繼續無視川普！鮑威爾重申美聯儲面對關稅先觀望再行動，承認通脹與就業恐難兩全 重點內容 鮑威爾重申關稅上調幅度遠超預期，對通脹影響可能更加持久，強調要確保一次性的物價 上漲不會演變為持續性的通脹問題，並指出聯準會可能面臨就業與通脹雙重目標互相衝突 的挑戰。「新美聯儲通訊社」指出，鮑威爾再次強調過去的立場，即聯準會無法阻止貿易 戰所帶來的經濟疲弱。 儘管關稅戰對經濟構成越來越大的威脅，美國聯邦準備理事會主席鮑威爾似乎仍無視美國 總統川普呼籲降息的聲音，重申聯準會將等待形勢更加明朗後，再考慮是否降息；同時也 坦承，可能難以同時實現抑制通脹與促進就業的雙重使命。 美東時間4月16日（週三），鮑威爾在芝加哥經濟俱樂部發表以「經濟前景」為主題的演 說。在事先準備好的演講稿中，他總結道： 「我們完全可以等到形勢更加明確後，再考慮調整我們的政策立場。」 這一結論幾乎照搬了他一週多前、在川普宣布對等關稅計畫後首次公開講話時的內容。在 引出這個結論前，鮑威爾引用了1980年代美國喜劇電影《費里斯 Bueller 休學日》中主 角費里斯 Bueller 的台詞：「生活瞬息萬變。」 有「新美聯儲通訊社」之稱的資深聯準會記者 Nick Timiraos 評論指出，鮑威爾傳達了 一個令人沮喪的訊息。他在談到等待情勢明朗再考慮政策調整時，引用了芝加哥當地人對 世事變化莫測的共識，也反映了這一點。 重申關稅上調幅度遠超預期，對通脹影響可能更為持久 談及關稅的影響時，鮑威爾本週三的演說幾乎與4月4日的講稿如出一轍。他表示： 「關稅非常可能（highly likely）至少會導致通脹短暫上升。其影響也可能（also poss ible）更為持久。避免這種情況發生，將取決於是否能穩定長期通脹預期、影響的規模， 以及影響完全傳導至價格所需的時間。」 一週多前，鮑威爾就表示最近美國宣布的關稅「遠超預期」，認為其對經濟的影響也可能 大於預期。本週三，鮑威爾再次重申： 「目前為止宣布的關稅上調幅度遠超預期（significantly larger）。其經濟影響也可能 如此，包括推升通脹與抑制經濟成長。」 隨後他指出，無論是調查數據還是市場預期指標，近期通脹預期皆大幅上升，受訪者普遍 提及關稅影響。不過，調查中顯示長期通脹預期多數仍保持穩定，市場基於盈虧平衡通脹 率的預期仍接近2%。 聯準會可能面臨就業與通脹雙重目標互相衝突的挑戰 與一週前的演說一致，鮑威爾再次表示： 「我們（聯準會）的責任是維持長期通脹預期穩定，並確保一次性的價格上漲不會變成持 續性的通脹問題。」 接著他暗示聯準會可能陷入既需控制高通脹又需支持經濟成長的兩難。他指出： 「在履行這一責任的過程中，我們將在充分就業與物價穩定這兩大目標之間取得平衡，並 時刻記住，如果沒有物價穩定，我們無法實現能夠造福所有美國人的長期強勁勞動力市場 。」 「我們可能會發現自己處於這兩個目標互相衝突的局面之中。如果這樣的情況真的發生， 我們將評估經濟與每個目標的距離，並預估在不同時間範圍內彌合這些差距的可能性。」 Timiraos 評論指出，鮑威爾的演講進一步強調了他過去的立場，即聯準會無法阻止貿易 戰所導致的經濟疲弱，並警告美聯儲可能面臨通脹與就業的雙重任務出現矛盾的風險。 此外，鮑威爾表示，市場正在艱難應對諸多不確定性。如果不確定性仍居高不下，將對投 資產生壓力。結構性風險的上升將削弱美國的吸引力，市場波動可能持續。截稿時，美股 跌幅擴大，納斯達克指數下跌超過3%，標普500指數跌逾2%。 鮑威爾也表示，認為目前儲備金依然充裕，不認為目前特別接近停止縮表。他明確指出， 美聯儲隨時準備向海外提供美元流動性。對於美國聯邦債務，他直言其正走在一條不可持 續的道路上。 他同時提到，加密貨幣正在逐漸走向主流，建立穩定幣的法律框架是一個良好的方向。穩 定幣或將具有廣泛吸引力，應當建立保障消費者的措施 ————————————————————- 另附上AI對談話內容的評論 1. 聯準會政策立場：觀望為主，風險意識抬頭 鮑威爾再度釋出「等待形勢明朗再行動」的鴿派中性訊號，表明聯準會當前不急於進行政 策轉向，尤其是降息。儘管面對來自總統層級的政治壓力，他仍堅持政策獨立性，並強調 需防止短期價格壓力演變為長期通脹風險，顯示對中期通脹預期的警惕。 此外，鮑威爾承認美聯儲的「雙重使命」（即促進充分就業與維持物價穩定）可能出現矛 盾，這在過去是極為罕見的表述，反映出當前宏觀環境的複雜與不確定性升高。 2. 關稅與通脹展望：短期壓力上升，長期趨勢待觀察 鮑威爾對近期美國關稅政策的評估相當謹慎，他明言關稅幅度「遠超預期」，並強調對物 價的推升效應不容低估。在此背景下，聯準會將持續觀察是否造成通脹預期「脫錨」（即 偏離2%目標），這是其政策調整的關鍵依據。 他提出的關鍵風險在於，一旦市場開始預期價格持續上漲，企業與消費者行為也會隨之改 變，進而觸發更廣泛的成本轉嫁與薪資-物價螺旋上升，這將迫使聯準會進一步收緊政策 ，即使經濟增速放緩。 3. 政治壓力與政策獨立性：鮑威爾再度畫紅線 儘管總統川普不斷施壓要求降息以刺激選前經濟，鮑威爾堅守聯準會政策自主權，選擇繼 續觀察經濟基本面，而非回應短期政治訴求。他引用經典電影台詞「生活瞬息萬變」，其 實是一種語帶雙關的提醒：聯準會必須以數據為基礎、靈活應對，而不是盲目跟隨外部干 預。 這種態度可能會暫時打壓市場對快速降息的預期，但對於聯準會的長期公信力與抗通脹的 決心，則具有正面意義。 4. 市場與金融穩定風險：波動加劇成主旋律 從鮑威爾對市場波動與結構性風險的論述來看，聯準會已察覺不確定性（如貿易摩擦、地 緣政治、企業信心滑落）正對投資與資本流動造成壓力。他提到美國吸引力可能下降、市 場波動恐將持續，這可能也是對近期科技股急跌與信貸市場緊縮的間接回應。 在穩定幣方面，他難得地表示支持建立法規框架，反映出美聯儲對新興金融工具的開放態 度，但也表明將優先建立消費者保護機制，避免新技術演變成金融風險來源。 總結：政策謹慎、風險升高，聯準會站在十字路口 鮑威爾此番講話清晰傳遞出一個信號：聯準會深知當前政策兩難，需小心平衡通脹與成長 ，不輕言寬鬆，也不排除因形勢惡化而調整立場。 對市場而言，這代表高度的不確定性將繼續存在。對投資人與企業來說，解讀聯準會政策 不再是單看數據，而必須考量地緣政治、政策干預與全球經濟聯動，未來政策決策可能更 趨複雜與延遲。 總整理來源引用自華爾街見聞及ChatGPT --

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