原文标题： BT将涨价 外资喊买载板三雄 ※请勿删减原文标题 原文连结： https://www.ctee.com.tw/news/20251113700240-439901 ※网址超过一行过长请用缩网址工具 发布时间： 2025.11.13 03:00 ※请以原文网页/报纸之发布时间为准 记者署名： 工商时报 简威瑟 ※原文无记载者得留空 原文内容： 三菱瓦斯化学（MGC）10日盘後公布财报，预计明年再度调涨BT价格，也是继10月涨价後的 新一轮上涨，令市场大感惊讶。花旗环球证券预期，BT载板供应商2026年也会随之调涨BT载 板价格，持续看多景硕（3189）、南电（8046）、欣兴（3037）三雄。 花旗环球证券表示，对於BT材料需求上升并不意外，且MGC也提到下半财务年度（2025年10 月至2026年3月）可能出现重复下单（double-booking）现象。然令人意外的是，MGC提及， 若上游T-glass供应商Nittobo最终确定涨价方案，MGC也计画再度调涨BT价格，预期新一波B T涨价将於2026年4月至2027年3月生效，是继今年10月首轮涨价後再次上调。 花旗环球认为，记忆体需求回升将成为BT材料需求向上主要动能，并预期，2026年记忆体市 场将出现供给短缺与价格上涨，进一步支撑BT相关产品的涨价。若MGC明年再度调涨BT铜箔 基板（CCL）价格，BT载板厂商亦可能顺势再行调涨。 与此同时，智慧机SoC同样身为BT需求的重要来源，但在记忆体与ABF需求排挤产能状况下， 2026年也将面临BT载板供应吃紧的情况。整体而言，花旗环球认为，BT载板厂商目前处於有 利地位，上游MGC与下游客户之间的毛利压缩风险，基本上不足为虑。 观察花旗环球证券对ABF／BT载板产业的投资论点：ABF为主要成长动能、BT为次要驱动力， 迄今依旧没有改变，不过花旗环球不讳言，随记忆体需求转强，BT载板厂商上行潜力正在增 加。 就产品组成来看，景硕BT载板营收占比约30％～35％，其中约半数用於记忆体应用，在本波 记忆体狂潮中，受惠程度不低；南电的BT营收比重约30％，其中约三分之一为记忆体相关； 欣兴BT营收占比则约10％。 花旗环球看好，南电受惠於价格上调与南亚T-glass支援，欣兴则是同时受惠ABF与HDI业务 复苏。若市场情绪因BT载板需求升温而转强，景硕可能成为市场关注的新焦点。花旗环球分 别赋予南电、欣兴、景硕各360元、220元与160元推测合理股价。 心得/评论： 蝴蝶效应，从记忆体缺货扩散到载板，HBM排挤DRAM，ABF排挤BT，拥有南亚科和南电的台塑 成为大赢家 --

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