继续无视川普！鲍威尔重申美联储面对关税先观望再行动，承认通胀与就业恐难两全 重点内容 鲍威尔重申关税上调幅度远超预期，对通胀影响可能更加持久，强调要确保一次性的物价 上涨不会演变为持续性的通胀问题，并指出联准会可能面临就业与通胀双重目标互相冲突 的挑战。「新美联储通讯社」指出，鲍威尔再次强调过去的立场，即联准会无法阻止贸易 战所带来的经济疲弱。 尽管关税战对经济构成越来越大的威胁，美国联邦准备理事会主席鲍威尔似乎仍无视美国 总统川普呼吁降息的声音，重申联准会将等待形势更加明朗後，再考虑是否降息；同时也 坦承，可能难以同时实现抑制通胀与促进就业的双重使命。 美东时间4月16日（周三），鲍威尔在芝加哥经济俱乐部发表以「经济前景」为主题的演 说。在事先准备好的演讲稿中，他总结道： 「我们完全可以等到形势更加明确後，再考虑调整我们的政策立场。」 这一结论几乎照搬了他一周多前、在川普宣布对等关税计画後首次公开讲话时的内容。在 引出这个结论前，鲍威尔引用了1980年代美国喜剧电影《费里斯 Bueller 休学日》中主 角费里斯 Bueller 的台词：「生活瞬息万变。」 有「新美联储通讯社」之称的资深联准会记者 Nick Timiraos 评论指出，鲍威尔传达了 一个令人沮丧的讯息。他在谈到等待情势明朗再考虑政策调整时，引用了芝加哥当地人对 世事变化莫测的共识，也反映了这一点。 重申关税上调幅度远超预期，对通胀影响可能更为持久 谈及关税的影响时，鲍威尔本周三的演说几乎与4月4日的讲稿如出一辙。他表示： 「关税非常可能（highly likely）至少会导致通胀短暂上升。其影响也可能（also poss ible）更为持久。避免这种情况发生，将取决於是否能稳定长期通胀预期、影响的规模， 以及影响完全传导至价格所需的时间。」 一周多前，鲍威尔就表示最近美国宣布的关税「远超预期」，认为其对经济的影响也可能 大於预期。本周三，鲍威尔再次重申： 「目前为止宣布的关税上调幅度远超预期（significantly larger）。其经济影响也可能 如此，包括推升通胀与抑制经济成长。」 随後他指出，无论是调查数据还是市场预期指标，近期通胀预期皆大幅上升，受访者普遍 提及关税影响。不过，调查中显示长期通胀预期多数仍保持稳定，市场基於盈亏平衡通胀 率的预期仍接近2%。 联准会可能面临就业与通胀双重目标互相冲突的挑战 与一周前的演说一致，鲍威尔再次表示： 「我们（联准会）的责任是维持长期通胀预期稳定，并确保一次性的价格上涨不会变成持 续性的通胀问题。」 接着他暗示联准会可能陷入既需控制高通胀又需支持经济成长的两难。他指出： 「在履行这一责任的过程中，我们将在充分就业与物价稳定这两大目标之间取得平衡，并 时刻记住，如果没有物价稳定，我们无法实现能够造福所有美国人的长期强劲劳动力市场 。」 「我们可能会发现自己处於这两个目标互相冲突的局面之中。如果这样的情况真的发生， 我们将评估经济与每个目标的距离，并预估在不同时间范围内弥合这些差距的可能性。」 Timiraos 评论指出，鲍威尔的演讲进一步强调了他过去的立场，即联准会无法阻止贸易 战所导致的经济疲弱，并警告美联储可能面临通胀与就业的双重任务出现矛盾的风险。 此外，鲍威尔表示，市场正在艰难应对诸多不确定性。如果不确定性仍居高不下，将对投 资产生压力。结构性风险的上升将削弱美国的吸引力，市场波动可能持续。截稿时，美股 跌幅扩大，纳斯达克指数下跌超过3%，标普500指数跌逾2%。 鲍威尔也表示，认为目前储备金依然充裕，不认为目前特别接近停止缩表。他明确指出， 美联储随时准备向海外提供美元流动性。对於美国联邦债务，他直言其正走在一条不可持 续的道路上。 他同时提到，加密货币正在逐渐走向主流，建立稳定币的法律框架是一个良好的方向。稳 定币或将具有广泛吸引力，应当建立保障消费者的措施 ————————————————————- 另附上AI对谈话内容的评论 1. 联准会政策立场：观望为主，风险意识抬头 鲍威尔再度释出「等待形势明朗再行动」的鸽派中性讯号，表明联准会当前不急於进行政 策转向，尤其是降息。尽管面对来自总统层级的政治压力，他仍坚持政策独立性，并强调 需防止短期价格压力演变为长期通胀风险，显示对中期通胀预期的警惕。 此外，鲍威尔承认美联储的「双重使命」（即促进充分就业与维持物价稳定）可能出现矛 盾，这在过去是极为罕见的表述，反映出当前宏观环境的复杂与不确定性升高。 2. 关税与通胀展望：短期压力上升，长期趋势待观察 鲍威尔对近期美国关税政策的评估相当谨慎，他明言关税幅度「远超预期」，并强调对物 价的推升效应不容低估。在此背景下，联准会将持续观察是否造成通胀预期「脱锚」（即 偏离2%目标），这是其政策调整的关键依据。 他提出的关键风险在於，一旦市场开始预期价格持续上涨，企业与消费者行为也会随之改 变，进而触发更广泛的成本转嫁与薪资-物价螺旋上升，这将迫使联准会进一步收紧政策 ，即使经济增速放缓。 3. 政治压力与政策独立性：鲍威尔再度画红线 尽管总统川普不断施压要求降息以刺激选前经济，鲍威尔坚守联准会政策自主权，选择继 续观察经济基本面，而非回应短期政治诉求。他引用经典电影台词「生活瞬息万变」，其 实是一种语带双关的提醒：联准会必须以数据为基础、灵活应对，而不是盲目跟随外部干 预。 这种态度可能会暂时打压市场对快速降息的预期，但对於联准会的长期公信力与抗通胀的 决心，则具有正面意义。 4. 市场与金融稳定风险：波动加剧成主旋律 从鲍威尔对市场波动与结构性风险的论述来看，联准会已察觉不确定性（如贸易摩擦、地 缘政治、企业信心滑落）正对投资与资本流动造成压力。他提到美国吸引力可能下降、市 场波动恐将持续，这可能也是对近期科技股急跌与信贷市场紧缩的间接回应。 在稳定币方面，他难得地表示支持建立法规框架，反映出美联储对新兴金融工具的开放态 度，但也表明将优先建立消费者保护机制，避免新技术演变成金融风险来源。 总结：政策谨慎、风险升高，联准会站在十字路口 鲍威尔此番讲话清晰传递出一个信号：联准会深知当前政策两难，需小心平衡通胀与成长 ，不轻言宽松，也不排除因形势恶化而调整立场。 对市场而言，这代表高度的不确定性将继续存在。对投资人与企业来说，解读联准会政策 不再是单看数据，而必须考量地缘政治、政策干预与全球经济联动，未来政策决策可能更 趋复杂与延迟。 总整理来源引用自华尔街见闻及ChatGPT --

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