作者mrp (小生)
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标题[情报] LEU 2025Q4财报&电话会议整理
时间Thu Feb 12 14:21:30 2026
昨天核爆啦~~~
大概整理一下年报就好，因为我认为问题出在电话会议跟指引：
总体营收概况
截至 2025 年 12 月 31 日止，Centrus 全年总营收为 4.487 亿美元，较 2024 年的
4.420 亿美元略有增长。
1. 低浓缩铀 (LEU) 部门
营收：
2025 年为 3.462 亿美元
2024 年为 3.499 亿美元，减少了 370 万美元（或 1%）
天然铀 (Uranium)：
营收大幅减少 5,560 万美元（或 54%）
分离功单位 (SWU)：
营收则增加了 5,190 万美元（或 21%）。
这主要是因为 SWU 销售量增长了 23%，尽管平均售价小幅下降 1%，抵消了部分增幅。
销售成本：
成本由 2.56 亿美元降至 2.347 亿美元，降幅为 8%。虽然 SWU 销量
增加导致成本上升，但被 SWU 平均单位成本下降 13% 所抵消。
毛利：
毛利达 1.115 亿美元（较去年 9,390 万美元成长 19%）。
增长主因是 SWU 销量提升，以及特定合约与价格组合优化带来的毛利率改善。
2. 技术解决方案 (Technical Solutions) 部门
营收： 2025 年为 1.025 亿美元，较 2024 年的 9,210 万美元增加了 1,040 万美元（
或 11%）。
HALEU 合约： 来自 HALEU 运行合约 的营收贡献增加了 1,050 万美元。该合约以「成本
加成奖励费用」(Cost-plus-incentive-fee) 模式计价，并包含合约第二与第三阶段的目
标费用。
销售成本： 该部门成本大幅增加 30%（达 9,650 万美元）。这主要是因为 HALEU 运行
合约所产生的支出增加了 2,280 万美元。
毛利： 该部门毛利从去年的 1,760 万美元骤降 66% 至 600 万美元。主要原因是
HALEU 合约成本激增。
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关键警示：HALEU 合约延误影响
由於 HALEU 运行合约第二阶段 (Phase 2) 完工延误，美国能源部 (DOE) 已将该阶段延
期至 2026 年 1 月 31 日。自 2024 年 11 月之後产生的相关成本尚未获得任何服务费
用 (Fee)，因为这部分的 Phase 2 合约目前处於「未定价」(Undefinitized) 状态，仍
有待後续谈判。
总结
公司 2025 年总毛利为 1.175 亿美元（较去年成长 5%）。虽然 LEU 核心业务利润优异
，但被 HALEU 合约的延期成本与未定价状态部分抵消。
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来源：
公司官网
网址：
https://myppt.cc/BX4vcQ
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电话会议重点：
这边CEO首先解释了为什麽Q4 SWU销售会比预期低，毛利又下降
销售低是因为跟俄国买的浓缩铀还在海上，来不及交货
这部分延误的营收会认列在Q1，但应该才100万美元不到吧
大家就好奇毛利为什麽降那麽多啊
然後又是同一个重复三季的回答
「因为有一些旧合约的价格非常低，导致毛利被稀释
所以我们不能看单季度的毛利，要看整年度的毛利。」
然後机构一定会问追问
「那你们针对低价的合约有没有甚麽作为」
「我们有在努力，降低成本、重新谈判合约，
新的合约比较能反映铀价的变动，我们很期待。」
这里就解释了很多人的问题：
铀价上升对LEU的毛利会不会提升？
答案就是不一定，要看合约和进货成本
--
接着问题就出现罗，大家抬头一看积压订单还是38亿，38亿三季了
说明新的合约要嘛还没签，要嘛只签小部分，有很大一块是不好谈的
那就再检讨降低成本的手段：
「一但离心机开始加入量产，成本就会显着的下降。」
「那什麽时候开始量产呢？」
「厂盖好就可以量产！」
「厂什麽时候盖好呢？」
「这个一切都按照我们的规画努力执行。」
「有没有甚麽具体的时程，还有预算会怎麽分配呢？」
「关於这点，我们已经和Fluor达成合作，由他们担任工程总承包商，
他们是顶尖的合作夥伴，有甚麽新的消息我会让你们知道」
.............................
你会不会聊天，没有人在意你的营造厂选谁欸
这一季不只七巨头，大家对支出都看得很细
然後CEO给这种回答XDDD
其他还有一些关於HALEU的需求和规模经济的问题
但风格大概都是
问毛利有努力，问规划有国家战略
不爆掉才怪
--
LEU现在最大的问题就是现有产能没办法满足需求
所以一部分浓缩铀赚的是代购费，跟俄国或法国买来卖给客户
那毛利就拉不高，成本还会因为铀价上升而上升
再卡一个客户的旧合约，每一季财报就会一直遇到同样的问题
这个问题要解决，就要厂盖好
厂要多久盖好？
要先在橡树岭盖好造离心机的工厂，生产离心机，
然後才扩建皮克顿的浓缩铀厂，预计是2029年
CEO的说法是不用等到全部完工，有一部分的离心机群是既有产线的扩充
可以慢慢把产能拉上来
但无论如何，
看2026的指引落在4.4亿~4.7亿，没甚麽增长
就知道26年依然是一样的合约再走
今年就会是跟25年差不多的一年
既然差不多，那走一批懒得等的人是必然的
等你厂盖好的时间我拿去买记忆卡蛙不香嘛
--
政策利多的部分
DOE 9亿美元的HALEU奖励合约，会按照扩建工程和实际交付进度给付
这也算是开奖完的利多了
韩国KHNP的MOU，这也是已知利多
日本重启核电厂、台湾接受新式核能
台日韩，以後想必都要用民主铀
但重点是爸爸你要做得出来啊
总不能跟俄国买来卖我们吧
--
总结而言
今年就是利多出尽，利空也出尽的一年
利空都是老问题，利多就是一些旧的饼
往上走到300，公司又会忍不住ATM
股价没意外随着大盘回调应该会出现1字头
这股去年到现在惠我良多，所以一直有留一些底仓，机动性的加减码
要给个估值区间的话，还是和当时一样
100~200 是合理区间
200~300 是AI用电缺口加持的区间
300以上 在赌政策利多，但现在没有政策利多了
要上300就是扩厂完成，开始全力生产LEU+HALEU的时候
如果要蹲点埋伏的人，大盘回调的时候一定会看到1字头
到时候捡会有比较好的安全边际
--
大概就这样啦
UU先不吹啦，每次吹都..
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※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 27.242.37.223 (台湾)
※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Stock/M.1770877294.A.607.html
1F：推 zzatr : 谢谢分享！ 02/12 14:24
2F：推 Muilie : 大师你倒是反向黑特看看，说不定就喷上去了 02/12 14:24
3F：→ hk129900 : 接在半山腰 只好等够低来摊平了 02/12 14:26
4F：推 yulunyeh : 套牢了 02/12 14:27
5F：嘘 Carloslin : 台湾？开始运作都不知道要到民国几年 02/12 14:28
6F：→ Hatufamily : 可以分享一下你台股的2429後续如何？ 02/12 14:29
没消没息，会等他到Q2
当初说要量产的时间是在Q2
7F：→ xoorz : 捏一下 顶多再腰斩50% 02/12 14:29
8F：推 chachabo : 不能吹了，用吸的...（误） 02/12 14:30
9F：推 lazybear1231: 这支准备被套很久罗 02/12 14:30
10F：推 boboholic : 谢谢分享 02/12 14:30
11F：推 sim3000 : 昨天接了一些 但现在股价还是没起色 抖抖 02/12 14:31
12F：嘘 s1001326 : 一直套一直爽罗 02/12 14:36
13F：推 emilchu98 : 套都套了...就继续被套吧T.T 02/12 14:36
14F：推 phate06 : 那些定单满出来的重电业 gev powl agx不是比较稳？ 02/12 14:37
对，但也喷一段了，都要等打折了
15F：推 samuelass : 150合理价 02/12 14:38
16F：→ adairchang : 推，看来还有赚的话暂时先跑比较好 02/12 14:38
17F：→ samuelass : 没赔太多的应该先砍去卫星相关的 02/12 14:38
ASTS增发，今天打折
18F：推 zjeff1 : 我忘了有挂90天的限价单，昨晚跳出成交在230，救命 02/12 14:40
19F：→ baddaddy : 看逐字稿看到生气 一直跳针 02/12 14:40
我有感觉机构想做球给CEO，但CEO一直被球砸到脸
20F：推 verdandy : UUUU：我独自升级 02/12 14:42
21F：推 ntr203 : 没事 flnc一天34%而且持续下跌 02/12 14:43
想捡又怕
22F：推 rz2x : 昨天UUUU被LEU拖累啦 02/12 14:44
23F：推 joeboy : 我也预计是200以下买入 02/12 14:44
※ 编辑: mrp (27.242.37.223 台湾), 02/12/2026 14:45:31
24F：推 SixAlan : 自己没矿只能赚小头 要当大头感觉还是要自己有点家 02/12 14:46
25F：→ SixAlan : 底 02/12 14:46
26F：推 JIWP : 这ceo回答的都蛮烂 02/12 14:46
27F：推 JIWP : 130股继续套 02/12 14:47
28F：推 verdandy : 小生不吹，我没便宜4U可以捡QQ 02/12 14:47
29F：推 KaruizawaKei: ASTS RKLB跟PL还有救吗QQ 02/12 14:49
30F：→ baddaddy : 这ceo不会画饼 02/12 14:50
31F：→ emilchu98 : 可以不要200以下吗...山顶很冷耶~~ 02/12 14:50
32F：推 qwerapple : 冥灯出现惹 02/12 14:50
33F：推 JIWP : 现在只能期待川普之前砍再生能源的补助，能流到核能 02/12 14:50
34F：推 verdandy : ASTS盘後跌10%是因为增发，还有救啦 02/12 14:50
35F：推 cherish772 : 不骂一声破股不会喷 02/12 14:53
36F：→ emilchu98 : ASTS可以准备捡了?? 02/12 14:53
37F：→ baddaddy : pl稳的阿 02/12 14:54
38F：推 ntr203 : 最近能源很弱 营收开好也是平盘震荡 02/12 14:54
39F：推 SKzzz : 靠夭现在看2429也太惨... 02/12 14:54
40F：推 JRbluesky : 赌营收失败，会建议换去4U还是ASTS? 02/12 14:56
41F：推 chachabo : ASTS这增发会不会有便宜能捡.... 02/12 14:57
42F：→ chachabo : 99 PL啊啊啊 02/12 14:57
43F：→ chachabo : PL昨天破21都觉得要吃损了，QQ 02/12 14:58
44F：推 verdandy : 我个人会选ASTS。ASTS目前跌快10% 02/12 14:58
45F：推 TISH12311 : 喷 02/12 14:59
46F：推 hitsukiaoi : 吹一下UU啦 再下去才能重新买入 02/12 15:00
47F：推 junior020486: 大4U最近一直洗 02/12 15:03
48F：→ BMotu : 玩能源我去年底就开始建仓GEV、CVX，至少睡得着觉== 02/12 15:05
49F：推 pc007ya : 谢小生 认赔-3000 自己的问题; 不用吁 大家都成年人 02/12 15:06
50F：→ BMotu : 但LEU这段从200赚到400多也算是有光辉过了 02/12 15:06
51F：推 as6633208 : asts开捡 实现真正意义上的飞上月球 02/12 15:08
52F：推 cms6384 : 现在不管财报 随便一个狗屁指引就爆炸了 02/12 15:08
53F：推 wang226655 : 99leu 99uuuu 02/12 15:09
54F：推 grtfor : 感谢分享+分析 02/12 15:10
55F：推 joeboy : asts晚上开捡 02/12 15:10
56F：推 schula : 这老板看来也是老实XD 02/12 15:13
57F：推 ku51655165 : UU动不动就拿开高走低剧本洗人 02/12 15:14
58F：推 tilwemeet : 现在221均价 希望不会太惨…… 02/12 15:20
59F：推 verdandy : UU我後来学乖了，抵捡高卖，至少赚钱 02/12 15:22
60F：推 jay57 : 感谢小生大大分享，这样看来核能要营收爆发起码也要 02/12 15:23
61F：→ jay57 : 等好几年，股价不是不会喷，只是蹲的时间太久，时 02/12 15:23
62F：→ jay57 : 间成本卡在那边，想要短线进出LEU就不太适合了，毕 02/12 15:23
63F：→ jay57 : 竟资金只会提前半年或一年才开始炒作股价…. 02/12 15:23
64F：推 SuperFatShee: 287t 救命 02/12 15:25
65F：推 bankk : 起来尿尿看到-50还以为看错o_0 02/12 15:26
66F：推 i95175300 : 谢谢分享 02/12 15:27
67F：推 a355163 : 你没提到 General Matter 新的美国本土HALEU竞争对 02/12 15:30
68F：→ a355163 : 手 02/12 15:30
69F：→ a355163 : 也是拿到9亿DOE 准备竞争 02/12 15:30
LEU还是有先行者优势，不过照CEO这样子优势也可以讲成劣势惹= ="
70F：推 clecer : 买CCJ GEV CAT比较稳 02/12 15:34
71F：推 secrectlife : 好烂 无脑买gg就好了买这啥烂货 02/12 15:36
就是个破股，操= =
※ 编辑: mrp (27.242.37.223 台湾), 02/12/2026 15:45:16
72F：推 yasin0918 : 好险上个月300多的时候出清转VRT.. 02/12 15:44
73F：推 ken96155339 : LEU只能蹲了 继续抽插4U跟8U 02/12 15:47
74F：推 Retangle : URA有没有搞头啊 02/12 15:50
75F：推 ezreal1315 : 我发现这种成长股好像不适合当holder..每次回档都要 02/12 15:52
76F：→ ezreal1315 : 人命== 02/12 15:52
77F：推 verdandy : 这种要碳吉目前只能进进出出，还不能被吓跑 02/12 15:53
78F：→ verdandy : 4U昨天一开始清水断崖，结果富途上一堆人说先卖了 02/12 15:54
79F：推 Retangle : Oklo都斩到剩1/3了 02/12 15:54
80F：→ verdandy : 结果收盘又翻红 02/12 15:54
81F：推 chenyeart : 丸子～救命啊～ 02/12 15:58
82F：推 donod : OKLO还有救吗？ 02/12 15:58
83F：推 ezorttc : 还好我很早都认赔杀出 02/12 15:59
84F：→ ezorttc : 小生应该打电话去干死CEO 02/12 15:59
85F：推 zav6010 : 之前265先跑了 捏不住 02/12 16:05
86F：推 jympin : 没啥未来了 02/12 16:07
87F：推 drunk0102 : 大盘会回调吗== 02/12 16:09
88F：推 chachabo : 小那一直在往下阿@.@ 02/12 16:13
89F：→ bigair888 : 不要吹啊，小生 02/12 16:13
90F：推 ZackRyo : 套到死了这支 02/12 16:23
91F：推 Gazza555 : 剩下题材能炒了 02/12 16:27
92F：推 qaz74ee3 : 爆炸 哭了 02/12 16:30
93F：推 allhighpass : 股票这麽多 没必要抱这支 02/12 16:32
94F：推 s22610069 : 还好买不多 继续蹲 倒是2429套到哭 直接变五条悟 02/12 16:35
95F：推 harpuia : 本梦比又消失了 02/12 16:35
96F：推 stonerr : 美股AI基建资料中心相关个股和四大半导体设备股都 02/12 16:36
97F：→ stonerr : 比较好 02/12 16:36
98F：推 stonerr : 无脑买TSMX 02/12 16:41
99F：推 harpuia : 降低成本是最难搞的部分，你能降，老早就做了=.= 02/12 16:42
100F：推 hank78321 : 99 leu 02/12 16:47
101F：→ shlee : 最近大盘钱又跑去AI了 题材股都倒一片 02/12 16:49
102F：推 bean000000 : 如果认赔，要转PL还是ASTS 02/12 16:55
103F：推 ezorttc : ASTS 也爆炸了 02/12 16:59
104F：嘘 johnny055279: OKLO应该是没救了，被人看破只会PPT，被套500股操= 02/12 17:02
105F：→ johnny055279: = 02/12 17:02
106F：推 ezorttc : 买个股要跟主流，现在就是记忆体 02/12 17:06
107F：推 harpuia : 我会选pl，不过主流在asts 02/12 17:07
108F：推 overpolo : 推，目前还不急，之後爆缺能源的时候再布局 02/12 17:17
109F：→ BBFish55 : 这只被套以後还有机会回来，别的就不一定了... 02/12 17:21
110F：推 ismwing0205 : 被套在275 995 02/12 17:32
111F：推 a635088 : 还有UUUU在不慌 02/12 17:40
112F：推 Haruna1998 : 未看先跑 02/12 17:43
113F：推 ShibuyaRin : 跑了 02/12 18:10
114F：推 samkiller200: 今年如果没政策面的好消息股价大概就这样了 02/12 18:31
115F：推 dragonjj : ㄨㄛ ㄇㄣ ㄧㄡˊ 02/12 18:35
116F：→ dragonjj : 我没有烂注音 02/12 18:35
117F：推 iwcuforever : 乖乖买NLR就好，波动已经够高了... 02/12 18:37
118F：推 sim3000 : 核能股波动太大 吃不消 02/12 18:44
119F：→ emilchu98 : 没300以上别说你套...366T好冷T.T 02/12 18:45
120F：推 taitzyhwan : gg惹 02/12 18:55
121F：推 kid1412cs : 推推 02/12 18:56
122F：推 pony82 : 美股好难，MU刚解套换套LEU，QQ 02/12 18:56
123F：推 schumi7401 : 400山顶好冷 02/12 18:58
124F：推 ko74652 : 感觉网路上在讨论的题材股全死一片 02/12 19:21
125F：推 tsai18 : 还好当初400全跑了 02/12 19:30
126F：推 Haerin520 : 天下无敌！ 02/12 19:32
127F：推 ch8426zer : 368T也好冷 02/12 19:45
128F：推 oyyyo : 拜托来个反弹让我逃… 02/12 20:14
129F：嘘 ginwer : 今年一定有机会啊 只是会蹲到脚麻截肢 02/12 20:25
130F：→ HiuAnOP : 400山顶俯视股版众多蛙！ 02/12 21:09
131F：推 cynthia0904 : 364t 我也冷 02/12 21:17
132F：推 Einstein5566: 要不 你UU再吹一下 我蒐集一下样本数 02/12 21:18
133F：推 ksjr : 永远签不完的38亿积压订单 02/12 21:43
134F：推 grayeric : 核电仔受苦的世界 02/12 21:50
135F：推 qpqp1 : 今天轮到ASTS跌10%... 02/12 22:02
136F：推 Swave : 这什麽垃圾CEO 02/12 22:34
137F：推 LEOOOO : 谢ㄌ小生 02/12 22:44
138F：推 choufoun : 看到一些99LEU，看来99指日可待。 02/12 22:50
139F：推 sunblues : 等跌到100以下再来捡 02/12 22:56
140F：推 dwarf000123 : 今天po文又跌了好几趴 02/12 23:06
141F：→ emilchu98 : 脚麻到快没感觉了 02/12 23:08
142F：推 ja000123 : GG了 02/12 23:11
143F：推 roma1123 : 要自我检讨。看别人赚钱。别乱跟。成本是不一样的。 02/12 23:15
144F：推 redbeanbread: 电有很多 台积电只有一间 02/12 23:22
145F：→ billy56 : 难怪核能股 完全弹不动 02/12 23:27
146F：推 kusotoripeko: 谢谢小生，起码现在知道2026概况 02/12 23:35
147F：推 abc8851752 : 不懂为何要一直执着在这股… 02/12 23:36
148F：推 REVOLUTIONER: 推小生，虽然亏了但也学到不少 02/12 23:36
149F：嘘 s1001326 : 套山顶大家竟然不骂捏。是因为是小生吗ㄋ。牛掰 02/13 00:29
150F：推 tigerking : 2429 02/13 00:30
151F：推 l14567p : 谢谢分享 LEU崩烂 02/13 00:45
152F：→ kevinmeng2 : 每次你发文都会崩烂 02/13 01:04
153F：→ xo1100 : 今天更爆 老哥你真的超强xdd 02/13 02:00
154F：→ Haerin520 : 问就是70喷到400 现在189还是赚烂 02/13 03:11
155F：→ Haerin520 : 买在高点自己的问题喔 小生哥对帐单赚33000镁 02/13 03:12
156F：→ Haerin520 : 令人羡慕嘻嘻 02/13 03:12
157F：推 mdkn35 : 就看leu会不会反着涨 02/13 06:44
158F：推 gold33 : 感谢分享！ 02/13 09:40
159F：推 Noberman : 小生多吹一点 我要向下摊平 995 02/13 11:06
160F：推 ramom1277 : 感谢小生分享，持续关注。 02/13 13:56
161F：→ sdbb : 谢谢，新年快乐 02/13 19:33
162F：推 mdkn35 : 欸不是 我还没卖呀 02/13 22:32
163F：→ Benetnasch : 发文增加信心 但每次真的蹦来个蹦蹦来个蹦 02/13 22:34
164F：→ sim3000 : 摊到 83股 成本 216 02/14 01:13
165F：推 mushroomarmy: 楼上好惨，我摊到194.67就先撤退了 02/14 09:17