（背景）老壽險保單成本貴 純養券會死 台美利差拉上去傳統避險swap DF NDF 都要3 4% 如果完全避險 買美債只有5-6% 扣掉避險成本可能只比台債好一點 怎麼養保單的資金成 本 Solution: 不完全避險（部分賭匯率）+降避險成本（一籃子避險）+還是有一些部位可以 做波段（沒有全部放AC 啊這三個都會是損益不確定性因素 （1）避險是不會避滿的 可能就部位的50-80趴 沒避險的部位 直接飄就可能會出事 再來避險的點位跟工具也會影響 成敗 傳統避險：直接鎖台幣匯率 一籃子：找一些跟台幣替代性高的 在籃子裡面貨幣貶值你就挫賽 像國泰金就拿這個當理 由 不過好處是利用不同國家匯率相關性不會完全一樣 可得到較低的避險成本 ※ 引述《bluejade1235 (藍玉)》之銘言： : 國泰金到底是怎麼12月賠19億 : 。 : 我先講在最前面 : 我非常感謝國泰金的投資人關係部 : 其實他們投資人關係部很好，你有什麼問題他們都會回答你 : 「你現在講的是財報第幾頁?」 : 「第幾行?」 : 「3776，這個數字我找到了，那你說這個數字是什麼意思?」 : 就這樣，財報一頁一頁，一行一行，一個數字一個數字他們都會解釋給你聽 : 。 : 我之前也的確壓了5000萬在國泰金上面 : 我前幾天接受陳重銘老師的專訪的時候，也說我全壓國泰金，而且看好他兩年翻一倍 : 。 : 所以 : 我是真心感謝國泰金這麼長時間、這麼耐心、這麼仔細的指導 : 我也是真心覺得國泰金是很好的公司的 : 。 : https://www.cathayholdings.com/holdings/-/media/d534bedad3244243bcf01603ffb9 77 : 國泰金2024/q3 法說會簡報第24頁 : 國泰金國外債券就有5兆了，他沒有揭露有多少是美債，不過應該大部分都是 : 你想哦 : 5兆，現在美債殖利率4.5%左右，他等於一年什麼都不用作就有2250億了 : 當然這2250億裡面有些要拿去理賠給客戶 : 不過2250億還是很多的 : 鴻海、聯發科一年都賺不了2250億 : 。 : 很多人都會誤以為一件事 : 如果美債大跌，那國泰金會損失很多 : 其實不是這樣，因為國泰金他在買債券的時候，他可以在會計上放在ca，這個可以直接 放 : 到到期，不管美債再怎麼跌，也不會認列損失 : Ca 大部佔了85% : 剩下的會認列損失的只有15% : 也就是說，國泰金一開始就可以 100% 全部放在ca，每年領利息2250億 : 不管美債再怎麼跌，他也不用認列損失 : 只是他自己要不要這樣作而已 : 。 : 國泰金最主要的收入就是那個2250億的債券利息了 : 那風險是什麼? : 風險就是臺幣如果升值的話，那美債利息換回來的臺幣就變少了 : 所以風險是臺幣升值 : 。 : 這邊我當時問過他一個問題「既然主要是美債，那對美元避險就好了，為什麼要對一籃 子 : 貨幣避險」 : 他當時的回答是「我們做這個十幾年了，我們很有經驗的」 : 他也沒具體揭露怎麼對一籃子貨幣避險 : 他可能自己都不知道 (回答我的人是投資人關係部) : 。 : https://m.cnyes.com/news/id/5493186 : 再來這邊 : 國泰金總經理李長庚說過「避險代價高達新台幣 3600 億，我們需要一位愛因斯坦幫忙 想 : 辦法」 : 也就是說，李長庚總經理是希望有人幫忙解決這個問題 : 但是呢!!! : 國泰金具體上怎麼避險的沒有人知道 : 假如國泰金願意用一個開放的心態，公佈自己的避險方式，大家一起研究，全臺灣聰明 的 : 人有很多，一定可以想到一個更好的方法的 --

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