作者windtrex (東岳)
看板Stock
標題[請益] 為何兩公司換股合併確定後還會有價差？
時間Fri May 16 19:31:49 2025
最近觀察了一些公司的換股合併
如明安-明揚
台新金-新光金
京城銀-永豐金
有點疑惑，理論上，如果確定了換股的條件，不就可以算出兩個公司的相對價格有沒有被
高低估
然後市場的力量應該會弭平被高低估的狀況，但為何常常看到的是，被併購的公司價格通
常會被低估，而收購方公司通常會被高估？
請問這個現象是有什麼理論支持嗎？
感恩大家！
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1F：推 addy7533967 : 地心引力呀，被低估的公司離地心比較近，反之就是 05/16 19:36
2F：→ addy7533967 : 高估的比較遠 05/16 19:36
3F：→ addy7533967 : 你想想看股票在跌的時候是不是通常比較順暢，想要 05/16 19:37
4F：→ addy7533967 : 一直漲常常會被重力往下拉 05/16 19:37
5F：推 Gipmydanger : 去問chatgpt 05/16 19:38
6F：推 xuane : 交易成本、資金成本、目標利潤。買a 賣b 套利，你 05/16 19:39
7F：→ xuane : 要有錢買a 借券賣b 等轉換後還券。 05/16 19:39
8F：推 saladbread : 我不是專家，但我會考慮合併後將來性，合併前國際/ 05/16 19:39
9F：→ saladbread : 政治風險，合併時程。大錢不應該停留在單一目的太 05/16 19:39
10F：→ saladbread : 久。 05/16 19:39
11F：→ windtrex : 好奇現在台新金，新光金這一對，價差算起來10%以上 05/16 19:43
12F：→ windtrex : ，怎麼會差這麼多？？ 05/16 19:43
13F：→ windtrex : (16.95휰.672+1.75)1.8 05/16 19:44
14F：→ windtrex : (16.95*0.672+1.75)／11.8 05/16 19:45
15F：→ windtrex : 差了11% 05/16 19:45
16F：推 DNSKHY : 在確認合併日前，波動大很正常，因為arbitrager （ 05/16 19:45
17F：→ DNSKHY : 需支付買入費用以及放空保證金）無法預估報酬率， 05/16 19:45
18F：→ DNSKHY : 不一定會動作。就算合併日確認，報酬太低也不會做 05/16 19:45
19F：→ DNSKHY : 。例如，若合併日還有半年，預期holding period re 05/16 19:45
20F：→ DNSKHY : turn rate 卻只有2,3趴，arbitrager 可能沒興趣. 05/16 19:45
21F：→ DNSKHY : 價差很大的大多是因為目前購併成功的不確定性很高 05/16 19:45
22F：→ DNSKHY : ，尤其是某些需要官方許可的合併。例如，以金融業 05/16 19:45
23F：→ DNSKHY : 來說，近期最有名換股購併的就是COF 購併 DFS, 之 05/16 19:45
24F：→ DNSKHY : 前價差一直很大，一直到上個月官方點頭，價差才收 05/16 19:45
25F：→ DNSKHY : 斂到換股比例。 05/16 19:45
26F：推 royli : 還沒到期前都有變數啊 05/16 19:48
27F：→ holien : 怎知併股後台新金不會跌？ 05/16 20:14
28F：→ youga : 特別股不值1.75 要折價 05/16 21:04
29F：→ youga : 價差10%你也賺不到10% 價格是往中間收斂 你能賺到 05/16 21:06
30F：→ youga : 的只有5% 加上特別股折價 交易成本等等 根本沒啥賺 05/16 21:06
31F：→ youga : 頭 05/16 21:06
32F：推 saladbread : 我猜特別股對外資應該不太有吸引力，它無法很快的 05/16 21:50
33F：→ saladbread : 變現。要處理就得折價賣 05/16 21:50
34F：→ windtrex : 特別股每年有1.8%的利息，通膨如果抓個2%,計算貼現 05/16 23:38
35F：→ windtrex : 以後,應該也不會差太多吧？就當三年定存XD 05/16 23:38
36F：推 rebel : 台新新光維持10幾%好一陣子了 但你要說沒人做也不 05/17 09:52
37F：→ rebel : 見得 我的台新被長期借出很久了 我自己也賣掉一部 05/17 09:52
38F：→ rebel : 份台新買入新光 賣舊換新鎖價差 我自己的判斷是金 05/17 09:52
39F：→ rebel : 控股資本太大 遠超過想做套利的資金 加上散戶投資 05/17 09:52
40F：→ rebel : 人現在對特別股應該是特別害怕 05/17 09:52