------------------------------------------------------------------------- 1.發標的文未充實內文，多空理由不充實者，板規 1-1-5 或 4-2-4 處分。 2.進退場機制若非長期投資，請輸入停損價，否則依板規 1-1-6 處分。 3.請依格式輸入內容，未依格式者板規1-1-2處分。 標題請使用以下格式：股號+股名+分類 ex [標的] 2330 台積電 長期不停損多 ex [標的] TSLA 特斯拉 馬斯克火星多 ---------------------按ctrl+y 可刪除以上內容。---------------------------- 標的：2754 亞洲藏壽司 (例 2330.TW 台積電) 分類：討論 (請選擇並刪除無關分類) 分析/正文： 基本面: 藏壽司在 6 月底股東會宣布要停止上海三間店的營運，這三間店自 23M6 開第一間以來 ，基本上都在虧損，既然已經決議要停止營運，那應該就可以只以台灣的營運來評價，另 外看財報可以發現，過去一兩年一直都有在提列上海的虧損，法說會中說明不會再提列大 筆資產減損。 若把過去幾年台灣區的營業利益單獨拉出來看，可以看到除了疫情以及 24Q2 的食安事件 ，台灣的營業利益率單季來看就是 5% 保底，整年來看基本上都可以維持在 6 % - 8 % 之間。 https://meee.com.tw/4NHAcmf.jpg 公司另外在 9/11 的法說會中提到，在公司高速展店期已過，且部分店面折舊已經結束， 可以預期在 2026 費用會下降。 若攤開每年折舊金額來看，2025 年的折舊金額已經開始趨緩，今年大約就跟 2024 差不 多。到了 2026 年，應該是會把 2020 年的資本支出折的折的差不多，同時 2021 展店項 目部分金額也會在2026 陸續開始攤提完畢。 2020 年的資本支出大概是 5.13 億元，由於各項科目的折舊年限不同，在這邊如果保守 預估約一半折完，也就是 5000 萬，在 57億營收預估下，這就是 0.8 個百分點的獲利率 。 在上海門市都收攤的、人才回到台灣的情況下，相信藏壽司也能更專注在台灣的經營上， 對於獲利率一定也會有改善。 籌碼面: 中信松江近期賣超約 500 張，比對持股資料、外資籌碼，有一定把握可以推測是 西川健 太郎(總經理 +董事長) + 近藤和人 (母公司內部人)。 台新松江賣最多 800多張，有可能是霈方總經理。 但這些籌碼也大多被特定分點買走了，籌碼整體來說還沒有太難看，集保總戶數持續降低 中。 技術面: 很爛。 獲利預估: 公司提到 2026 預估開 5 間店，保守估每間店平均月營收 700萬，開店時間點均勻分散 在一年中，所以明年新店可以帶來 5 x 700 * 12 / 2 = 2.1 億營收，預估 2026 營收 59 億元。 在營業利益率 8% 的假設下，稅後 EPS 大概是 10 元左右，在 6% 則是 8元，且也沒有 放棄海外展店目標，仍有一個小小的夢還在。 綜上，想請問各位藏壽司是否有展穩百元的實力? 進退場機制： (非長期投資者，必須有停損機制。討論、心得類免填) --

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