作者pieceofpaper (來自真新鎮的大彥博士)
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標題[標的] 中鼎長線多*回覆20250418
時間Fri Apr 18 08:50:41 2025
一、 中鼎2023年和2024年營收翻倍，但獲利卻不如預期的原因找到了，主要就是美
國子公司被BKRF卡了新台幣約196億(約6.1億美元)現金流，之前看中鼎發布的第四季財報
中有看到已在BKRF的廠房有設定地上物抵押權，我認為最壞的情形就是這樣了，因為中鼎
這邊的資料較少，主要是從BKRF的母公司GCEH(美國上市公司)那邊找，就我個人整理後的
資料分享如下：(若有錯誤再不吝給予指教)
https://imgur.com/a/0dc4Ben
二、 BKRF煉油廠已完工並已經開始生產：根據 Global Clean Energy Holdings（
GCEH）於 2024 年 12 月 20 日發布的新聞稿，BKRF 已正式投入商業運營，每日生產約
25 萬加侖的可再生柴油，具備每年生產2.1億加侖可再生柴油的能力。BKRF 與埃克森美
孚（ExxonMobil）簽訂了可再生柴油的專屬採購協議，確保其產品有穩定的市場需求。以
市售價每加侖約3塊美元，若每年生產2.1億加侖年營收約6.3億美元，但因為是賣給
ExxonMobil，打7折，每年營收仍有4.4億美元，在未來循環經濟、低碳的大趨勢下，若成
本控制得宜，應該可以獲利。
三、 BKRF和中鼎美國子公司的爭議：要從2023年說起，2023年4月對BKRF提出仲裁請
求5.5億美元，2023年12月雙方達成臨時和解協議，BKRF同意支付3.6億美元，從煉油廠完
工後分30個月支付並加上利息(2024年6月30日利息是9%)，中鼎同意把剩下工程完成避免
停工。因為是臨時和解協議，雙方仍保留未來求償等權利。到了2024年雙方金額仍喬不攏
，10月BKRF片面終止合約，2024年12月中鼎再次提出仲裁，要求總共應支付7.6億美元(合
約上限最高價格)，期間BKRF共支付1.5億美元，尚有2.1億美元的應付帳款，另外再提列4
億美元的或有負債和3650萬美元的利息，成為壓倒駱駝的最後一根稻草。因為BKRF截至
2024年9月30日財報，總資產約15.98億美元、負債也差不多約15.8億美元，認列此筆4億
3650萬美元的或有負債後，總負債已超過20億美元，資不抵債，於是有聲請重整的想法。
四、 因為煉油廠完工後，中鼎有設定地上物抵押權，這是保障承攬人，我國也有類
似規定，稱為承攬人的法定抵押權。其設定的抵押金額是9.49億美元，昨日晚間重訊說明
時財務長有提到，抵押權設定高於債權很多。BKRF目前僅支付約1.5億美元，因此中鼎認
為尚有6.1億美元未付(即新台幣196億台幣)，金額方面目前雙方仍在走仲裁程序，尚未見
到最終確切的金額(中鼎宣稱是196億台幣、但BKRF不認為是這個金額)。不過BKRF有退讓
的跡象，原因是，現階段無法依照2023年12月暫時和解協議於煉油廠完工後開始分30個月
支付中鼎2.1億美元，而煉油廠上有中鼎的抵押權，萬一中鼎直接就抵押物聲請拍賣取償
，對BKRF來說好不容易蓋好的廠房，也開始順利營運了，然後就沒了，因此積極與中鼎等
債權人協商。在重整協議草案也有提到這2.1億BKRF將煉油廠完工的30個月內分期支付，
其他金額爭議等仲裁判斷結果。
五、 達成本案關鍵重整協議，依照目前草案內容，中鼎將獲得BKRF公司55.6%的優先
股，Vitol Americas Corp.債權人同意提供1億美元貸款(vitol Group集團很大咖，也是
做能源的)、其他債權人提供7500萬美元貸款、中鼎提供7500萬payment facility，共2.5
億美元來支持重整期間的營運。因重整協議草案已達96%債權人同意簽署，法院預計會在
120天內核定約今年8月左右核定公告。
六、 重整協議草案對中鼎有利，若法院核定下來，取得BKRF公司55.6%的優先股(以
資產來看相當於8.8億美元)，將成為BKRF主要股東(詳細條件要等核定公告)，進可攻退可
守，若將來營運良好，可留著當金雞母或出售持股或整廠出售以收回資金；若營運不佳，
則回到拍賣取償或整廠出售的想法。怎麼樣都不可能需要到全額認列虧損。以最極端的方
式假設現在直接聲請拍賣取償，按照中鼎所說投入成本是9.49億美元(約新台幣300億)，
拍賣65折以上即可收回196億台幣的應收款，還不至於需要認列虧損。
七、 本爭議對中鼎的影響及可能的發展：
(一) 大家看公告內容以為中鼎要認列虧損196億台幣，依目前資料來看現階段不至於
需要認列虧損，原因是這筆196億工程款已經支付出去但還沒收回的債權，且是有設定抵
押權，依照重整協議草案將取得BKRF公司55.6%的優先股，目前財報中是列在長期應收款
項。
(二) 這件爭議從2023就開始，一直到2024年底，中鼎被卡了196億台幣的現金流回不
來，無法認列獲利，因此呈現營收倍增獲利持平的現象，但這兩年EPS仍有2塊多，並發放
2塊股利，目前帳上還有200多億，所以我認為獲利最差的情形就是這樣了。2024年7月間
因為2筆仲裁判斷判賠，合計影響EPS約1塊，不然2024年的獲利至少是3塊。
https://imgur.com/B1UfEkm
(三) 當時會接這個工程我猜是想打入美國市場，因為中鼎一開始就知道BKRF沒那麼
多錢可以蓋廠，但中鼎仍然同意先墊款出資興建，中間一直追加款項直到完工，蠢，換做
一般工程公司下一期款項沒收到就停工了，中鼎還可以繼續蓋下去，去年美國子公司總經
理換人了，我認為跟這件事脫不了關係。
(四) 什麼時候可以收回款項？目前看不到完整的重整協議草案，須等法院核定通後
才看得到。從資料上來看，中鼎每次請求講的金額都不一樣，2023年請求5.5億美、2024
年請求7.6億美元、設定抵押時宣稱投入高達9.49億美(我認為應該有灌水成分，所以對方
也想藉此耍賴)，但BKRF沒有爭議的就只有3.6億美，其他部分暫列為或有債務，因此中鼎
所宣稱的196億台幣工程款未收回，雙方還有爭議，目前正等仲裁判斷結果。
本件爭議終於讓中鼎覺醒，沒有好的獲利條件的工程案是不會接的，晚間執行長已經有說
明會檢討改進，接案上更趨於嚴謹，期待將來反應在財報上。
(五) 中鼎是否仍值得持有？我自己仍然持有，若有更好的價位再持續買進，祝福大
家在投資道路上都能一帆風順，謝謝。
https://imgur.com/mOhWRBa
https://imgur.com/lfkZOVA
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※ 編輯: pieceofpaper (123.192.90.115 臺灣), 04/18/2025 08:52:39
1F：→ gtaped05550 : 好的 買 04/18 08:53
2F：推 GoodmanYY : 樓下買 04/18 08:53
3F：推 lyenia : 給樓下買 04/18 08:54
4F：推 okderla : 好吧，10元收 04/18 08:54
5F：推 jerry10307 : 金牌會計師出動 04/18 08:54
6F：推 Usmall857 : 我OK！您先買!!!!! 04/18 08:54
7F：推 loveup : 大哥你有三百張 04/18 08:55
8F：推 YOYOISGOOD : 39張…祝福你了 保重 04/18 08:55
9F：推 Benjamin901 : 你先買 04/18 08:55
10F：推 kiversonx17 : 我會買他的金雞母 04/18 08:56
11F：噓 neowfish : 好了啦 不要害人了 04/18 08:57
12F：推 aaa80563 : 給有需要的人彎腰撿鑽石 04/18 08:57
13F：推 luke0407123 : 我ok給大媽買 04/18 08:58
14F：推 bluesky262 : 我OK你先買 04/18 08:58
15F：推 event1408472: 我ok大家買 04/18 08:58
16F：→ krezev : 10塊我當樂透買，下市就算了0.0 04/18 08:59
17F：推 fuhoho : 好 04/18 08:59
18F：→ hoks : 一字鎖了 04/18 09:02
19F：噓 a6435966 : 買下去大概未來10年沒股利領，買心酸的？ 04/18 09:02
20F：→ qwqwz : 其實不太懂像這種股價長年波動不大有配息的標的明 04/18 09:02
21F：→ qwqwz : 明就不少 暴雷以後卻還堅持存下去的心態 這種標的 04/18 09:02
22F：→ qwqwz : 賺不會賺太多但已經告訴你現在會虧很多還有可能不 04/18 09:02
23F：→ qwqwz : 配息 風險報酬完全不匹配 04/18 09:02
24F：→ jokem : 不重要了 問會計師 04/18 09:03
25F：→ j0588 : 我只想知道中鼎子公司先墊付這麼多工程款的錢是從哪 04/18 09:03
26F：→ j0588 : 來的？ 04/18 09:03
27F：→ j0588 : 如果是跟銀行借的現在美國利率這麼高一年利息支出多 04/18 09:03
28F：→ j0588 : 少？中鼎財報上應該沒揭露吧 04/18 09:03
29F：推 ynd : 綠燈惹 04/18 09:04
30F：→ hoks : 瞬間虧14萬的感覺如何？ 04/18 09:05
31F：推 YOYOISGOOD : 原來第一張圖是寫300張 太猛了點 04/18 09:05
32F：→ hihi29 : 我OK你先買 04/18 09:06
33F：→ k85564 : 整廠出售有人買嗎 04/18 09:06
34F：→ hoks : 如果300張，開盤瞬間噴掉100多萬… 04/18 09:07
35F：推 a89182a89182: 做好風控 04/18 09:07
36F：→ j0588 : 如果是跟銀行借錢蓋廠光利息一年可能就10億以上，反 04/18 09:08
37F：→ j0588 : 映到中鼎財報未來幾年eps應該都是虧損 04/18 09:08
38F：→ bluesky262 : 要也是兩三根之後才買 昨天買30張看不太懂 04/18 09:08
39F：推 hagai0407 : 是覺得有對帳單了、有長文分享，說聲感謝分享不難 04/18 09:08
40F：→ hagai0407 : 吧？感謝分享 04/18 09:08
41F：→ bearq258 : 11萬張賣單 04/18 09:09
42F：推 a89182a89182: 你又知道會有兩三根？ 這純屬抬槓而已吧 04/18 09:09
43F：推 ilike1022 : 我OK 你先買 04/18 09:09
44F：推 avavgirl : 昨天就一根長黑空單也大增 是不是有內線阿 嘻嘻 04/18 09:10
45F：推 rodica : 會贏喔~ 04/18 09:10
46F：推 MontoyaX : 我是打算20以下再繼續接 04/18 09:11
47F：推 blitz1991 : 為毛昨天買 今天買不更好？ 04/18 09:11
48F：推 ianbh : 等低於10塊再進場 04/18 09:12
49F：推 firstneko : 我ok 你先買 04/18 09:12
50F：→ hoks : 好奇潛在虧損超過2個資本額股價應該多少 04/18 09:13
51F：推 centaurjr : 有其他更好的股票有必要賭這個嗎XD 04/18 09:14
52F：推 snobbish : 你看到昨天的融券應該會很不爽 04/18 09:14
53F：推 hakkacandy : 再吃一根 04/18 09:14
54F：推 restart1234 : 無限攤平之術 04/18 09:15
55F：推 LLSBOY : 這價位賣不下去了，只能說....套著配（最怕連配都 04/18 09:16
56F：→ LLSBOY : 沒有 04/18 09:16
57F：推 TMDkid : 推中鼎王 04/18 09:16
58F：→ blitz1991 : 都知道暴雷還昨天買 讓子彈飛一下不好嗎 04/18 09:18
59F：→ Aleppo : 先等空單回補 昨天增加的空單 一定更清楚公司營運 04/18 09:19
60F：→ lobotime : 搶短失敗 04/18 09:20
61F：→ sarspieya521: 家人只買了兩張還套在40幾塊QQ 04/18 09:21
62F：推 hchsmonkey : 這件事情昨天就知道啦 所以跌停不意外 只是中鼎的債 04/18 09:23
63F：→ hchsmonkey : 權優先順序如何？會不會到時候也還是變成呆帳 04/18 09:23
64F：推 yuen1029 : 有單推 04/18 09:23
65F：噓 leo32145 : 吃到兩根綠棒，怒噓。 04/18 09:24
66F：推 ZZ321 : 信你一次 我今天信貸歐印 04/18 09:24
67F：→ onepiece7 : Bro你接早了，還有好幾根要反應 04/18 09:26
68F：推 carbooming : 還好先跑了 04/18 09:27
69F：推 iammi21 : 跟股票談戀愛？ 一堆股票可以買，想開一點 04/18 09:28
70F：→ joy510324 : 下禮拜再來 04/18 09:28
71F：→ takingblue : 先鎖5天再說 04/18 09:29
72F：推 owen5611 : 付出196億就能讓白豬替你工作 04/18 09:29
73F：推 lakershank : 46塊榮登恥骨最慘,呵..呵呵 04/18 09:30
74F：推 Panasonic : 10元我撿10張 04/18 09:34
75F：→ yuyulin9168 : 中鼎吃完跌停後續要在爬上來要很久放著不划算有更 04/18 09:35
76F：→ yuyulin9168 : 好的 04/18 09:35
77F：推 youzi1114 : 他之前配的不差了吧 04/18 09:36
78F：→ youzi1114 : 中技社給了這麼多獎學金支持一下xd 04/18 09:37
79F：推 keysoon : 最大的問題應該是這家生質能源公司能不能賺錢 04/18 09:39
80F：→ keysoon : 沒賺錢一輩子也還不了錢 04/18 09:39
81F：→ Roderickey : 中鼎這種收帳兩光公司 財報是真的嗎.. XDD 04/18 09:40
82F：→ Roderickey : 證交所金管會該查一下了吧 04/18 09:40
83F：→ joy159357 : 短線先不要買阿 會計師簽再說 不然下市變壁紙 04/18 09:43
84F：推 qa1122z : 急了 04/18 09:44
85F：推 slayer0919 : 會贏喔 04/18 09:44
87F：→ neowfish : 昨天聽那兩位高層出來講話 讓我決心永遠不碰這支 04/18 09:45
89F：推 mcgrady12336: 要撿等打開再撿就好了 04/18 09:46
91F：推 jasonsby : 哈哈 昨天跟今天唯一跌停板的上市公司 04/18 09:47
92F：→ sdhpipt : 收帳收不到還算正常 畢竟工程業都是這樣 XD 04/18 09:48
93F：→ lluunnaa : 謝謝分享~ 04/18 09:50
94F：→ piece1 : 工程業都是最後才收錢嗎? 04/18 09:51
95F：→ qa1122z : 不是 04/18 09:52
96F：→ qa1122z : 又不是智障 04/18 09:52
97F：推 on32 : 敢買的人真的猛 給推了 04/18 09:53
98F：→ on32 : 還好我爸N前年就退休+中鼎股票50就出清了 04/18 09:53
99F：→ qa1122z : 一般是倒尾款，不會全部都沒拿，會這樣通常是內神通 04/18 09:54
100F：→ qa1122z : 外鬼，窩講的是外面喔，不是指本案喔 04/18 09:54
101F：推 Roderickey : 只能說這邊壞人真多 小白要看清楚 04/18 09:55
102F：→ qa1122z : 一般聽到業主沒錢還做的下去也不容易啦 04/18 09:55
103F：→ qa1122z : 嘻嘻 04/18 09:56
105F：推 asidy : 就怕被下市阿 04/18 09:59
106F：→ qa1122z : 這邊是股板，再貼一次，日行一善 04/18 09:59
107F：推 krezev : 其實他也只能硬著頭皮蓋，蓋好了至少還有可能有處 04/18 10:01
108F：→ krezev : 分權利，爛尾是連賣都賣不掉0.0 04/18 10:01
109F：推 kevingo0215 : 好的，10元準備進場 04/18 10:01
110F：→ sam861kk : 說真 中鼎這種營造公司 你說他要轉行去碰新能源 然 04/18 10:02
111F：→ sam861kk : 後不照傳統工程進度請款 想押寶 對股東本身就是一 04/18 10:02
112F：→ sam861kk : 件壞到不能再壞的事 04/18 10:02
113F：推 hypolen : 跟一張崑鼎 04/18 10:04
114F：推 joeboy : 丸子，一根招待 04/18 10:05
115F：→ sam861kk : 營造最重要的是現金流 先況且不提未收帳款 196億聯 04/18 10:06
116F：→ sam861kk : 貸銀行的利息支付方式 財報也沒有揭露 結論就是可 04/18 10:06
117F：→ sam861kk : 以買 但不是現在買 這家的營運高層有很大的問題 04/18 10:06
118F：推 joeboy : 196虧損這個認列下去，eps剩多少，給你攤兩年，一 04/18 10:12
119F：→ joeboy : 年100億欸 04/18 10:12
120F：推 cityhunter04: 專業分析給推，但市場的見解好像不是這樣 04/18 10:16
121F：推 dodobaho : 我是大致同意啦，但現在一堆比這更好的，幹嘛買這？ 04/18 10:16
122F：推 vava5566 : 300張，好猛 04/18 10:18
123F：推 k91011022 : 欣陸跌很慘 建議換過來 04/18 10:23
124F：噓 killerbbt : 拜託 你多買幾張 我4張掛市價排隊中 04/18 10:30
125F：推 Roderickey : 早上可轉債拉那一波是不是公司買的? 沖銷還債 04/18 10:30
126F：→ Roderickey : 買88還100的債 賺翻了 04/18 10:31
127F：→ Roderickey : 可憐那些發行就溢價買的人了 被掏空 04/18 10:32
128F：→ hypolen : 欣之前在印度也賠很多 花一陣子轉骨 04/18 10:32
129F：推 Morphee : 幹這垃圾股 囤垃圾幹嘛 04/18 10:33
130F：→ realbout : 訊號來了~ 04/18 10:39
131F：推 MarcoAlias : 會不會是39股 04/18 10:47
132F：推 tinoooii : 如果會下市，反而可以買~~ 04/18 10:50
133F：→ tinoooii : 而且真的像你所說的中長多~~ 04/18 10:51
134F：推 followaymis : 中長是多長 04/18 10:56
135F：推 DustinFu : 有錢不如買其他的,這風報比交給勇者買 04/18 11:02
136F：推 maniaque : 那麼樂觀長多, 可以現在去all in ,救救下車者 04/18 11:04
137F：→ maniaque : 拿契約書去開信用狀還是貸出工程款,都要利息的 04/18 11:06
138F：推 mobusaiko : 幫夕陽產業蓋廠房然後還墊錢？幾億美元的生意抽成 04/18 11:12
139F：→ mobusaiko : 很香吧 04/18 11:12
140F：推 Voony : 一年配2元，五年不領息，30以下再來看！ 04/18 11:16
141F：推 waeting : 這比功德還功德！ 04/18 11:18
142F：推 chuzan : 跟我專案PM說的一模模一樣樣 04/18 11:23
143F：推 Roderickey : 終於把垃圾出清了 謝謝接盤俠 04/18 11:33
144F：推 Morphee : 林大戶都停損跑了 04/18 11:35
145F：推 stlotwa : 我等打開再進場 04/18 11:35
146F：推 Roderickey : 整間給崑鼎進焚化爐燒一燒 04/18 11:37
147F：推 budaixi : ==怎不去買台塑四寶 04/18 11:53
148F：推 becksue26 : 腰痠撿不動 04/18 11:55
149F：→ abc21086999 : 99我 04/18 12:03
151F：推 PaulOneil1 : 昨天那兩位發言人講的那麼心虛你還敢進場喔 04/18 12:08
152F：推 Athas00 : 一天25萬，一年也才生產9千萬，怎會算成2.1億? 04/18 12:10
153F：→ Athas00 : 實際產能只有9千萬的話，BKRF就不值估算的價了 04/18 12:12
154F：→ Avary88 : 怎麼子公司崑鼎沒一起跌停？ 04/18 12:12
155F：推 krezev : 估值也可能是孤注一擲0.0 04/18 12:21
156F：推 asdfonly : 先轉給我的小chatgpt看... 04/18 12:22
157F：→ faultless : 等打開在來觀望 04/18 12:22
158F：推 asdfonly : 小chat說不需認列呆帳,有足夠抵押,60以下可布局... 04/18 12:30
159F：推 ntust661 : 現在誰敢投資 其他標的不是更好嗎... 04/18 12:30
160F：→ asdfonly : 小chat是不是想害我 04/18 12:30
161F：推 fishV : 認真長文，推 04/18 12:42
162F：推 klinjohndoe : 說不定一百萬只是人家一個月收租的錢啊 04/18 12:50
163F：推 nosugartea : “沒好好的獲利條件不接”？你一定不懂中鼎，嘻嘻 04/18 13:05
164F：→ Beamslee : 「中鼎被卡了196億台幣的現金流回不來，無法認列獲 04/18 13:08
165F：→ Beamslee : 利」 是不是誤解了什麼 04/18 13:08
166F：推 RITTY : 加油，我先砍了大部分，等落底買回 04/18 13:14
167F：推 ms0084230 : 持有300張，又有認真文，推一個！ 04/18 13:25
168F：→ onepiece7 : 長老今天肯定進場低接 04/18 13:42
169F：推 littleshan30: 會計師表示：有經過我同意嗎 04/18 14:36
170F：推 ntoufatman : 買中鼎二啊 04/18 14:44
171F：推 guowei616 : 我OK 你OK 股版不OK 到底買不買 04/18 15:48
172F：推 jerry10307 : 有點傷心，工程龍頭，人人喊打…. 04/18 17:10
173F：推 iesideru0520: 買這隻是為了穩，看苗頭不對36跑了，祝福～ 04/18 17:37
174F：推 diguachi : 推分析 04/18 18:43
175F：→ tsuneo : 原本是為了穩收股利...但想起光頭王的案例..嗯 04/18 18:50
176F：噓 e73103999 : 淨值….保重……下市就死翹翹…… 04/18 20:16
177F：推 boreas224 : 去年底40.7買，純看技術面42賣掉了，運氣不錯XD 04/19 00:43
178F：→ JKjohnwick : 套爛 04/22 19:16
179F：→ lenz0729 : 如果到10塊 可以賭一波反彈 04/23 01:07
180F：噓 lpmybig : 股版壞人多 04/23 01:52