标的：6840 东研信超 分类：心得 分析/正文： 原本都在做笔电、手机或路由器等电子产品检测， 在2025年底随着龟山二厂正式开始营运， 开始进入AI伺服器检测的领域。 从2025年12月的营收8900万可以确认龟山二厂已经开始获利， 目前最新的AI相关营收占比在8%左右， 在2026年达到10%以上应该是没问题，甚至可能挑战15%， 这很可能让法人对其进行Re-rating（评价重估）。 考量到在2026年下半年可能会有其他业者进入AI伺服器相关检测的领域， 我们把2026年可能的获利情况分成三种情境来评估： 情境模拟 营收预估(亿) 净利率 税後净利(亿) 预估EPS --------------------------------------------------------------------- 保守(竞争对手削价竞争) 10.5 14% 1.47 4.85 中性(市场共识水准) 11.8 17% 2.01 6.63 乐观(AI产能满载/24hr) 13.0 21% 2.73 9.01 --------------------------------------------------------------------- 我们把法人对AI营收占比的看法分成三个阶段： 阶段 AI营收占比 法人认定标签 评价(P/E)影响 --------------------------------------------------------------------- 初期 10%以下 AI概念股 视为传统业务的成长动能，PE维持 在产业均值12~15倍。 --------------------------------------------------------------------- 关键期 10%~20% AI受益股 评价上修主升段。法人开始给予溢 价，PE有机会调升至15~20倍。 --------------------------------------------------------------------- 纯度期 25%以上 核心AI股 评价改以科技成长股计价，PE可能 上看20~25倍甚至更高。 --------------------------------------------------------------------- 那在最保守的情况下， 如果2026年确实受到竞争对手进入市场的影响， EPS为4.85， AI营收占比也没有达到10%以上(PE以12~15倍来估算)， 合理估价 4.85 * 12(~15) = 58~72 以中性情况来衡量， 如果2026年的EPS为6左右， AI营收占比也来到10%以上成为AI受益股(PE以15~20倍来估算)， 合理估价 6 * 15(~20) = 90~120 以目前股价来看， 应该还算是偏低的。 进退场机制： (非长期投资者，必须有停损机制。讨论、心得类免填) https://meee.com.tw/f9uKd8h --

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