原文標題：Meta神操作「AI基建金融化」 出資20%就掌控270億美元算力 原文連結：https://news.cnyes.com/news/id/6216918 發布時間：2025-11-04 21:49 記者署名：林羿君 原文內容： Meta(META-US) 公佈了創紀錄的 512 億美元營收，另一方面卻因預計未來兩年「天量」 AI 資本支出引發市場對股價的劇烈擔憂。然而，就在這場資本質疑風暴中，Meta 提前亮 出了一張高超的「財技牌」：總額 270 億美元的「Hyperion」AI 資料中心合資專案。這 個設計的精髓，不在於投入了多少錢，而在於如何投入，以及由誰來承擔最大的前期資本 壓力。 不佔用資產負債表 仍握營運控制權 Meta 與金融巨頭 Blue Owl 的合作，堪稱一堂教科書級的 AI 基建金融化課程： 1. 資本分流與隔離：Meta 僅出資 20%，Blue Owl 及其機構投資者承擔 80% 的股權，將 高達 270 億美元的資本支出（CapEx）壓力從 Meta 的資產負債表中剝離。 透過特殊目的載體（SPV）發行 A + 級債券，成功向 PIMCO、BlackRock 等長期資本募資 ，資產與 Meta 主體風險隔離。 2. 支出轉化與信用維護：資料中心建成後，Meta 將長期回租。會計處理上，這筆錢轉化 為分期支付的營運支出（OpEx），而非一次性的巨額資本開支。 此舉優化了 Meta 的財務報表，使其表面槓桿率得以保持在健康水平，有助於維護高信用 評級，並保留股票回購與分紅的彈性空間。 3. 核心控制權保留：儘管只持有 20% 股權，但 Meta 負責資料中心的建設、技術選型和 日常營運管理，確保其 AI 技術路線和部署標準得以貫徹。這是一次典型的「以技術和品 牌換取資本」的合作。 4. 將技術折舊風險證券化：為確保債券達到 A + 的投資級評級，Meta 承諾在 16 年合 約期滿後，對資料中心的殘值進行保證。這相當於 Meta 以自身信用為資產末端價值提供 「保險」。 此條款吸引了對風險極為保守的保險資金與退休金，儘管他們要求比國債高出 225 個基 點的利差溢價，仍顯示出市場對這種「高評級、實體資產支撐」新型固收產品的強烈需求 。 從企業 CapEx 到「AI REITs」 Meta 的「Hyperion」專案為業界樹立了標竿，證明了 AI 基礎設施可以從單純的企業資 本支出模式，轉向以私募信貸和資產證券化為核心的金融創新模式。 業界認為，這種模式形同「AI 基建證券化」（AIBS），與房地產投資信託基金（REITs） 有異曲同工之妙。它巧妙地解開了 AI 發展受制於單一企業資本規模的枷鎖。透過金融活 水，AI 算力新基建得以源源不斷地引入數兆級的機構流動性，為整個產業的爆發性成長 奠定堅實基礎。 如同歷史上資產金融化推動了多個產業的爆發一樣，Meta 的這一策略不僅是對自身股東 負責的財技展現，更是對整個 AI 產業發展路徑的重新定義。 心得/評論： 這招厲害，財報上資本支出降低，但仍然買到算力 我建議再包一包，把算力的權利再賣給其他公司 這樣Meta就能直接套利，AI是否研發成功讓別人去卷 --

※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 124.6.9.125 (臺灣) ※ 文章網址: https://webptt.com/m.aspx?n=bbs/Stock/M.1762270518.A.DFE.html