原文标题：Meta神操作「AI基建金融化」 出资20%就掌控270亿美元算力 原文连结：https://news.cnyes.com/news/id/6216918 发布时间：2025-11-04 21:49 记者署名：林羿君 原文内容： Meta(META-US) 公布了创纪录的 512 亿美元营收，另一方面却因预计未来两年「天量」 AI 资本支出引发市场对股价的剧烈担忧。然而，就在这场资本质疑风暴中，Meta 提前亮 出了一张高超的「财技牌」：总额 270 亿美元的「Hyperion」AI 资料中心合资专案。这 个设计的精髓，不在於投入了多少钱，而在於如何投入，以及由谁来承担最大的前期资本 压力。 不占用资产负债表 仍握营运控制权 Meta 与金融巨头 Blue Owl 的合作，堪称一堂教科书级的 AI 基建金融化课程： 1. 资本分流与隔离：Meta 仅出资 20%，Blue Owl 及其机构投资者承担 80% 的股权，将 高达 270 亿美元的资本支出（CapEx）压力从 Meta 的资产负债表中剥离。 透过特殊目的载体（SPV）发行 A + 级债券，成功向 PIMCO、BlackRock 等长期资本募资 ，资产与 Meta 主体风险隔离。 2. 支出转化与信用维护：资料中心建成後，Meta 将长期回租。会计处理上，这笔钱转化 为分期支付的营运支出（OpEx），而非一次性的巨额资本开支。 此举优化了 Meta 的财务报表，使其表面杠杆率得以保持在健康水平，有助於维护高信用 评级，并保留股票回购与分红的弹性空间。 3. 核心控制权保留：尽管只持有 20% 股权，但 Meta 负责资料中心的建设、技术选型和 日常营运管理，确保其 AI 技术路线和部署标准得以贯彻。这是一次典型的「以技术和品 牌换取资本」的合作。 4. 将技术折旧风险证券化：为确保债券达到 A + 的投资级评级，Meta 承诺在 16 年合 约期满後，对资料中心的残值进行保证。这相当於 Meta 以自身信用为资产末端价值提供 「保险」。 此条款吸引了对风险极为保守的保险资金与退休金，尽管他们要求比国债高出 225 个基 点的利差溢价，仍显示出市场对这种「高评级、实体资产支撑」新型固收产品的强烈需求 。 从企业 CapEx 到「AI REITs」 Meta 的「Hyperion」专案为业界树立了标竿，证明了 AI 基础设施可以从单纯的企业资 本支出模式，转向以私募信贷和资产证券化为核心的金融创新模式。 业界认为，这种模式形同「AI 基建证券化」（AIBS），与房地产投资信托基金（REITs） 有异曲同工之妙。它巧妙地解开了 AI 发展受制於单一企业资本规模的枷锁。透过金融活 水，AI 算力新基建得以源源不断地引入数兆级的机构流动性，为整个产业的爆发性成长 奠定坚实基础。 如同历史上资产金融化推动了多个产业的爆发一样，Meta 的这一策略不仅是对自身股东 负责的财技展现，更是对整个 AI 产业发展路径的重新定义。 心得/评论： 这招厉害，财报上资本支出降低，但仍然买到算力 我建议再包一包，把算力的权利再卖给其他公司 这样Meta就能直接套利，AI是否研发成功让别人去卷 --

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