低利率高報酬，通常適合開2倍槓桿，所以「20年歷史來看」正二也可以
: 無腦買，但在2000年之前高利率、高本益比那個年代，或是現在的美股，兩倍就不是無腦
: 解答了。
: 補充：
: 為了能夠數據化，我們借助凱利公式來計算勝率最高的槓桿率。
: （14.15%-1.55%）/（20%*20%） = 3.15
: 315%是台股最佳槓桿，但這是告訴你最高，實務上用半凱利158%比較安全。
: https://i.mopix.cc/Obe4Lw.jpg
: 那麼套入現在的股市位階
: https://i.mopix.cc/It009M.jpg
: EPS1240的前題
: 31000點以上就是160%左右。
: （兩倍以上參考用，要的話得用期貨替代）
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※ 編輯: newukyo (114.40.4.144 臺灣), 03/06/2026 07:32:03
※ 編輯: newukyo (114.40.4.144 臺灣), 03/06/2026 07:33:38
1F：推 biojo : 推一個。另外周教授很喜歡提路徑依賴來說正二不適 03/06 07:40
2F：→ biojo : 合長期持有 03/06 07:40
3F：推 zpf2005 : 推，解釋的非常清楚 03/06 07:49
4F：推 iorittn : 推 03/06 07:56
5F：推 winddale0117: 推 說明～ 03/06 08:15
6F：→ whatyousay : 蜈蚣教主會不喜歡你的粗暴回覆... 03/06 08:31
7F：推 topismissing: 推 但另一個就不知道在解釋什麼 03/06 08:44
8F：推 cystal : 過去有人靠迷因幣發大財就以為迷因幣=發大財 還認 03/06 08:45
9F：→ cystal : 為自己是靠認知發大財 其他人沒那個認知就發不了大 03/06 08:45
10F：→ cystal : 財 03/06 08:45
11F：推 ab4daa : 推 03/06 08:48
12F：推 onekoni : 啊你要知道1還是2的機會哪個比較大不就回到最佳槓 03/06 08:56
13F：→ onekoni : 桿率的問題== 03/06 08:56
14F：→ onekoni : 股市不是真的隨機 他會受資金成本與折現率兩者影響 03/06 08:57
15F：推 as6633208 : 阿只等跌20%或15%的時候，才把原型換正二現金買正二 03/06 08:59
16F：→ as6633208 : ，其他時間都存錢或買原型不行嗎 03/06 08:59
17F：推 onekoni : 工具特性的波動耗損計算也是直接受這兩者影響 03/06 09:00
槓桿etf說的路徑依賴說的是ETF再平衡造成的結果或說是現象
蜈蚣王您要表達的是最適槓桿率
以及大環境的背景的路徑依賴
但是etf的路徑依賴就是單純波動造成的現象
可能在這邊的表達上有差異
18F：→ as6633208 : 通常人的資金是慢慢累積，不是一比歐印後面就不投入 03/06 09:00
19F：→ as6633208 : ，那我平常投入的都買原型，深跌20%再把本來的原型 03/06 09:00
20F：→ as6633208 : 換正二，這樣不行？ 03/06 09:00
21F：→ as6633208 : 至於期貨，期貨超跌要出場會炸倉阿，我不出場一直留 03/06 09:01
22F：→ as6633208 : 在場內買原型，正二就深跌15%以上再換，換完也不出 03/06 09:01
23F：→ as6633208 : 場，這樣可以嗎？ 03/06 09:01
您的想法就是依據不同產品的特性
產生自己的策略來持有
這個就是一種變通的方式
其實都可以試看看
24F：推 onekoni : AS大 你的做法意思差不多 跌20%後折現率變高 切正二 03/06 09:03
25F：→ onekoni : 剛好 03/06 09:03
26F：推 abc0922001 : 推說明 03/06 09:03
※ 編輯: newukyo (114.40.4.144 臺灣), 03/06/2026 09:09:18
27F：推 justeat : 推說明 03/06 09:09
※ 編輯: newukyo (114.40.4.144 臺灣), 03/06/2026 09:10:53
28F：推 Tadnone : 明天更低 今天該買還是該賣 03/06 09:13
29F：推 onekoni : 感謝說明 03/06 09:14
※ 編輯: newukyo (114.40.4.144 臺灣), 03/06/2026 09:36:11
30F：推 xrhapsody : 推。講的很清楚 03/06 09:37
31F：推 devilkool : 我就是看在操作簡單很多才買正二而不是碰期貨 03/06 09:37
我自己用期貨部分替代 約3年
正2確實簡單多了
32F：推 youga : 推 03/06 09:40
33F：→ sosoana : 正二那套資金就維持大仁哥50 50策略 03/06 09:41
34F：→ sosoana : 保守派50就不用那麼累…無腦all in 03/06 09:41
35F：→ sosoana : 投資大盤就是要持續留在市場…槓桿型的就怕波動大 03/06 09:43
36F：→ sosoana : 耗損 所以別all in賭 03/06 09:43
也可以考慮用期貨 長持是也可以
另外可以用不同市場BETA做再平衡
37F：推 bbignose : 玩正2一般人絕對不適合版上大神只買正2的方法，而 03/06 09:48
38F：→ bbignose : 是把正二當成投資組合裡面放大曝險的工具比較好， 03/06 09:48
39F：→ bbignose : 而且一般人不適合一開始就1.6倍槓，先試試1.2倍玩 03/06 09:48
40F：→ bbignose : 個幾年再看看自己有沒有那個屁股 03/06 09:48
41F：推 bbignose : 。而且沒有每天認真計算曝險比例的習慣你根本不知 03/06 09:50
42F：→ bbignose : 道你曝險多少，還是回到那個老問題，自己的功課自 03/06 09:50
43F：→ bbignose : 己做。自己要對自己的投資組合負責 03/06 09:50
45F：推 jamesmile : 高手 03/06 09:59
46F：推 hamigwa : 推 03/06 10:01
47F：推 bursthead : 推 03/06 10:08
48F：→ askaa : 退一百步直接用總資產比例換算報酬率是否有跟上正二 03/06 10:12
49F：→ askaa : 如果沒有 期貨就不用打了 我個人就是如此處理 03/06 10:13
50F：→ askaa : 持有正二至少每天都睡得非常香甜 03/06 10:13
51F：→ nocash : 噴啦，0050限期特價結束 03/06 10:44
52F：推 oneeyewolf : 專業給推 03/06 10:45
53F：推 biojo : 所以常有人說買正二不如自己買期貨槓桿。這句話只 03/06 11:04
54F：→ biojo : 在特定路徑成立嘍 03/06 11:04
長持期貨 其實沒有想像中容易
至少對我來說是
應該說正2在特定路徑會贏2倍期貨
也會在特定路徑會輸2倍期貨
可以考慮兩個互相搭配
55F：推 kkmmking : 我自己的做法就是原型定期定額買，大跌加碼買正二 03/06 11:13
56F：→ kkmmking : 正二買入的點位很重要，不夠低的話也沒有多少利潤 03/06 11:14
57F：推 pkh1234 : 不僅僅是波動耗損 只要是下跌正二都不如台指期 03/06 11:26
理論數值上面有 連續下跌會跌得少些
對比真實時間數據
我找了幾個連續下跌的時間段
周線
2022.6.10 16471 2022.7.1 14175 跌幅13.94% 2倍 27.88%
正2 118.75 92.35 跌幅22.23
只要是有明顯的連續下跌應該都會有類似的狀況
2022.9.2 14597 2022.9.30 13395 -16.46%
00631L 99.4 83.2 -16.3%
實際上只要是連續的某個動作 正2都會獲得超額的報酬 或是減少虧損
這也很容易理解
正二因為每日重新計算
會造成"波動率的耗損"
等於曝險金額 每日均在改變
台期因為購入後 是以點數購入的
並不會變來變去
所以漲一百點跌一百點 不會有損益
正2追蹤期貨 今天漲一百點結算 會是一個新的價
明天跌一百點 那麼用的價格是昨天漲一百點的價格
自然會有變動
58F：推 Arkzeon : 推，你的說明很接近正二哥的原始介紹 03/06 11:50
59F：推 Arkzeon : 連續小漲會累積額外收益。 連續小跌會額外補血少損 03/06 11:52
60F：→ Arkzeon : 。上上下下比較傷 03/06 11:52
61F：推 vendee : 推解釋說明 03/06 12:25
62F：推 iljapan61 : AVAVAV 03/06 12:43
63F：推 benboman : 還好吧!現在買就是比十年後好!幹麻等? 03/06 12:50
64F：推 sdbb : 謝謝 03/06 12:52
65F：推 laurakao : 正二才會讓人手癢 03/06 14:18
66F：推 skyerlight : 這篇好清楚，推 03/06 15:15
67F：推 abbag : 推一下 03/06 15:41
68F：推 mastungz : 說明清晰 謝謝 03/06 16:56
※ 編輯: newukyo (114.40.4.144 臺灣), 03/07/2026 22:22:19
69F：推 limulus : 推專業說明 03/07 23:11