影响不大 结论先讲：这波稀土管制，台股受冲击最大的是永磁应用那条供应链（电动车、风电、工 业马达等），其次是国防航太相关，再来是消费电子里面用到稀土磁体的零件。半导体端 主要是耗材与法遵成本被动上升；记忆体的基本面不改，短线更多是情绪面波动。 事件是什麽：中国把稀土不只当「矿物」控，而是连带把相关技术、设备、以及含中来源 稀土的境外产品也纳入许可管理，还特别点名军用与双用。结果就是审批时间拉长、灰色 地带变多，上游客户、贸易商、终端品牌都会先拉高安全库存，价格和交期弹性同步变差 。 谁最痛：第一层是永磁应用链。钕铁硼磁体大量用到钕、镝、铽等重稀土，中国在精炼、 分离与磁材端市占极高，稍微卡一下，风电机组、EV马达、工业伺服马达的整条链都不舒 服。第二层是军工与航太，因为被政策直接点名，法遵与审批会最严。第三层是量大面广 的消费电子小零件，例如耳机喇叭用磁体、手机相机的对焦模组与震动马达，单机含量不 大但出货量巨大，一旦卡料就全面性烦躁。第四层才轮到半导体里跟稀土比较有关的耗材 ，例如抛光用的氧化铈或相关磨料，这属於成本和库存管理的压力，而不是结构性断链。 对记忆体的重点影响：直接杀到晶圆制程的机率小，因为 DRAM/NAND 的关键材料是矽晶 圆、光阻、惰性气体、前驱体与高-k 薄膜，稀土不是主材。比较可能被波及的是 CMP 抛 光耗材：若氧化铈或其制程设备纳入更严的许可，可能导致核发延迟与报价上行，厂内需 要提高安全库存天数，费用率短期上扬，但多数情况可透过第二供应来源与替代配方管理 ，不会变成卡脖子。股价面则难免受消息影响：只要美中再互丢关税或出口管制，市场风 险偏好下降，记忆体股（尤其被归在 AI/HBM 故事线的）β值会被放大，拉回幅度可能超 过基本面实际影响。 接下来一到三个月的合理情境：基准情境是以许可制为主、没有明确断供，耗材成本略升 、交期变慢，但不影响产能规划与位元成长；这种情况下，记忆体报价与供需循环照旧， 股价主要反映消息面拉锯。压力情境则是氧化铈等特定耗材核发延迟或报价上行，单季毛 利率可能被费用侵蚀一点点；不过只要非中来源持续放量，影响通常止於成本面，不至於 牵动扩产节奏。极端情境才是政策扩及半导体更多细项设备或化学品，这会把风险提升一 级，但目前谈这个属於防守性推演。 投资上怎麽翻译：如果你拿的是晶圆端或先进封装受益的记忆体相关公司，先盯法说与月 营收里对耗材备料与交期的说法；供应稳、产能照跑，则拉回多半是消息面，反而提供逢 低加码的节点。如果你拿的是模组、通路或控制 IC 类，基本面还是看位元价格、库存天 数、旺季拉货与 AI 伺服器需求的节奏，稀土新闻对你更多是杂讯。真要做风险控管，方 法很务实：适度降低过度高β的部位权重，保留现金或低波动资产缓冲，并分批布局而非 一次性重压。 最後给你三个可操作的观察指标。第一，许可与报价：氧化铈等磨料是否被明确纳入更严 审批，核发时间是否拉长，报价是否连续上调。第二，替代与去中化：非中来源磁材与回 收料放量、抛光浆配方的减重稀土方案是否加速落地。第三，政策互动与关税节奏：美中 新一轮关税或出口清单一旦公布，市场风险偏好会先反应，记忆体股的波动会先到位、基 本面才慢慢跟上。简单讲，主战场在永磁应用链；记忆体看戏居多，但要盯耗材与风险偏 好，避免被情绪扫到停损。 --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 223.137.238.38 (台湾) ※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Stock/M.1760176526.A.5B3.html