作者breez (微風)
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標題[新聞] 克魯曼：川普讓美國「第三世界化」
時間Sat Apr 12 09:07:42 2025
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美債、美元為何雙雙暴跌？克魯曼：川普讓美國「第三世界化」
本文共1787字
2025/04/11 23:07:29
經濟日報 編譯湯淑君／綜合外電
美國總統川普日前宣布，中國大陸除外，「對等關稅」暫緩實施90天。許多觀察家認為，
這凸顯兩大發展：川普的關稅立場已軟化，而今後可望迅速敲定一連串貿易協議。
2008年諾貝爾經濟學獎得主克魯曼11日表示，說川普關稅立場已軟化「純屬虛妄」，而今
後敲定許多貿易協議的展望「可能性很低」。
克魯曼指出，精明的市場交易員已洞悉，川普2.0政府並無一套合邏輯的經濟策略可言。
就金融市場而論，業餘者談股市，行家則看債市和匯市，因為股市往往隨投資人情緒起舞
，但債市和匯市較不受情緒左右，這正是為何債市和匯市不像股市那樣充斥著「迷因投資
」。因此，近日來美國公債和美元暴跌，都傳達一個重大訊息：投資人對美國失去信心。
川普關稅立場軟化了？
先談川普關稅立場變了沒。目前為止，川普部分關稅確實從上周宣布的稅率降下來，例如
，歐盟現在面臨的關稅稅率從20%下調至10%。但對美國第三大貿易夥伴中國大陸的關稅，
仍從34%大幅拉高至145%。而且，美國仍然對進口鋼、鋁等產品加徵高關稅。也就是說，
宣稱關稅已降下來的人，可謂見樹而不見林。
根據耶魯大學預算實驗室（Yale Budget Lab）估計，4月9日的關稅措施因為對大陸進口
貨課徵異常高的關稅，所以推升美國消費者物價的效應「強過」4月2日的關稅。具體而言
，據該預算實驗室估計，最新版川普貿易戰將導致消費者物價上漲2.9%，大約是1930年「
斯姆特-霍利關稅法」（Smoot-Hawley Tariff Act）助漲物價效應的十倍。
川普先宣布一套激進的關稅計畫，只隔一周又宣布另一套激進的計畫，稱之為「瘋狂」一
點也不誇張。而且，宣稱變來變去的關稅政策總是川普大策略的一環，只會進一步瓦解川
普政府的公信力。
貿易協議將紛至沓來？
再看這些關稅是否會促成貿易磋商。克魯曼對此表示懷疑。別忘了，川普和他的關稅軍師
納瓦羅打從一開始就指稱美國被外國欺騙、占便宜，不公平對待。但其實，大多數貿易夥
伴國並不如他們指控那樣。例如，歐盟對美國產品課徵的關稅平均只有1.7%，而且並無重
大的隱藏性貿易壁壘。
因此，美國還能期待與他們商議什麼條件？實際上毫無貿易壁壘，要他們承諾降什麼？納
納瓦羅指稱加值稅（VAT）是名副其實的關稅，但實則不然，而歐盟國家根本承擔不起廢
止加值稅的後果。
所以最後結果會怎樣？克魯曼猜測，其他國家可能對川普做出「假讓步」，讓川普能宣稱
「假勝利」，一如川普第一任時那般，誇口說中國大陸已對美國做出重大讓步，但到頭來
全是虛假；事實上，美國黃豆農至今尚未完全收復失去的市占率。另一例是，川普小幅修
改「北美自由貿易協定」（NAFTA），卻誇稱與加拿大、墨西哥重議全新的貿易協定。
從匯市、債市看美國淪為第三世界國家
如今，川普正對美國前三大貿易夥伴--加拿大、墨西哥和中國大陸--課徵高關稅。這些舉
動會使美國邁向成功的雙邊貿易協議嗎？從精明的匯市和債市交易員反應看來，完全不是
那麼回事。
經濟理論和歷史經驗都顯示，課徵關稅往往會導致匯率升值，除非其他國家報復就另當別
論。連貝森特當初在財長提名聽證會上也表示，10%的關稅可能導致美元升值4%。反觀現
在，美元不但未挺升，反而急貶。
最顯而易見的解釋是，川普瘋狂的政策已瓦解投資人對美國的信心，連帶讓美國資產失去
傳統上作為資金避風港的地位。
至於川普政策掀起債市動盪的議題，需要更大篇幅解釋。重點是，大幅提高關稅已破壞金
融體系運作，導致美國公債殖利率飆升。這是異常現象：衰退風險升高，通常會造成長期
公債殖利率下滑，因為衰退展望使聯準會（Fed）未來降利率的可能性升高。然而，這一
回，美國公債殖利率不僅未滑落，反而勁揚，尤其是長債殖利率，例如30年期公債殖利率
（11日早盤又飆上4.94%）。債券殖利率與價格呈反向關係。
克魯曼指出，匯市和債市反應的共通點是：拜川普之賜，傳統上被視為全球金融體系支柱
的美元資產，如今不再被認定是安全資產。公債殖利率在經濟展望惡化時飛升，匯率在殖
利率上揚時卻急貶，這些對先進國家而言是反常現象，遑論是擁有全球首屈一指準備貨幣
的美國。這種現象在新興市場經濟體卻很常見。
心得/評論：
克魯曼指出，
公債殖利率在經濟展望惡化時飛升，匯率在殖利率上揚時卻急貶，
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這些對先進國家而言是反常現象，遑論是擁有全球首屈一指準備貨幣
的美國。這種現象在新興市場經濟體卻很常見。
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指數化投資，我相信安全標的在另一個大國!
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1F：推 TIPPK : 這個人算有實力嗎 = = 04/12 09:09
2F：噓 deepdish : 是不是沒聽過裕隆汽車 04/12 09:10
3F：推 stratege : 當過白袍巫師就跩到天上去了 04/12 09:11
4F：→ hank13241 : 魔戒那位嗎? 04/12 09:13
5F：→ hank13241 : 喔不對，那是薩魯曼 04/12 09:13
6F：噓 HardyJJ : 薩魯曼啦….靠北… 04/12 09:13
8F：→ hank13241 : 覺得耳熟但又不確定 04/12 09:14
9F：→ TIPPK : 薩魯曼沒錯 歌聲為證 04/12 09:14
10F：推 Vincent6964 : 準備搭上失智列車吧 川：我說過什麼 我是誰 我在 04/12 09:14
11F：→ Vincent6964 : 哪裡 04/12 09:14
12F：→ piece1 : 看標題就可以跳過了 04/12 09:16
13F：推 tomdavis : Troll魯曼XDDD 04/12 09:16
14F：推 s13140709 : 殖利率升匯率貶真的蠻扯的 04/12 09:21
15F：→ Callus : 議論朝廷可是要殺頭的，看你拿過諾貝爾獎再說一個吧 04/12 09:22
16F：推 mecca : 安啦~~~~~~~~根本無可取代 04/12 09:26
17F：推 newstar13579: 殖利率上漲 美元貶值就是代表資金在逃離美國沒錯 04/12 09:28
18F：推 mecca : 越想越不對勁 終究還是得回去的 04/12 09:29
19F：推 gk1329 : 1985廣場協議就是鴨 04/12 09:29
20F：→ ev331 : 真的 川普看起來完全沒有軟化 04/12 09:33
21F：→ poru : 魔戒的黑袍巫師? 04/12 09:38
22F：→ jokem : 看那個黃金就知道了XD 04/12 09:41
23F：推 xkso : 回一樓 2008年諾貝爾經濟學獎 應該比你有實力 04/12 09:43
24F：推 ancientchina: 那個納瓦羅根本是來毀滅美國的吧 04/12 09:46
25F：→ breez : 那個納瓦羅他的經濟學應該是體育老師教的 04/12 09:47
26F：推 silentence : 要不是FED自主運作 美元早就給他玩成土耳其里拉 04/12 09:51
27F：→ FatFatQQ : 確實 第一時間沒騙到 就騙不到了 04/12 09:54
28F：推 tp6u045p : 鄉民都是頂尖成功人士 這咖那哪個野雞大學出來的也 04/12 09:55
29F：→ tp6u045p : 敢誇誇其談 04/12 09:55
鄉民素質
看看前面10則推文就知道
個個都是人中麒驥!
※ 編輯: breez (1.171.204.125 臺灣), 04/12/2025 09:59:18
30F：推 xephon : 其實他說的沒錯，新興市場經常這樣XD 04/12 09:58
31F：→ DAEVA : 川狗：諾貝爾得主也被中國滲透了 04/12 10:00
32F：推 okbon : 理由不一定對 但結果是資金出逃沒錯 04/12 10:01
33F：→ okbon : 搞不好大部分是美國內投資大咖賣的 04/12 10:01
34F：推 MOBOI : 這誰？納瓦諾可是哈哈哈哈佛大學 04/12 10:01
35F：→ okbon : 搞到國內高通膨 國外低通膨 04/12 10:02
36F：推 CaLawrence : 這不是諾獎得主嗎 04/12 10:11
37F：→ CaLawrence : mit的經濟學博士吧我記得 04/12 10:11
38F：推 empirica : 這咖被塔雷伯罵得要死~~ 04/12 10:17
39F：推 VANNN : 沒想到到了股版 還有那麼多人不認識克魯曼? 04/12 10:17
40F：推 patear : 大家都認識他啦，克魯曼新聞股版應該破百篇，推文 04/12 10:26
41F：→ patear : 只是搞笑，不要對推文太認真XD 04/12 10:26
42F：推 maniaque : 問克魯曼現在的實力? 就好比愛因斯坦七八十歲時 04/12 10:43
43F：→ maniaque : 有人問愛因斯坦最近有什麼實力 一樣的道理 04/12 10:43
44F：→ maniaque : 現在就是一位被推崇的經濟學學者,就這樣 04/12 10:45
45F：→ maniaque : 他2008年得到諾貝爾經濟學獎,論文就是這領域的 04/12 10:46
46F：→ maniaque : 而且,他是富人課稅派,自然跟川普這種減稅派有衝突 04/12 10:47
47F：→ maniaque : 簡單講,不是川普那一邊,一起抱團的人士,就這樣 04/12 10:49
48F：推 n1234560a : 反正有錢人還是往美國跑 04/12 10:54
49F：推 maniaque : 美國 "對有錢人很友善" 啊 04/12 10:56
50F：→ maniaque : 除了共產主義國家,哪個國家對有錢人不友善?? ^_^ 04/12 10:56
51F：→ maniaque : 寄生上流都有演給你看了 04/12 10:57
52F：推 lahugh : 鄉民只認識川普 克魯曼那位蛤？ 04/12 10:57
53F：→ lahugh : 為何不谷歌呢 04/12 10:57
54F：→ lahugh : 說數一數二可能誇大其詞 04/12 10:58
55F：→ lahugh : 但說權威也不為過 04/12 10:58
56F：推 pcypcy : 念經濟學的應該都知道他，理工肥宅當然都不知道。 04/12 11:02
57F：推 greedypeople: 克魯曼一定有實力啦 但他2021說不會通膨 04/12 11:12
58F：→ AGODC : 現在才剛開始，很難說啦 04/12 11:28
59F：推 HiuAnOP : 他有川普懂經濟嗎？ 04/12 11:48
60F：推 hanmas : 這位不就標準的馬後炮“學者“ 事後分析頭頭是道 04/12 12:14
61F：→ hanmas : 叫他預測跟瞎猜不多 04/12 12:14
62F：→ raku : 這咖拿過什麼野雞獎項就可以妄議朝廷了? 04/12 13:25
63F：推 solsol : 他準不準之前沒注意 但這篇他的判斷理由說明很清楚 04/12 14:08
64F：→ solsol : 文寫得很清晰和明白 04/12 14:10
65F：推 NeihuSnape : 克魯曼就左膠啊 04/12 14:22
66F：推 johnny04a : 經濟學大師 本科系的誰不知道 04/12 15:39
67F：推 Gaujing : 以前唸經濟學才認識，很厲害的經濟學家，自成體系 04/12 15:55
68F：→ Gaujing : ，好可悲，川粉這樣羞辱 04/12 15:55
69F：→ stloqa : 美國信用掃地就看看美債怎麼維持價格 04/12 21:10