今年真的是不好操作阿~上半年賺的盆滿缽滿，Q3小股災，Q4又回升要挑戰前高，各家投 顧也紛紛發布了明年的展望，大家幾乎都是上看25000點，但因為去年凱基投顧將2024行 情每個轉折都預估得很精準，所以我簡單整理凱基今年的2025投資建議分享給大家~ 1.市場趨勢 ‧預計台股將延續多頭行情，惟指數持續性大漲的空間將會受限，並以個股表現為主。 https://i.imgur.com/BFZ7Rua.png ‧ 2025年高點預估可達盈餘19倍(約當25,500點)，低點預估為盈餘15倍(約當20,000點) https://i.imgur.com/XUS09ZR.png https://i.imgur.com/DqKamjY.png ‧行情將以震盪為主，走法像普通車般速度慢、常常停車，並且震盪加劇，漲幅空間有限 。 ‧第1季和第4季偏多，第2季可能有季節性修正，低點則坐落在第3季。轉折原因為季節性 慣性、獲利動能放緩、評價/漲幅達高峰、降息循環近尾聲等。 2.驅動因素 ‧AI狂潮持續支撐： 受惠GB200 AI伺服器大量出貨，預估台股2025年第1季盈餘動能將維持前季高檔水準，惟 伴隨高基期效應，2025年第2季至第3季盈餘動能將會放緩，緊接著於第3季下旬至第4季受 惠iPhone17的拉貨，企業盈餘動能將於2025年第4季重新轉強。 https://i.imgur.com/omN4FHt.png https://i.imgur.com/oAk36st.png ‧美國經濟維持韌性預期實現軟著陸： 統計1970年代以來共9次聯準會啟動降息後半年內的經濟表現，其中有5次是經濟軟著陸， 有4次經濟陷入衰退。本次聯準會於2024年9月正式降息後迄今經濟均維持韌性，展望2025 年「經濟軟著陸」依然是2025年美國經濟的主要劇本。 https://i.imgur.com/RQ07q4p.png https://i.imgur.com/YzgMToW.png https://i.imgur.com/OSgJH4h.png ‧聯準會可能持續降息： 根據Balance approach 模型推估，並研判聯準會應還有3~4碼的降息空間才能讓目前偏高 的利率回到最適水準(或中性利率水準)，即讓經濟增長與通膨均維持穩定的最適利率水準 。 https://i.imgur.com/TNor16k.png ‧聯準會維持寬鬆貨幣政策將使台股持續受惠AI狂潮： 聯準會維持寬鬆貨幣政策也有助減輕新興市場資金外流的壓力，台股目前是MSCI新興市場 指數權重位居第3的市場，權重約18%，僅次於中國的22%與印度的20%。聯準會展開降息後 ，全球資金配置策略面臨重大調整下，具有盈餘增長潛力的台股與印度都容易吸引資金增 加配置，因為台股將持續受惠AI狂潮。 https://i.imgur.com/mT4s4QT.png ‧台股內資持續積極參與股市： 2020-2024年間，國際資金已調節台股超過2兆元，2023年外，其餘年度以賣超為主，調節 原因包括疫情、地緣政治風險、聯準會升息等。 https://i.imgur.com/VrwfhAe.png 2018年美中對抗和2020年疫情後，海外資金回流台灣，台灣民眾資產配置結構性改變，銀 行存款每年增加1.5-2.0兆元，壽險保單收入每年減少超過1兆元，推估上述每年2~3兆元 流入高股息ETF、美債ETF、海外債等高利率理財商品。 https://i.imgur.com/xvkacZj.png 3.投資主軸 ‧電子產業：聚焦AI ‧非電子產業：看好MAGA（航太、工業自動化等） 4.風險因素 ‧川普政策可能帶來經濟和市場波動：觀察川普的企業減稅、強制移民、調高關稅等各項 政策對通膨與消費的影響。 ‧通膨可能影響降息進程 ‧AI應用場景成熟度仍待觀察 5.產業前景 ‧AI伺服器需求持續：以本益成長比小於1的AI股為主，因為評價尚未充分反映獲利動能 。 ‧MAGA：即「讓美國再偉大」順風車的受惠族群，包含航太、工業自動化、重電、學名藥 等。 ‧PC和手機市場有望復甦 ‧半導體供應鏈將迎來新商機 總體而言，報告對2025年台股持審慎樂觀態度，第一季見高點，第二季轉折回檔，第三季 低點，第四季偏多，簡單整理跟大家分享~ 文中的截圖也出自凱基報告，完整的報告開戶就能看到，包含各產業及個股分析也有，大 概有200頁XDDD --

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