原文標題： BT將漲價 外資喊買載板三雄 ※請勿刪減原文標題 原文連結： https://www.ctee.com.tw/news/20251113700240-439901 ※網址超過一行過長請用縮網址工具 發布時間： 2025.11.13 03:00 ※請以原文網頁/報紙之發布時間為準 記者署名： 工商時報 簡威瑟 ※原文無記載者得留空 原文內容： 三菱瓦斯化學（MGC）10日盤後公布財報，預計明年再度調漲BT價格，也是繼10月漲價後的 新一輪上漲，令市場大感驚訝。花旗環球證券預期，BT載板供應商2026年也會隨之調漲BT載 板價格，持續看多景碩（3189）、南電（8046）、欣興（3037）三雄。 花旗環球證券表示，對於BT材料需求上升並不意外，且MGC也提到下半財務年度（2025年10 月至2026年3月）可能出現重複下單（double-booking）現象。然令人意外的是，MGC提及， 若上游T-glass供應商Nittobo最終確定漲價方案，MGC也計畫再度調漲BT價格，預期新一波B T漲價將於2026年4月至2027年3月生效，是繼今年10月首輪漲價後再次上調。 花旗環球認為，記憶體需求回升將成為BT材料需求向上主要動能，並預期，2026年記憶體市 場將出現供給短缺與價格上漲，進一步支撐BT相關產品的漲價。若MGC明年再度調漲BT銅箔 基板（CCL）價格，BT載板廠商亦可能順勢再行調漲。 與此同時，智慧機SoC同樣身為BT需求的重要來源，但在記憶體與ABF需求排擠產能狀況下， 2026年也將面臨BT載板供應吃緊的情況。整體而言，花旗環球認為，BT載板廠商目前處於有 利地位，上游MGC與下游客戶之間的毛利壓縮風險，基本上不足為慮。 觀察花旗環球證券對ABF／BT載板產業的投資論點：ABF為主要成長動能、BT為次要驅動力， 迄今依舊沒有改變，不過花旗環球不諱言，隨記憶體需求轉強，BT載板廠商上行潛力正在增 加。 就產品組成來看，景碩BT載板營收占比約30％～35％，其中約半數用於記憶體應用，在本波 記憶體狂潮中，受惠程度不低；南電的BT營收比重約30％，其中約三分之一為記憶體相關； 欣興BT營收占比則約10％。 花旗環球看好，南電受惠於價格上調與南亞T-glass支援，欣興則是同時受惠ABF與HDI業務 復甦。若市場情緒因BT載板需求升溫而轉強，景碩可能成為市場關注的新焦點。花旗環球分 別賦予南電、欣興、景碩各360元、220元與160元推測合理股價。 心得/評論： 蝴蝶效應，從記憶體缺貨擴散到載板，HBM排擠DRAM，ABF排擠BT，擁有南亞科和南電的台塑 成為大贏家 --

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