影響不大 結論先講：這波稀土管制，台股受衝擊最大的是永磁應用那條供應鏈（電動車、風電、工 業馬達等），其次是國防航太相關，再來是消費電子裡面用到稀土磁體的零件。半導體端 主要是耗材與法遵成本被動上升；記憶體的基本面不改，短線更多是情緒面波動。 事件是什麼：中國把稀土不只當「礦物」控，而是連帶把相關技術、設備、以及含中來源 稀土的境外產品也納入許可管理，還特別點名軍用與雙用。結果就是審批時間拉長、灰色 地帶變多，上游客戶、貿易商、終端品牌都會先拉高安全庫存，價格和交期彈性同步變差 。 誰最痛：第一層是永磁應用鏈。釹鐵硼磁體大量用到釹、鏑、鋱等重稀土，中國在精煉、 分離與磁材端市占極高，稍微卡一下，風電機組、EV馬達、工業伺服馬達的整條鏈都不舒 服。第二層是軍工與航太，因為被政策直接點名，法遵與審批會最嚴。第三層是量大面廣 的消費電子小零件，例如耳機喇叭用磁體、手機相機的對焦模組與震動馬達，單機含量不 大但出貨量巨大，一旦卡料就全面性煩躁。第四層才輪到半導體裡跟稀土比較有關的耗材 ，例如拋光用的氧化鈰或相關磨料，這屬於成本和庫存管理的壓力，而不是結構性斷鏈。 對記憶體的重點影響：直接殺到晶圓製程的機率小，因為 DRAM/NAND 的關鍵材料是矽晶 圓、光阻、惰性氣體、前驅體與高-k 薄膜，稀土不是主材。比較可能被波及的是 CMP 拋 光耗材：若氧化鈰或其製程設備納入更嚴的許可，可能導致核發延遲與報價上行，廠內需 要提高安全庫存天數，費用率短期上揚，但多數情況可透過第二供應來源與替代配方管理 ，不會變成卡脖子。股價面則難免受消息影響：只要美中再互丟關稅或出口管制，市場風 險偏好下降，記憶體股（尤其被歸在 AI/HBM 故事線的）β值會被放大，拉回幅度可能超 過基本面實際影響。 接下來一到三個月的合理情境：基準情境是以許可制為主、沒有明確斷供，耗材成本略升 、交期變慢，但不影響產能規劃與位元成長；這種情況下，記憶體報價與供需循環照舊， 股價主要反映消息面拉鋸。壓力情境則是氧化鈰等特定耗材核發延遲或報價上行，單季毛 利率可能被費用侵蝕一點點；不過只要非中來源持續放量，影響通常止於成本面，不至於 牽動擴產節奏。極端情境才是政策擴及半導體更多細項設備或化學品，這會把風險提升一 級，但目前談這個屬於防守性推演。 投資上怎麼翻譯：如果你拿的是晶圓端或先進封裝受益的記憶體相關公司，先盯法說與月 營收裡對耗材備料與交期的說法；供應穩、產能照跑，則拉回多半是消息面，反而提供逢 低加碼的節點。如果你拿的是模組、通路或控制 IC 類，基本面還是看位元價格、庫存天 數、旺季拉貨與 AI 伺服器需求的節奏，稀土新聞對你更多是雜訊。真要做風險控管，方 法很務實：適度降低過度高β的部位權重，保留現金或低波動資產緩衝，並分批布局而非 一次性重壓。 最後給你三個可操作的觀察指標。第一，許可與報價：氧化鈰等磨料是否被明確納入更嚴 審批，核發時間是否拉長，報價是否連續上調。第二，替代與去中化：非中來源磁材與回 收料放量、拋光漿配方的減重稀土方案是否加速落地。第三，政策互動與關稅節奏：美中 新一輪關稅或出口清單一旦公布，市場風險偏好會先反應，記憶體股的波動會先到位、基 本面才慢慢跟上。簡單講，主戰場在永磁應用鏈；記憶體看戲居多，但要盯耗材與風險偏 好，避免被情緒掃到停損。 --

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