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标题[新闻] 克鲁曼：川普让美国「第三世界化」
时间Sat Apr 12 09:07:42 2025
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美债、美元为何双双暴跌？克鲁曼：川普让美国「第三世界化」
本文共1787字
2025/04/11 23:07:29
经济日报 编译汤淑君／综合外电
美国总统川普日前宣布，中国大陆除外，「对等关税」暂缓实施90天。许多观察家认为，
这凸显两大发展：川普的关税立场已软化，而今後可望迅速敲定一连串贸易协议。
2008年诺贝尔经济学奖得主克鲁曼11日表示，说川普关税立场已软化「纯属虚妄」，而今
後敲定许多贸易协议的展望「可能性很低」。
克鲁曼指出，精明的市场交易员已洞悉，川普2.0政府并无一套合逻辑的经济策略可言。
就金融市场而论，业余者谈股市，行家则看债市和汇市，因为股市往往随投资人情绪起舞
，但债市和汇市较不受情绪左右，这正是为何债市和汇市不像股市那样充斥着「迷因投资
」。因此，近日来美国公债和美元暴跌，都传达一个重大讯息：投资人对美国失去信心。
川普关税立场软化了？
先谈川普关税立场变了没。目前为止，川普部分关税确实从上周宣布的税率降下来，例如
，欧盟现在面临的关税税率从20%下调至10%。但对美国第三大贸易夥伴中国大陆的关税，
仍从34%大幅拉高至145%。而且，美国仍然对进口钢、铝等产品加徵高关税。也就是说，
宣称关税已降下来的人，可谓见树而不见林。
根据耶鲁大学预算实验室（Yale Budget Lab）估计，4月9日的关税措施因为对大陆进口
货课徵异常高的关税，所以推升美国消费者物价的效应「强过」4月2日的关税。具体而言
，据该预算实验室估计，最新版川普贸易战将导致消费者物价上涨2.9%，大约是1930年「
斯姆特-霍利关税法」（Smoot-Hawley Tariff Act）助涨物价效应的十倍。
川普先宣布一套激进的关税计画，只隔一周又宣布另一套激进的计画，称之为「疯狂」一
点也不夸张。而且，宣称变来变去的关税政策总是川普大策略的一环，只会进一步瓦解川
普政府的公信力。
贸易协议将纷至沓来？
再看这些关税是否会促成贸易磋商。克鲁曼对此表示怀疑。别忘了，川普和他的关税军师
纳瓦罗打从一开始就指称美国被外国欺骗、占便宜，不公平对待。但其实，大多数贸易夥
伴国并不如他们指控那样。例如，欧盟对美国产品课徵的关税平均只有1.7%，而且并无重
大的隐藏性贸易壁垒。
因此，美国还能期待与他们商议什麽条件？实际上毫无贸易壁垒，要他们承诺降什麽？纳
纳瓦罗指称加值税（VAT）是名副其实的关税，但实则不然，而欧盟国家根本承担不起废
止加值税的後果。
所以最後结果会怎样？克鲁曼猜测，其他国家可能对川普做出「假让步」，让川普能宣称
「假胜利」，一如川普第一任时那般，夸口说中国大陆已对美国做出重大让步，但到头来
全是虚假；事实上，美国黄豆农至今尚未完全收复失去的市占率。另一例是，川普小幅修
改「北美自由贸易协定」（NAFTA），却夸称与加拿大、墨西哥重议全新的贸易协定。
从汇市、债市看美国沦为第三世界国家
如今，川普正对美国前三大贸易夥伴--加拿大、墨西哥和中国大陆--课徵高关税。这些举
动会使美国迈向成功的双边贸易协议吗？从精明的汇市和债市交易员反应看来，完全不是
那麽回事。
经济理论和历史经验都显示，课徵关税往往会导致汇率升值，除非其他国家报复就另当别
论。连贝森特当初在财长提名听证会上也表示，10%的关税可能导致美元升值4%。反观现
在，美元不但未挺升，反而急贬。
最显而易见的解释是，川普疯狂的政策已瓦解投资人对美国的信心，连带让美国资产失去
传统上作为资金避风港的地位。
至於川普政策掀起债市动荡的议题，需要更大篇幅解释。重点是，大幅提高关税已破坏金
融体系运作，导致美国公债殖利率飙升。这是异常现象：衰退风险升高，通常会造成长期
公债殖利率下滑，因为衰退展望使联准会（Fed）未来降利率的可能性升高。然而，这一
回，美国公债殖利率不仅未滑落，反而劲扬，尤其是长债殖利率，例如30年期公债殖利率
（11日早盘又飙上4.94%）。债券殖利率与价格呈反向关系。
克鲁曼指出，汇市和债市反应的共通点是：拜川普之赐，传统上被视为全球金融体系支柱
的美元资产，如今不再被认定是安全资产。公债殖利率在经济展望恶化时飞升，汇率在殖
利率上扬时却急贬，这些对先进国家而言是反常现象，遑论是拥有全球首屈一指准备货币
的美国。这种现象在新兴市场经济体却很常见。
心得/评论：
克鲁曼指出，
公债殖利率在经济展望恶化时飞升，汇率在殖利率上扬时却急贬，
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这些对先进国家而言是反常现象，遑论是拥有全球首屈一指准备货币
的美国。这种现象在新兴市场经济体却很常见。
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指数化投资，我相信安全标的在另一个大国!
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1F：推 TIPPK : 这个人算有实力吗 = = 04/12 09:09
2F：嘘 deepdish : 是不是没听过裕隆汽车 04/12 09:10
3F：推 stratege : 当过白袍巫师就跩到天上去了 04/12 09:11
4F：→ hank13241 : 魔戒那位吗? 04/12 09:13
5F：→ hank13241 : 喔不对，那是萨鲁曼 04/12 09:13
6F：嘘 HardyJJ : 萨鲁曼啦….靠北… 04/12 09:13
8F：→ hank13241 : 觉得耳熟但又不确定 04/12 09:14
9F：→ TIPPK : 萨鲁曼没错 歌声为证 04/12 09:14
10F：推 Vincent6964 : 准备搭上失智列车吧 川：我说过什麽 我是谁 我在 04/12 09:14
11F：→ Vincent6964 : 哪里 04/12 09:14
12F：→ piece1 : 看标题就可以跳过了 04/12 09:16
13F：推 tomdavis : Troll鲁曼XDDD 04/12 09:16
14F：推 s13140709 : 殖利率升汇率贬真的蛮扯的 04/12 09:21
15F：→ Callus : 议论朝廷可是要杀头的，看你拿过诺贝尔奖再说一个吧 04/12 09:22
16F：推 mecca : 安啦~~~~~~~~根本无可取代 04/12 09:26
17F：推 newstar13579: 殖利率上涨 美元贬值就是代表资金在逃离美国没错 04/12 09:28
18F：推 mecca : 越想越不对劲 终究还是得回去的 04/12 09:29
19F：推 gk1329 : 1985广场协议就是鸭 04/12 09:29
20F：→ ev331 : 真的 川普看起来完全没有软化 04/12 09:33
21F：→ poru : 魔戒的黑袍巫师? 04/12 09:38
22F：→ jokem : 看那个黄金就知道了XD 04/12 09:41
23F：推 xkso : 回一楼 2008年诺贝尔经济学奖 应该比你有实力 04/12 09:43
24F：推 ancientchina: 那个纳瓦罗根本是来毁灭美国的吧 04/12 09:46
25F：→ breez : 那个纳瓦罗他的经济学应该是体育老师教的 04/12 09:47
26F：推 silentence : 要不是FED自主运作 美元早就给他玩成土耳其里拉 04/12 09:51
27F：→ FatFatQQ : 确实 第一时间没骗到 就骗不到了 04/12 09:54
28F：推 tp6u045p : 乡民都是顶尖成功人士 这咖那哪个野鸡大学出来的也 04/12 09:55
29F：→ tp6u045p : 敢夸夸其谈 04/12 09:55
乡民素质
看看前面10则推文就知道
个个都是人中麒骥!
※ 编辑: breez (1.171.204.125 台湾), 04/12/2025 09:59:18
30F：推 xephon : 其实他说的没错，新兴市场经常这样XD 04/12 09:58
31F：→ DAEVA : 川狗：诺贝尔得主也被中国渗透了 04/12 10:00
32F：推 okbon : 理由不一定对 但结果是资金出逃没错 04/12 10:01
33F：→ okbon : 搞不好大部分是美国内投资大咖卖的 04/12 10:01
34F：推 MOBOI : 这谁？纳瓦诺可是哈哈哈哈佛大学 04/12 10:01
35F：→ okbon : 搞到国内高通膨 国外低通膨 04/12 10:02
36F：推 CaLawrence : 这不是诺奖得主吗 04/12 10:11
37F：→ CaLawrence : mit的经济学博士吧我记得 04/12 10:11
38F：推 empirica : 这咖被塔雷伯骂得要死~~ 04/12 10:17
39F：推 VANNN : 没想到到了股版 还有那麽多人不认识克鲁曼? 04/12 10:17
40F：推 patear : 大家都认识他啦，克鲁曼新闻股版应该破百篇，推文 04/12 10:26
41F：→ patear : 只是搞笑，不要对推文太认真XD 04/12 10:26
42F：推 maniaque : 问克鲁曼现在的实力? 就好比爱因斯坦七八十岁时 04/12 10:43
43F：→ maniaque : 有人问爱因斯坦最近有什麽实力 一样的道理 04/12 10:43
44F：→ maniaque : 现在就是一位被推崇的经济学学者,就这样 04/12 10:45
45F：→ maniaque : 他2008年得到诺贝尔经济学奖,论文就是这领域的 04/12 10:46
46F：→ maniaque : 而且,他是富人课税派,自然跟川普这种减税派有冲突 04/12 10:47
47F：→ maniaque : 简单讲,不是川普那一边,一起抱团的人士,就这样 04/12 10:49
48F：推 n1234560a : 反正有钱人还是往美国跑 04/12 10:54
49F：推 maniaque : 美国 "对有钱人很友善" 啊 04/12 10:56
50F：→ maniaque : 除了共产主义国家,哪个国家对有钱人不友善?? ^_^ 04/12 10:56
51F：→ maniaque : 寄生上流都有演给你看了 04/12 10:57
52F：推 lahugh : 乡民只认识川普 克鲁曼那位蛤？ 04/12 10:57
53F：→ lahugh : 为何不谷歌呢 04/12 10:57
54F：→ lahugh : 说数一数二可能夸大其词 04/12 10:58
55F：→ lahugh : 但说权威也不为过 04/12 10:58
56F：推 pcypcy : 念经济学的应该都知道他，理工肥宅当然都不知道。 04/12 11:02
57F：推 greedypeople: 克鲁曼一定有实力啦 但他2021说不会通膨 04/12 11:12
58F：→ AGODC : 现在才刚开始，很难说啦 04/12 11:28
59F：推 HiuAnOP : 他有川普懂经济吗？ 04/12 11:48
60F：推 hanmas : 这位不就标准的马後炮“学者“ 事後分析头头是道 04/12 12:14
61F：→ hanmas : 叫他预测跟瞎猜不多 04/12 12:14
62F：→ raku : 这咖拿过什麽野鸡奖项就可以妄议朝廷了? 04/12 13:25
63F：推 solsol : 他准不准之前没注意 但这篇他的判断理由说明很清楚 04/12 14:08
64F：→ solsol : 文写得很清晰和明白 04/12 14:10
65F：推 NeihuSnape : 克鲁曼就左胶啊 04/12 14:22
66F：推 johnny04a : 经济学大师 本科系的谁不知道 04/12 15:39
67F：推 Gaujing : 以前念经济学才认识，很厉害的经济学家，自成体系 04/12 15:55
68F：→ Gaujing : ，好可悲，川粉这样羞辱 04/12 15:55
69F：→ stloqa : 美国信用扫地就看看美债怎麽维持价格 04/12 21:10