標的：6840 東研信超 分類：心得 分析/正文： 原本都在做筆電、手機或路由器等電子產品檢測， 在2025年底隨著龜山二廠正式開始營運， 開始進入AI伺服器檢測的領域。 從2025年12月的營收8900萬可以確認龜山二廠已經開始獲利， 目前最新的AI相關營收占比在8%左右， 在2026年達到10%以上應該是沒問題，甚至可能挑戰15%， 這很可能讓法人對其進行Re-rating（評價重估）。 考量到在2026年下半年可能會有其他業者進入AI伺服器相關檢測的領域， 我們把2026年可能的獲利情況分成三種情境來評估： 情境模擬 營收預估(億) 淨利率 稅後淨利(億) 預估EPS --------------------------------------------------------------------- 保守(競爭對手削價競爭) 10.5 14% 1.47 4.85 中性(市場共識水準) 11.8 17% 2.01 6.63 樂觀(AI產能滿載/24hr) 13.0 21% 2.73 9.01 --------------------------------------------------------------------- 我們把法人對AI營收占比的看法分成三個階段： 階段 AI營收占比 法人認定標籤 評價(P/E)影響 --------------------------------------------------------------------- 初期 10%以下 AI概念股 視為傳統業務的成長動能，PE維持 在產業均值12~15倍。 --------------------------------------------------------------------- 關鍵期 10%~20% AI受益股 評價上修主升段。法人開始給予溢 價，PE有機會調升至15~20倍。 --------------------------------------------------------------------- 純度期 25%以上 核心AI股 評價改以科技成長股計價，PE可能 上看20~25倍甚至更高。 --------------------------------------------------------------------- 那在最保守的情況下， 如果2026年確實受到競爭對手進入市場的影響， EPS為4.85， AI營收占比也沒有達到10%以上(PE以12~15倍來估算)， 合理估價 4.85 * 12(~15) = 58~72 以中性情況來衡量， 如果2026年的EPS為6左右， AI營收占比也來到10%以上成為AI受益股(PE以15~20倍來估算)， 合理估價 6 * 15(~20) = 90~120 以目前股價來看， 應該還算是偏低的。 進退場機制： (非長期投資者，必須有停損機制。討論、心得類免填) https://meee.com.tw/f9uKd8h --

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