作者mrp (小生)
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標題[情報] LEU 2025Q4財報&電話會議整理
時間Thu Feb 12 14:21:30 2026
昨天核爆啦~~~
大概整理一下年報就好，因為我認為問題出在電話會議跟指引：
總體營收概況
截至 2025 年 12 月 31 日止，Centrus 全年總營收為 4.487 億美元，較 2024 年的
4.420 億美元略有增長。
1. 低濃縮鈾 (LEU) 部門
營收：
2025 年為 3.462 億美元
2024 年為 3.499 億美元，減少了 370 萬美元（或 1%）
天然鈾 (Uranium)：
營收大幅減少 5,560 萬美元（或 54%）
分離功單位 (SWU)：
營收則增加了 5,190 萬美元（或 21%）。
這主要是因為 SWU 銷售量增長了 23%，儘管平均售價小幅下降 1%，抵消了部分增幅。
銷售成本：
成本由 2.56 億美元降至 2.347 億美元，降幅為 8%。雖然 SWU 銷量
增加導致成本上升，但被 SWU 平均單位成本下降 13% 所抵消。
毛利：
毛利達 1.115 億美元（較去年 9,390 萬美元成長 19%）。
增長主因是 SWU 銷量提升，以及特定合約與價格組合優化帶來的毛利率改善。
2. 技術解決方案 (Technical Solutions) 部門
營收： 2025 年為 1.025 億美元，較 2024 年的 9,210 萬美元增加了 1,040 萬美元（
或 11%）。
HALEU 合約： 來自 HALEU 運行合約 的營收貢獻增加了 1,050 萬美元。該合約以「成本
加成獎勵費用」(Cost-plus-incentive-fee) 模式計價，並包含合約第二與第三階段的目
標費用。
銷售成本： 該部門成本大幅增加 30%（達 9,650 萬美元）。這主要是因為 HALEU 運行
合約所產生的支出增加了 2,280 萬美元。
毛利： 該部門毛利從去年的 1,760 萬美元驟降 66% 至 600 萬美元。主要原因是
HALEU 合約成本激增。
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關鍵警示：HALEU 合約延誤影響
由於 HALEU 運行合約第二階段 (Phase 2) 完工延誤，美國能源部 (DOE) 已將該階段延
期至 2026 年 1 月 31 日。自 2024 年 11 月之後產生的相關成本尚未獲得任何服務費
用 (Fee)，因為這部分的 Phase 2 合約目前處於「未定價」(Undefinitized) 狀態，仍
有待後續談判。
總結
公司 2025 年總毛利為 1.175 億美元（較去年成長 5%）。雖然 LEU 核心業務利潤優異
，但被 HALEU 合約的延期成本與未定價狀態部分抵消。
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來源：
公司官網
網址：
https://myppt.cc/BX4vcQ
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電話會議重點：
這邊CEO首先解釋了為什麼Q4 SWU銷售會比預期低，毛利又下降
銷售低是因為跟俄國買的濃縮鈾還在海上，來不及交貨
這部分延誤的營收會認列在Q1，但應該才100萬美元不到吧
大家就好奇毛利為什麼降那麼多啊
然後又是同一個重複三季的回答
「因為有一些舊合約的價格非常低，導致毛利被稀釋
所以我們不能看單季度的毛利，要看整年度的毛利。」
然後機構一定會問追問
「那你們針對低價的合約有沒有甚麼作為」
「我們有在努力，降低成本、重新談判合約，
新的合約比較能反映鈾價的變動，我們很期待。」
這裡就解釋了很多人的問題：
鈾價上升對LEU的毛利會不會提升？
答案就是不一定，要看合約和進貨成本
--
接著問題就出現囉，大家抬頭一看積壓訂單還是38億，38億三季了
說明新的合約要嘛還沒簽，要嘛只簽小部分，有很大一塊是不好談的
那就再檢討降低成本的手段：
「一但離心機開始加入量產，成本就會顯著的下降。」
「那什麼時候開始量產呢？」
「廠蓋好就可以量產！」
「廠什麼時候蓋好呢？」
「這個一切都按照我們的規畫努力執行。」
「有沒有甚麼具體的時程，還有預算會怎麼分配呢？」
「關於這點，我們已經和Fluor達成合作，由他們擔任工程總承包商，
他們是頂尖的合作夥伴，有甚麼新的消息我會讓你們知道」
.............................
你會不會聊天，沒有人在意你的營造廠選誰欸
這一季不只七巨頭，大家對支出都看得很細
然後CEO給這種回答XDDD
其他還有一些關於HALEU的需求和規模經濟的問題
但風格大概都是
問毛利有努力，問規劃有國家戰略
不爆掉才怪
--
LEU現在最大的問題就是現有產能沒辦法滿足需求
所以一部分濃縮鈾賺的是代購費，跟俄國或法國買來賣給客戶
那毛利就拉不高，成本還會因為鈾價上升而上升
再卡一個客戶的舊合約，每一季財報就會一直遇到同樣的問題
這個問題要解決，就要廠蓋好
廠要多久蓋好？
要先在橡樹嶺蓋好造離心機的工廠，生產離心機，
然後才擴建皮克頓的濃縮鈾廠，預計是2029年
CEO的說法是不用等到全部完工，有一部分的離心機群是既有產線的擴充
可以慢慢把產能拉上來
但無論如何，
看2026的指引落在4.4億~4.7億，沒甚麼增長
就知道26年依然是一樣的合約再走
今年就會是跟25年差不多的一年
既然差不多，那走一批懶得等的人是必然的
等你廠蓋好的時間我拿去買記憶卡蛙不香嘛
--
政策利多的部分
DOE 9億美元的HALEU獎勵合約，會按照擴建工程和實際交付進度給付
這也算是開獎完的利多了
韓國KHNP的MOU，這也是已知利多
日本重啟核電廠、台灣接受新式核能
台日韓，以後想必都要用民主鈾
但重點是爸爸你要做得出來啊
總不能跟俄國買來賣我們吧
--
總結而言
今年就是利多出盡，利空也出盡的一年
利空都是老問題，利多就是一些舊的餅
往上走到300，公司又會忍不住ATM
股價沒意外隨著大盤回調應該會出現1字頭
這股去年到現在惠我良多，所以一直有留一些底倉，機動性的加減碼
要給個估值區間的話，還是和當時一樣
100~200 是合理區間
200~300 是AI用電缺口加持的區間
300以上 在賭政策利多，但現在沒有政策利多了
要上300就是擴廠完成，開始全力生產LEU+HALEU的時候
如果要蹲點埋伏的人，大盤回調的時候一定會看到1字頭
到時候撿會有比較好的安全邊際
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大概就這樣啦
UU先不吹啦，每次吹都..
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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 27.242.37.223 (臺灣)
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1F：推 zzatr : 謝謝分享！ 02/12 14:24
2F：推 Muilie : 大師你倒是反向黑特看看，說不定就噴上去了 02/12 14:24
3F：→ hk129900 : 接在半山腰 只好等夠低來攤平了 02/12 14:26
4F：推 yulunyeh : 套牢了 02/12 14:27
5F：噓 Carloslin : 台灣？開始運作都不知道要到民國幾年 02/12 14:28
6F：→ Hatufamily : 可以分享一下你台股的2429後續如何？ 02/12 14:29
沒消沒息，會等他到Q2
當初說要量產的時間是在Q2
7F：→ xoorz : 捏一下 頂多再腰斬50% 02/12 14:29
8F：推 chachabo : 不能吹了，用吸的...（誤） 02/12 14:30
9F：推 lazybear1231: 這支準備被套很久囉 02/12 14:30
10F：推 boboholic : 謝謝分享 02/12 14:30
11F：推 sim3000 : 昨天接了一些 但現在股價還是沒起色 抖抖 02/12 14:31
12F：噓 s1001326 : 一直套一直爽囉 02/12 14:36
13F：推 emilchu98 : 套都套了...就繼續被套吧T.T 02/12 14:36
14F：推 phate06 : 那些定單滿出來的重電業 gev powl agx不是比較穩？ 02/12 14:37
對，但也噴一段了，都要等打折了
15F：推 samuelass : 150合理價 02/12 14:38
16F：→ adairchang : 推，看來還有賺的話暫時先跑比較好 02/12 14:38
17F：→ samuelass : 沒賠太多的應該先砍去衛星相關的 02/12 14:38
ASTS增發，今天打折
18F：推 zjeff1 : 我忘了有掛90天的限價單，昨晚跳出成交在230，救命 02/12 14:40
19F：→ baddaddy : 看逐字稿看到生氣 一直跳針 02/12 14:40
我有感覺機構想做球給CEO，但CEO一直被球砸到臉
20F：推 verdandy : UUUU：我獨自升級 02/12 14:42
21F：推 ntr203 : 沒事 flnc一天34%而且持續下跌 02/12 14:43
想撿又怕
22F：推 rz2x : 昨天UUUU被LEU拖累啦 02/12 14:44
23F：推 joeboy : 我也預計是200以下買入 02/12 14:44
※ 編輯: mrp (27.242.37.223 臺灣), 02/12/2026 14:45:31
24F：推 SixAlan : 自己沒礦只能賺小頭 要當大頭感覺還是要自己有點家 02/12 14:46
25F：→ SixAlan : 底 02/12 14:46
26F：推 JIWP : 這ceo回答的都蠻爛 02/12 14:46
27F：推 JIWP : 130股繼續套 02/12 14:47
28F：推 verdandy : 小生不吹，我沒便宜4U可以撿QQ 02/12 14:47
29F：推 KaruizawaKei: ASTS RKLB跟PL還有救嗎QQ 02/12 14:49
30F：→ baddaddy : 這ceo不會畫餅 02/12 14:50
31F：→ emilchu98 : 可以不要200以下嗎...山頂很冷耶~~ 02/12 14:50
32F：推 qwerapple : 冥燈出現惹 02/12 14:50
33F：推 JIWP : 現在只能期待川普之前砍再生能源的補助，能流到核能 02/12 14:50
34F：推 verdandy : ASTS盤後跌10%是因為增發，還有救啦 02/12 14:50
35F：推 cherish772 : 不罵一聲破股不會噴 02/12 14:53
36F：→ emilchu98 : ASTS可以準備撿了?? 02/12 14:53
37F：→ baddaddy : pl穩的阿 02/12 14:54
38F：推 ntr203 : 最近能源很弱 營收開好也是平盤震盪 02/12 14:54
39F：推 SKzzz : 靠夭現在看2429也太慘... 02/12 14:54
40F：推 JRbluesky : 賭營收失敗，會建議換去4U還是ASTS? 02/12 14:56
41F：推 chachabo : ASTS這增發會不會有便宜能撿.... 02/12 14:57
42F：→ chachabo : 99 PL啊啊啊 02/12 14:57
43F：→ chachabo : PL昨天破21都覺得要吃損了，QQ 02/12 14:58
44F：推 verdandy : 我個人會選ASTS。ASTS目前跌快10% 02/12 14:58
45F：推 TISH12311 : 噴 02/12 14:59
46F：推 hitsukiaoi : 吹一下UU啦 再下去才能重新買入 02/12 15:00
47F：推 junior020486: 大4U最近一直洗 02/12 15:03
48F：→ BMotu : 玩能源我去年底就開始建倉GEV、CVX，至少睡得著覺== 02/12 15:05
49F：推 pc007ya : 謝小生 認賠-3000 自己的問題; 不用吁 大家都成年人 02/12 15:06
50F：→ BMotu : 但LEU這段從200賺到400多也算是有光輝過了 02/12 15:06
51F：推 as6633208 : asts開撿 實現真正意義上的飛上月球 02/12 15:08
52F：推 cms6384 : 現在不管財報 隨便一個狗屁指引就爆炸了 02/12 15:08
53F：推 wang226655 : 99leu 99uuuu 02/12 15:09
54F：推 grtfor : 感謝分享+分析 02/12 15:10
55F：推 joeboy : asts晚上開撿 02/12 15:10
56F：推 schula : 這老闆看來也是老實XD 02/12 15:13
57F：推 ku51655165 : UU動不動就拿開高走低劇本洗人 02/12 15:14
58F：推 tilwemeet : 現在221均價 希望不會太慘…… 02/12 15:20
59F：推 verdandy : UU我後來學乖了，抵撿高賣，至少賺錢 02/12 15:22
60F：推 jay57 : 感謝小生大大分享，這樣看來核能要營收爆發起碼也要 02/12 15:23
61F：→ jay57 : 等好幾年，股價不是不會噴，只是蹲的時間太久，時 02/12 15:23
62F：→ jay57 : 間成本卡在那邊，想要短線進出LEU就不太適合了，畢 02/12 15:23
63F：→ jay57 : 竟資金只會提前半年或一年才開始炒作股價…. 02/12 15:23
64F：推 SuperFatShee: 287t 救命 02/12 15:25
65F：推 bankk : 起來尿尿看到-50還以為看錯o_0 02/12 15:26
66F：推 i95175300 : 謝謝分享 02/12 15:27
67F：推 a355163 : 你沒提到 General Matter 新的美國本土HALEU競爭對 02/12 15:30
68F：→ a355163 : 手 02/12 15:30
69F：→ a355163 : 也是拿到9億DOE 準備競爭 02/12 15:30
LEU還是有先行者優勢，不過照CEO這樣子優勢也可以講成劣勢惹= ="
70F：推 clecer : 買CCJ GEV CAT比較穩 02/12 15:34
71F：推 secrectlife : 好爛 無腦買gg就好了買這啥爛貨 02/12 15:36
就是個破股，操= =
※ 編輯: mrp (27.242.37.223 臺灣), 02/12/2026 15:45:16
72F：推 yasin0918 : 好險上個月300多的時候出清轉VRT.. 02/12 15:44
73F：推 ken96155339 : LEU只能蹲了 繼續抽插4U跟8U 02/12 15:47
74F：推 Retangle : URA有沒有搞頭啊 02/12 15:50
75F：推 ezreal1315 : 我發現這種成長股好像不適合當holder..每次回檔都要 02/12 15:52
76F：→ ezreal1315 : 人命== 02/12 15:52
77F：推 verdandy : 這種要碳吉目前只能進進出出，還不能被嚇跑 02/12 15:53
78F：→ verdandy : 4U昨天一開始清水斷崖，結果富途上一堆人說先賣了 02/12 15:54
79F：推 Retangle : Oklo都斬到剩1/3了 02/12 15:54
80F：→ verdandy : 結果收盤又翻紅 02/12 15:54
81F：推 chenyeart : 丸子～救命啊～ 02/12 15:58
82F：推 donod : OKLO還有救嗎？ 02/12 15:58
83F：推 ezorttc : 還好我很早都認賠殺出 02/12 15:59
84F：→ ezorttc : 小生應該打電話去幹死CEO 02/12 15:59
85F：推 zav6010 : 之前265先跑了 捏不住 02/12 16:05
86F：推 jympin : 沒啥未來了 02/12 16:07
87F：推 drunk0102 : 大盤會回調嗎== 02/12 16:09
88F：推 chachabo : 小那一直在往下阿@.@ 02/12 16:13
89F：→ bigair888 : 不要吹啊，小生 02/12 16:13
90F：推 ZackRyo : 套到死了這支 02/12 16:23
91F：推 Gazza555 : 剩下題材能炒了 02/12 16:27
92F：推 qaz74ee3 : 爆炸 哭了 02/12 16:30
93F：推 allhighpass : 股票這麼多 沒必要抱這支 02/12 16:32
94F：推 s22610069 : 還好買不多 繼續蹲 倒是2429套到哭 直接變五條悟 02/12 16:35
95F：推 harpuia : 本夢比又消失了 02/12 16:35
96F：推 stonerr : 美股AI基建資料中心相關個股和四大半導體設備股都 02/12 16:36
97F：→ stonerr : 比較好 02/12 16:36
98F：推 stonerr : 無腦買TSMX 02/12 16:41
99F：推 harpuia : 降低成本是最難搞的部分，你能降，老早就做了=.= 02/12 16:42
100F：推 hank78321 : 99 leu 02/12 16:47
101F：→ shlee : 最近大盤錢又跑去AI了 題材股都倒一片 02/12 16:49
102F：推 bean000000 : 如果認賠，要轉PL還是ASTS 02/12 16:55
103F：推 ezorttc : ASTS 也爆炸了 02/12 16:59
104F：噓 johnny055279: OKLO應該是沒救了，被人看破只會PPT，被套500股操= 02/12 17:02
105F：→ johnny055279: = 02/12 17:02
106F：推 ezorttc : 買個股要跟主流，現在就是記憶體 02/12 17:06
107F：推 harpuia : 我會選pl，不過主流在asts 02/12 17:07
108F：推 overpolo : 推，目前還不急，之後爆缺能源的時候再佈局 02/12 17:17
109F：→ BBFish55 : 這隻被套以後還有機會回來，別的就不一定了... 02/12 17:21
110F：推 ismwing0205 : 被套在275 995 02/12 17:32
111F：推 a635088 : 還有UUUU在不慌 02/12 17:40
112F：推 Haruna1998 : 未看先跑 02/12 17:43
113F：推 ShibuyaRin : 跑了 02/12 18:10
114F：推 samkiller200: 今年如果沒政策面的好消息股價大概就這樣了 02/12 18:31
115F：推 dragonjj : ㄨㄛ ㄇㄣ ㄧㄡˊ 02/12 18:35
116F：→ dragonjj : 我沒有爛注音 02/12 18:35
117F：推 iwcuforever : 乖乖買NLR就好，波動已經夠高了... 02/12 18:37
118F：推 sim3000 : 核能股波動太大 吃不消 02/12 18:44
119F：→ emilchu98 : 沒300以上別說你套...366T好冷T.T 02/12 18:45
120F：推 taitzyhwan : gg惹 02/12 18:55
121F：推 kid1412cs : 推推 02/12 18:56
122F：推 pony82 : 美股好難，MU剛解套換套LEU，QQ 02/12 18:56
123F：推 schumi7401 : 400山頂好冷 02/12 18:58
124F：推 ko74652 : 感覺網路上在討論的題材股全死一片 02/12 19:21
125F：推 tsai18 : 還好當初400全跑了 02/12 19:30
126F：推 Haerin520 : 天下無敵！ 02/12 19:32
127F：推 ch8426zer : 368T也好冷 02/12 19:45
128F：推 oyyyo : 拜託來個反彈讓我逃… 02/12 20:14
129F：噓 ginwer : 今年一定有機會啊 只是會蹲到腳麻截肢 02/12 20:25
130F：→ HiuAnOP : 400山頂俯視股版眾多蛙！ 02/12 21:09
131F：推 cynthia0904 : 364t 我也冷 02/12 21:17
132F：推 Einstein5566: 要不 你UU再吹一下 我蒐集一下樣本數 02/12 21:18
133F：推 ksjr : 永遠簽不完的38億積壓訂單 02/12 21:43
134F：推 grayeric : 核電仔受苦的世界 02/12 21:50
135F：推 qpqp1 : 今天輪到ASTS跌10%... 02/12 22:02
136F：推 Swave : 這什麼垃圾CEO 02/12 22:34
137F：推 LEOOOO : 謝ㄌ小生 02/12 22:44
138F：推 choufoun : 看到一些99LEU，看來99指日可待。 02/12 22:50
139F：推 sunblues : 等跌到100以下再來撿 02/12 22:56
140F：推 dwarf000123 : 今天po文又跌了好幾趴 02/12 23:06
141F：→ emilchu98 : 腳麻到快沒感覺了 02/12 23:08
142F：推 ja000123 : GG了 02/12 23:11
143F：推 roma1123 : 要自我檢討。看別人賺錢。別亂跟。成本是不一樣的。 02/12 23:15
144F：推 redbeanbread: 電有很多 台積電只有一間 02/12 23:22
145F：→ billy56 : 難怪核能股 完全彈不動 02/12 23:27
146F：推 kusotoripeko: 謝謝小生，起碼現在知道2026概況 02/12 23:35
147F：推 abc8851752 : 不懂為何要一直執著在這股… 02/12 23:36
148F：推 REVOLUTIONER: 推小生，雖然虧了但也學到不少 02/12 23:36
149F：噓 s1001326 : 套山頂大家竟然不罵捏。是因為是小生嗎ㄋ。牛掰 02/13 00:29
150F：推 tigerking : 2429 02/13 00:30
151F：推 l14567p : 謝謝分享 LEU崩爛 02/13 00:45
152F：→ kevinmeng2 : 每次你發文都會崩爛 02/13 01:04
153F：→ xo1100 : 今天更爆 老哥你真的超強xdd 02/13 02:00
154F：→ Haerin520 : 問就是70噴到400 現在189還是賺爛 02/13 03:11
155F：→ Haerin520 : 買在高點自己的問題喔 小生哥對帳單賺33000鎂 02/13 03:12
156F：→ Haerin520 : 令人羨慕嘻嘻 02/13 03:12
157F：推 mdkn35 : 就看leu會不會反著漲 02/13 06:44
158F：推 gold33 : 感謝分享！ 02/13 09:40
159F：推 Noberman : 小生多吹一點 我要向下攤平 995 02/13 11:06
160F：推 ramom1277 : 感謝小生分享，持續關注。 02/13 13:56
161F：→ sdbb : 謝謝，新年快樂 02/13 19:33
162F：推 mdkn35 : 欸不是 我還沒賣呀 02/13 22:32
163F：→ Benetnasch : 發文增加信心 但每次真的蹦來個蹦蹦來個蹦 02/13 22:34
164F：→ sim3000 : 攤到 83股 成本 216 02/14 01:13
165F：推 mushroomarmy: 樓上好慘，我攤到194.67就先撤退了 02/14 09:17